Transformasi Sistem Keuangan Global: Analisis Kedalaman Ekosistem stablecoin

Sistem keuangan global sedang mengalami gelombang perubahan yang mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan menyeluruh dari alternatif baru - stablecoin, akibat infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini dengan cepat mengubah pola aliran nilai lintas batas, paradigma transaksi bisnis, dan cara individu mengakses layanan keuangan.

Selama beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur dasar yang penting untuk pembayaran global. Perusahaan fintech besar, pengolah pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, serangkaian alat keuangan baru yang muncul, mulai dari gerbang pembayaran hingga saluran masuk dan keluar dana, serta produk pendapatan yang dapat diprogram, telah meningkatkan kemudahan penggunaan stablecoin secara signifikan.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin dari perspektif teknis dan bisnis. Penelitian ini membentuk para peserta kunci yang membentuk bidang ini, infrastruktur inti yang mendukung perdagangan stablecoin, serta permintaan dinamis yang mendorong aplikasinya. Selain itu, juga membahas bagaimana stablecoin menciptakan skenario aplikasi keuangan baru, serta tantangan yang dihadapi saat terintegrasi secara luas dalam proses ekonomi global.

Satu, mengapa memilih pembayaran stablecoin?

Untuk menyelidiki pengaruh stablecoin, pertama-tama kita perlu meninjau solusi pembayaran tradisional. Sistem tradisional ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional (SWIFT), Automated Clearing House (ACH), dan pembayaran peer-to-peer. Meskipun mereka telah menjadi bagian dari kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran, seperti infrastruktur ACH dan SWIFT, sudah ada sejak tahun 1970-an. Meskipun pada saat itu memiliki makna inovatif, sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini kini sudah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini terhambat oleh biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan yang lama, ketidakmampuan untuk menyelesaikan transaksi secara real-time, serta prosedur backend yang rumit. Selain itu, mereka sering (harus membayar) menggabungkan layanan tambahan yang tidak perlu seperti verifikasi identitas, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif mengatasi masalah-masalah ini. Dibandingkan dengan metode pembayaran tradisional, menggunakan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, dan mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga menurunkan biaya.

Keunggulan utama dari pembayaran stablecoin dapat diringkas sebagai berikut:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan penundaan dalam sistem perbankan tradisional.
• Aman dan dapat diandalkan: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Biaya rendah: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna.
• Jangkauan global: Platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional (termasuk populasi tanpa rekening bank), mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan pertama: Lapisan aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran (PSP), yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar independen ke dalam platform agregasi yang terintegrasi. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, memberikan alat bagi pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan menyediakan layanan kartu kredit bagi pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gateway pembayaran adalah layanan yang memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual melalui pemrosesan pembayaran yang aman.

Perusahaan terkenal yang berinovasi di bidang ini termasuk:

• Penyedia layanan pembayaran: penyedia pembayaran tradisional yang mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• Dompet kripto tertentu: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi setoran dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Sebuah platform pembayaran: 450.000 dompet aktif dan 6000 merchant. Dengan bantuan sebuah plugin pembayaran, jutaan merchant e-commerce dapat melakukan pembayaran menggunakan cryptocurrency, dan segera mengonversi USDY menjadi stablecoin lainnya, seperti USDC, EURC, dan PYUSD.
• Beberapa aplikasi pembayaran Web2 juga memungkinkan pengguna untuk menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan pembayaran, yang lebih lanjut memperluas skenario penggunaan stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori yang jelas (ada tumpang tindih tertentu)

1）Gateway pembayaran untuk pengembang; 2）Gateway pembayaran untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gateway pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu jenis, sehingga membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar target mereka.

Gerbang pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan teknologi finansial, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi (API), paket alat pengembangan perangkat lunak (SDK), dan alat pengembang untuk mengintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada, memungkinkan fungsi pembayaran otomatis, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini meliputi:

• Penyedia infrastruktur pembayaran tertentu: Menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk integrasi stablecoin yang mudah. Menyediakan solusi API yang membuat proses terhubung tanpa hambatan, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran bisnis lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk memegang dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, serta menyediakan layanan pedagang untuk alat yang diperlukan agar perusahaan dapat menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Mengelola lebih dari $10 miliar volume transaksi tahunan, dengan laju pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, dengan klien termasuk wilayah berkembang seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Penyedia API pembayaran tertentu (tahap pengujian): Menyediakan API untuk mengintegrasikan transaksi stablecoin secara mulus ke dalam bisnis yang ada. Ini menawarkan saluran penyetoran dan penarikan global, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual untuk bisnis, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan (termasuk pembayaran berkala, penerbitan faktur atau pembayaran sesuai permintaan).
• Penyedia API pembayaran tertentu: menyediakan serangkaian API pembayaran perusahaan, pembayaran gaji, dan pembayaran massal, mata uang yang didukung termasuk Naira Nigeria (NGN), Dolar Kanada (CAD), Dolar AS (USD), Tether (USDT), dan USD Coin (USDC). Utamanya menargetkan pasar Afrika, belum ada data operasional.

Gateway pembayaran yang berorientasi pada konsumen berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran setoran dan penarikan mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang berfokus pada memberikan pengalaman pembayaran sederhana ini termasuk:

• Platform bank di blockchain: Platform bank di blockchain, mewujudkan konsumsi pribadi, remittance, dan transaksi stablecoin di lebih dari 184 negara; bekerja sama dengan saluran lokal termasuk penyedia layanan remittance tertentu di Amerika Latin, hampir mencapai biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10 ribu pengguna di Amerika Selatan, mendapatkan penilaian tinggi di antara pengembang blockchain tertentu.
• Solusi Deposit dan Penarikan: Solusi deposit dan penarikan, terintegrasi langsung dengan merchant, memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk dengan mudah beralih antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan gesekan yang sangat minimal. Juga mendukung pembelian USDC melalui pembayaran seluler tertentu, menyederhanakan proses bagi konsumen untuk mendapatkan stablecoin.
• Aplikasi pembayaran tertentu: Fitur dompet stablecoin dari aplikasi pembayaran tertentu memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, memungkinkan pengguna untuk dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa harus berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. U-Kartu

Kartu cryptocurrency adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional (seperti organisasi kartu kredit internasional tertentu), yang memungkinkan transaksi tanpa hambatan dengan secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Sebuah penerbit kartu di Asia: Penerbit kartu di Asia, klien mencakup beberapa perusahaan, menjual solusi merek putih, terutama bergantung pada komisi dari volume transaksi (misalnya, suatu perusahaan 85%- penerbit kartu 15%) bekerja sama dengan bank di suatu daerah, dapat mencakup sebagian besar wilayah di luar Amerika Serikat, dapat mendukung deposit multi-rantai; volume transaksi mencapai $30M pada Juli 2024.
• Beberapa penerbit kartu di Amerika: Penerbit kartu di Amerika mendukung banyak perusahaan untuk menerbitkan kartu, dengan fitur utama dapat melayani pengguna di Amerika Serikat dan Amerika Latin. Mereka menerbitkan kartu perusahaan USDC untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya menggunakan aset di blockchain (seperti USDC).
• Sebuah penerbit kartu Eropa: penerbit kartu Eropa + bank web3, model bisnisnya mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung beberapa perusahaan untuk menerbitkan kartu; lisensi dari suatu negara, terutama melayani pengguna Eropa + Asia, belum mendukung transaksi seluruh rantai hanya dapat melakukan pengisian di rantai tertentu. Pertumbuhan agak lambat dengan total pengguna 2w, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Kartu stablecoin tertentu: Kartu U yang tumbuh cepat di suatu blockchain, saat ini telah diterbitkan lebih dari 10.000 kartu, dengan 5-6 ribu pengguna aktif bulanan, volume transaksi $7 juta pada Desember 2024, pendapatan $200 ribu.
• Kartu kredit stablecoin tertentu: Ekosistem stablecoin baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi L1 dan L2, data masih belum tersedia pada tahap pengujian.

Penyedia kartu cryptocurrency beragam, yang biasanya memiliki perbedaan dalam wilayah layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menyediakan layanan biaya rendah untuk pengguna akhir, guna meningkatkan minat pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

2. Lapisan Kedua: Pengolah Pembayaran

Sebagai lapisan kunci dari tumpukan teknologi stablecoin, penyedia pemrosesan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua jenis: 1. Penyedia layanan setoran dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka berfungsi sebagai lapisan perantara yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Pengelola Setoran dan Penarikan

• Penyedia layanan setoran dan penarikan: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai metode setoran dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan perdagangan kripto yang beragam bagi pengguna.
• Jaringan deposit dan penarikan tertentu: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan deposit dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis aset kripto. Jaringan ini menangani semua KYC (verifikasi identitas), AML (anti pencucian uang), dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan deposit dan penarikan.
• Gateway pembayaran campuran: solusi gateway pembayaran campuran yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. penerbitan stablecoin & pengelolaan koordinasi

• Platform penerbitan stablecoin tertentu: Produk inti dari platform penerbitan stablecoin tertentu mencakup API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan penukaran stablecoin, sedangkan yang kedua mendukung perusahaan untuk menerbitkan stablecoin dengan cepat. Platform ini saat ini telah memperoleh izin di Amerika Serikat dan Eropa, serta telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasi kepatuhan yang kuat dan keunggulan sumber daya.
• Platform penerbitan stablecoin tertentu (fase uji coba): Mirip dengan produk sebelumnya, ini adalah platform penerbitan stablecoin yang diatur, menyediakan API untuk koordinasi stablecoin dan manajemen cadangan. Memiliki izin kepatuhan di semua negara bagian AS, perusahaan mitra harus melalui KYB (verifikasi identitas perusahaan), sementara pengguna perlu membuka akun di platform tersebut untuk KYC. Pelanggan platform ini lebih banyak adalah OG di blockchain (seperti: beberapa perusahaan rintisan) dan sedikit kurang memiliki dukungan investor dan BD dibandingkan dengan yang sebelumnya.
• Platform penerbitan stablecoin tertentu (tahap pengujian): Produk tertentu dari platform ini mengurangi ambang penerbitan stablecoin niche dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Model yang digunakan adalah model "pusat-hub-radial", di mana stablecoin tertentu bertindak sebagai aset cadangan pusat, berfungsi sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran stablecoin. Mekanisme ini memungkinkan berbagai stablecoin yang terkait dengan aset atau yurisdiksi yang berbeda untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan secara efisien, di mana setiap stablecoin terhubung sebagai "jari-jari" yang serupa dengan stablecoin tertentu. Melalui struktur sistem ini, platform memastikan Kedalaman likuiditas.