Hong Kong Web3 nouveau chapitre : RWA et stablecoins à la pointe de l'innovation financière

Le 1er juillet 2025, à l'occasion du 28e anniversaire du retour de Hong Kong, un événement en ligne axé sur Web3 et l'innovation financière mondiale a été couronné de succès. L'événement avait pour thème "Perle de l'Orient · Futur de la chaîne numérique : Hong Kong Web3 redéfinit la finance mondiale", rassemblant des experts du secteur pour explorer en profondeur les opportunités et les défis de la mise en chaîne des actifs du monde réel (RWA).

RWA favorise la transformation numérique financière de Hong Kong

Le directeur de la stratégie d'une plateforme d'échange analyse, d'un point de vue macroéconomique, que l'implémentation des lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong a suscité un engouement pour les actifs virtuels au sein des institutions financières traditionnelles et des courtiers chinois, reflétant une tendance vers la conformité et l'institutionnalisation des actifs virtuels. La stratégie américaine est positionnée comme "colonisation numérique sur chaîne", renforçant l'hégémonie du dollar à travers la distribution de stablecoins et d'obligations américaines ; Hong Kong se positionne comme "port commercial sur chaîne", utilisant l'avantage d'un pays, deux systèmes, en tant que fenêtre d'attraction des investissements étrangers pour les actifs de la Chine continentale, et explore des solutions de règlement en dehors du dollar. Les stablecoins et les RWA représentent respectivement les extrémités de financement et d'actifs sur chaîne, Hong Kong faisant avancer l'internationalisation du renminbi et la construction d'un réseau de règlement autonome à travers les RWA, occupant une position unique dans l'innovation financière mondiale.

Conformité légale et opportunités des RWA

Le directeur juridique d'une société de gestion d'investissement a souligné que l'attitude de Hong Kong envers les actifs virtuels a évolué depuis 2017, passant d'une méprise sur le "blanchiment d'argent" à un soutien réglementaire. Les trois principaux points juridiques concernant le développement des RWA incluent : la préférence des institutions financières traditionnelles pour les chaînes privées afin d'assurer la conformité ; la nécessité d'avoir un plan de garde clair, répondant aux exigences de la Commission des valeurs mobilières ; les enregistrements des transactions doivent répondre aux "normes d'or" hors chaîne du secteur financier traditionnel. Les RWA immobiliers font face à des défis en raison des exigences d'enregistrement hors chaîne, mais la capitalisation des revenus locatifs peut contourner ces restrictions ; les obligations et les fonds sont plus facilement approuvés en raison de leur standardisation. La conformité des RWA dépend de savoir si les actifs sous-jacents sont régis par le "Securities and Futures Ordinance". Le marché secondaire de Hong Kong a un potentiel considérable, mais l'infrastructure est insuffisante. Si les stablecoins de Hong Kong peuvent soutenir l'internationalisation du yuan après leur lancement, cela pourra élargir davantage le marché.

Crypto Native sur la RWA de Hong Kong

Un professionnel du secteur a déclaré qu'en tant que "vieux chou" du monde des jetons, il s'intéresse au concept RWA, mais adopte une attitude prudente envers le trading des jetons RWA à Hong Kong. Il préfère investir dans des domaines familiers pour augmenter ses chances de succès et a une connaissance limitée des actifs RWA tels que l'immobilier et les œuvres d'art à Hong Kong. Il reconnaît que la tokenisation des RWA réduit le seuil d'investissement pour les actifs de grande valeur et améliore la liquidité, mais que l'investissement personnel nécessite un accompagnement fiable.

Le public cible de RWA

Le PDG d'un certain groupe RWA estime que le succès de RWA nécessite un soutien d'achat. Sa base d'utilisateurs se divise en deux catégories : les investisseurs Crypto Native, qui ont réalisé des bénéfices dans le secteur des jetons et ont tendance à réinvestir leurs gains dans des actifs traditionnels via RWA ; et les personnes à haute valeur nette dans la finance traditionnelle, disposant de plus de dix millions de dollars HK, prêtes à allouer un petit pourcentage de leurs fonds à RWA pour diversifier les risques et rechercher des rendements potentiellement élevés. Le marché RWA à Hong Kong peut connecter la crypto et la finance traditionnelle, promouvoir la tokenisation d'actifs de qualité et attirer des fonds du monde entier.

Rôle des stablecoins dans la promotion des RWA et perspectives de tokenisation des actions à Hong Kong

Un directeur d'école a souligné que le règlement sur les stablecoins, qui entrera en vigueur le 1er août 2025, marque le premier cadre réglementaire mondial pour les stablecoins en monnaie fiduciaire. Hong Kong peut émettre des stablecoins en dollars américains ou en dollars de Hong Kong, mais les stablecoins en dollars américains sont plus attractifs en raison de leur forte liquidité. Les stablecoins fournissent un soutien efficace aux paiements transfrontaliers pour les RWA, dont le développement se déroule en trois phases : la tokenisation monétaire, la tokenisation des obligations/produits, et la tokenisation des actions. Les États-Unis sont en avance grâce à la tokenisation des actions américaines, tandis que la tokenisation des actions de Hong Kong est difficile à réaliser en raison des restrictions de monopole de la Bourse de Hong Kong. Hong Kong doit accélérer l'innovation, explorer la tokenisation des REIT et des ABS, et tirer parti de l'avantage d'un pays, deux systèmes pour attirer les actifs transfrontaliers, mais doit rester vigilant face à la pression concurrentielle des États-Unis.

Signification des stablecoins pour l'émission conforme de RWA

Certains experts de l'industrie estiment que la réglementation sur les stablecoins à Hong Kong favorise le développement des RWA sur le plan de la réglementation et de la conformité. Sur le plan réglementaire, les émetteurs doivent obtenir une licence de la HKMA et établir une entité locale, les actifs de réserve doivent avoir une haute liquidité et être confiés à un fiduciaire agréé, afin d'assurer la transparence et la sécurité. En termes de conformité, les stablecoins réduisent le cycle de règlement des RWA à quelques secondes, les transactions inter-chaînes sont à l'abri des risques de fluctuation de valeur, les actifs sont vérifiables et traçables, conformes aux normes des banques centrales, ce qui facilite l'audit et le calcul fiscal. Les stablecoins offrent un environnement de transaction efficace et transparent pour les RWA, favorisant l'émission et la circulation des actifs numériques.

Le rôle et les avantages des RWA dans l'écosystème Web3 de Hong Kong

Un acteur du secteur adopte une attitude prudente vis-à-vis du concept de RWA, estimant qu'il s'agit actuellement davantage d'une spéculation et qu'il présente de nombreux inconvénients. Il souligne que la réglementation actuelle est encore floue, avec des problèmes de fraude particulièrement marqués, mais cela représente également une période de bénéfices pour l'industrie. Il suggère que si Hong Kong peut établir un cadre réglementaire clair en premier, cela attirera davantage de capitaux de l'Ouest vers l'Est, sinon cela risque de devenir un "suiveur de tendance".

Un expert d'une institution agréée estime que Hong Kong montre des progrès positifs grâce à un système de délivrance de licences pour les stablecoins. L'objectif de Hong Kong est de tokeniser les actifs financiers traditionnels et d'améliorer l'efficacité des transactions grâce à la technologie blockchain, en particulier sur le marché primaire pour l'émission de produits financiers, en développant les stablecoins et en ouvrant des canaux de vente sur le marché international. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a déjà fourni un soutien réglementaire pour les produits financiers tokenisés, et il est prévu qu'à l'avenir, un stablecoin en renminbi offshore facilite davantage la transaction internationalisée des actifs domestiques.

Nouvelles régulations sur les stablecoins à Hong Kong et le secteur RWA : construire une nouvelle infrastructure de paiement mondiale

Les nouvelles réglementations sur les stablecoins à Hong Kong se concentrent sur des réserves de 100 % et un mécanisme de délivrance clair, améliorant ainsi considérablement la clarté réglementaire et attirant les institutions financières traditionnelles. Les nouvelles règles réduisent l'incertitude réglementaire, renforcent la confiance du marché et favorisent l'expansion des paiements transfrontaliers, de la DeFi et du marché des RWA, mais les coûts de conformité élevés limitent la participation des petites et moyennes institutions. Au deuxième trimestre 2024, le volume des transferts de stablecoins dans le monde atteindra 40 000 milliards de dollars, et Hong Kong peut tirer parti de son avantage en tant que centre financier pour attirer les banques et les entreprises Internet, mais à court terme, cela est limité par la taille du marché et la domination des stablecoins en dollars. Plusieurs grandes entreprises sont déjà entrées dans le bac à sable réglementaire, visant le secteur des paiements B2B de 30 à 60 000 milliards de dollars, remettant en question le système traditionnel Swift.

RWA et stablecoins se complètent, la conformité et la diversification de l'écosystème deviennent essentielles

Les nouvelles régulations sur les stablecoins poussent l'accélération du secteur RWA, les deux étant complémentaires, établissant ainsi les bases de la nouvelle infrastructure de paiement mondiale à Hong Kong. Les stablecoins offrent un règlement efficace pour le RWA, réduisant les cycles de financement, et Goldman Sachs prédit qu'une croissance de 1 milliard de dollars en stablecoins entraînera 320 millions de dollars de RWA sur la chaîne, le marché pourrait atteindre 16 trillions de dollars d'ici 2030. Le RWA attire des fonds de gré à gré, l'entrée de grandes institutions créant un effet boule de neige, les stablecoins réduisent les coûts de conformité et augmentent la faisabilité des transactions. Cependant, la coopération réglementaire transfrontalière représente le plus grand défi, la circulation des stablecoins sur les chaînes publiques devant faire face aux exigences d'application de plusieurs pays, rendant les opérations de gel d'actifs complexes.

Dans le développement futur, les modèles de profit différenciés (comme les scénarios B2B) et la diversification écologique (comme l'expansion des scénarios on-chain/off-chain) détermineront la rentabilité des projets. Hong Kong doit surmonter l'ajustement entre la technologie et la réglementation, en s'appuyant sur l'avantage de "un pays, deux systèmes", pour créer un nouvel écosystème financier mondial fusionnant stablecoins et RWA.

Conclusion

Hong Kong, with its clear regulatory framework for stablecoin regulations and the unique advantages of "one country, two systems", is attracting several giants to enter the market, targeting the trillion-level cross-border payment and asset tokenization market, challenging the dollar-dominated financial landscape. Stablecoins and RWA complement each other, injecting an efficient and transparent on-chain ecosystem into traditional finance, aiding the internationalization of the renminbi and global capital flows. However, high compliance costs, the complexity of cross-border regulation, and the market cultivation cycle still need to be overcome. If Hong Kong can accelerate legislative innovation, improve infrastructure, and expand diversified application scenarios, it will transform from a "follower" to a "creator of winds" in the Web3 wave, leading a new chapter in the global financial digital transformation.