2025年8月1日、香港の《ステーブルコイン条例》が正式に施行され、法定通貨ステーブルコインに対する世界初の包括的な規制フレームワークの確立を示しています。条例の施行は、香港が法定通貨ステーブルコイン発行者のライセンス制度を正式に確立し、香港における仮想資産活動の規制フレームワークをさらに整備することを意味し、金融の安定性を強化しつつ、金融イノベーションの秩序ある発展のためのスペースを確保します。### ****ライセンスウィンドウが開く：初回は****2026年初頭に実施予定****条例が施行されると同時に、香港金融管理局（以下「金管局」といいます）は、第一回ステーブルコイン発行者ライセンス申請ウィンドウを開始し、開放期間は9月30日までとなります。香港でステーブルコイン発行業務を行う機関のコンプライアンス移行等に関連する事務処理のために、6ヶ月間の移行期間が設けられています。金融管理局は、意向のある機関に対し、8月31日までに規制の期待について積極的にコミュニケーションを取ることを奨励しています。十分な準備が整い、早期に考慮されることを希望する機関は、9月30日までに申請を提出する必要があります。**計画によれば、初回のステーブルコイン発行者ライセンスは2026年初頭に発行される予定です。**注目すべきは、金融管理局が市場に対して何度も「冷却」を行い、**ステーブルコインの発展は速ければ速いほど良いわけではなく、速度のためにリスク管理を犠牲にすることに警戒する必要があり、市場に理性的な期待を持つよう呼びかけている**ということです。この考え方は、入場基準の設計にも反映されています。### ****閾値規制:爆発的な成長を避ける****金管局はライセンスの発行に対して高度な慎重さを持っており、高いハードルを設定しています。金管局の総裁である余偉文氏は以前に何度も明言しており、初期には数件のライセンスのみが発行されることが予想されています。**サンドボックスに参加している機関であっても、必ずしも審査を通過できるわけではなく、「サンドボックス」に入ることも将来のライセンス申請の前提条件ではありません**。すべての申請は、資料の質に基づいて個別に厳格に評価される必要があります。7月29日の監督技術ブリーフィングでは、コンプライアンス、具体性、および持続可能性がライセンス発行の核心要件であることがさらに明確にされました。香港で香港ドルに連動するステーブルコインを発行しようとする機関は、法定ライセンスを取得する必要があるだけでなく、**従来の金融レベルの監査、準備金の開示、透明性要件およびマネーロンダリング防止義務を満たさなければならない**。以前、香港財政事務及び財務局長の許正宇は、規制の大原則が伝統的な金融資産に類似していることを指摘しており、関連する発行者は準備資産の管理や償還に関する規定を遵守する必要があることを強調しています。これには、顧客資産を適切に分離し、ステーブルコインの保有者が償還要求を提出した場合、ユーザーのニーズを満たすために、1営業日以内に完了しなければならないということが含まれます。香港金融管理局副総裁の陳維民氏は、審査では資料の完全性と概念の実現可能性が重視されると述べ、技術やリスク管理能力が不足している機関にとっては、発行主体としての追求ではなく、他のステーブルコイン発行機関との協力を通じてアプリケーションシーンを提供することが現実的なアプローチであると指摘した。### **支払いの価値に焦点を当てる：投機との区別**ステーブルコインの価値は支払いにあり、投資ではありません。各種の公の表明の中で、金融管理局は常に強調しています。**ステーブルコインの核心的な属性は、ブロックチェーン技術に依存する支払いツールであり、規制を通じて伝統的な金融システムに組み込まれる価値は、支払い機能を発揮することであり、市場での投機対象になることではありません。**香港金融発展局の会長洪丕正は、ステーブルコインは長期に基づき、支払いインフラと資産市場のデジタル化の深い変革に焦点を当てるべきであり、短期的な投機ツールに堕してはならないと明言した。陳維民はまた、一般市民に対して概念のバブル化に警戒し、市場の過度な興奮を避けるように警告しています。たとえ機関がライセンスを取得しても、短期的な利益には依然として不確実性が存在すると述べ、投資家に市場情報を解釈する際には冷静で独立した判断を保つよう呼びかけています。香港の財政司長である陳茂波は署名記事の中で、ステーブルコインのプログラム可能な特性が支払いの自動化や金融サービスのプロセス再構築を可能にすることを指摘したが、その発展は「技術追求」や「ツールの狂乱」であってはならず、実体経済の需要に密接に関連している必要がある。### ****実体経済へのペッグ********：クロスボーダー決済から資産のトークン化****規制の明確性が高まる中、ステーブルコインの利用も実体経済分野への接近が加速しています。初期のステーブルコインは****主にクロスボーダー取引決済およびWeb3シーンのテストに焦点を当てます。****許正宇はインタビューで、「一帯一路」のインフラプロジェクトにおいて、ステーブルコインが現地通貨の変動に対応する重要なデジタルツールとなり、地域経済のレジリエンスを高めることが期待されると指摘した。陳茂波は、香港が引き続き金融資産のトークン化を推進し、グリーンボンド、ETF、金属商品などの分野でトークン決済メカニズムを導入する計画があることを明らかにし、ステーブルコインを利用してオンチェーン資産と取引通貨の橋渡しを行うと述べました。余偉文は8月4日に投稿し、香港の銀行がデジタル資産業務の発展において急速に成長していると指摘しました。関連する規制指針が導入された後、ますます多くの銀行がデジタル資産関連製品やトークン化された資産、さらにはデジタル資産の保管業務を開拓しています。香港のデジタル資産分野の成長勢いは今後も続くと信じており、香港の富裕管理業務の発展に新たな活力をもたらすでしょう。
香港はステーブルコインライセンス時代に突入：高いハードルの下での「上昇」成長
2025年8月1日、香港の《ステーブルコイン条例》が正式に施行され、法定通貨ステーブルコインに対する世界初の包括的な規制フレームワークの確立を示しています。条例の施行は、香港が法定通貨ステーブルコイン発行者のライセンス制度を正式に確立し、香港における仮想資産活動の規制フレームワークをさらに整備することを意味し、金融の安定性を強化しつつ、金融イノベーションの秩序ある発展のためのスペースを確保します。
ライセンスウィンドウが開く：初回は2026年初頭に実施予定****
条例が施行されると同時に、香港金融管理局（以下「金管局」といいます）は、第一回ステーブルコイン発行者ライセンス申請ウィンドウを開始し、開放期間は9月30日までとなります。香港でステーブルコイン発行業務を行う機関のコンプライアンス移行等に関連する事務処理のために、6ヶ月間の移行期間が設けられています。
金融管理局は、意向のある機関に対し、8月31日までに規制の期待について積極的にコミュニケーションを取ることを奨励しています。十分な準備が整い、早期に考慮されることを希望する機関は、9月30日までに申請を提出する必要があります。計画によれば、初回のステーブルコイン発行者ライセンスは2026年初頭に発行される予定です。
注目すべきは、金融管理局が市場に対して何度も「冷却」を行い、ステーブルコインの発展は速ければ速いほど良いわけではなく、速度のためにリスク管理を犠牲にすることに警戒する必要があり、市場に理性的な期待を持つよう呼びかけているということです。この考え方は、入場基準の設計にも反映されています。
閾値規制:爆発的な成長を避ける
金管局はライセンスの発行に対して高度な慎重さを持っており、高いハードルを設定しています。金管局の総裁である余偉文氏は以前に何度も明言しており、初期には数件のライセンスのみが発行されることが予想されています。サンドボックスに参加している機関であっても、必ずしも審査を通過できるわけではなく、「サンドボックス」に入ることも将来のライセンス申請の前提条件ではありません。すべての申請は、資料の質に基づいて個別に厳格に評価される必要があります。7月29日の監督技術ブリーフィングでは、コンプライアンス、具体性、および持続可能性がライセンス発行の核心要件であることがさらに明確にされました。
香港で香港ドルに連動するステーブルコインを発行しようとする機関は、法定ライセンスを取得する必要があるだけでなく、従来の金融レベルの監査、準備金の開示、透明性要件およびマネーロンダリング防止義務を満たさなければならない。
以前、香港財政事務及び財務局長の許正宇は、規制の大原則が伝統的な金融資産に類似していることを指摘しており、関連する発行者は準備資産の管理や償還に関する規定を遵守する必要があることを強調しています。これには、顧客資産を適切に分離し、ステーブルコインの保有者が償還要求を提出した場合、ユーザーのニーズを満たすために、1営業日以内に完了しなければならないということが含まれます。
香港金融管理局副総裁の陳維民氏は、審査では資料の完全性と概念の実現可能性が重視されると述べ、技術やリスク管理能力が不足している機関にとっては、発行主体としての追求ではなく、他のステーブルコイン発行機関との協力を通じてアプリケーションシーンを提供することが現実的なアプローチであると指摘した。
支払いの価値に焦点を当てる：投機との区別
ステーブルコインの価値は支払いにあり、投資ではありません。各種の公の表明の中で、金融管理局は常に強調しています。ステーブルコインの核心的な属性は、ブロックチェーン技術に依存する支払いツールであり、規制を通じて伝統的な金融システムに組み込まれる価値は、支払い機能を発揮することであり、市場での投機対象になることではありません。
香港金融発展局の会長洪丕正は、ステーブルコインは長期に基づき、支払いインフラと資産市場のデジタル化の深い変革に焦点を当てるべきであり、短期的な投機ツールに堕してはならないと明言した。
陳維民はまた、一般市民に対して概念のバブル化に警戒し、市場の過度な興奮を避けるように警告しています。たとえ機関がライセンスを取得しても、短期的な利益には依然として不確実性が存在すると述べ、投資家に市場情報を解釈する際には冷静で独立した判断を保つよう呼びかけています。
香港の財政司長である陳茂波は署名記事の中で、ステーブルコインのプログラム可能な特性が支払いの自動化や金融サービスのプロセス再構築を可能にすることを指摘したが、その発展は「技術追求」や「ツールの狂乱」であってはならず、実体経済の需要に密接に関連している必要がある。
実体経済へのペッグ****：クロスボーダー決済から資産のトークン化****
規制の明確性が高まる中、ステーブルコインの利用も実体経済分野への接近が加速しています。初期のステーブルコインは主にクロスボーダー取引決済およびWeb3シーンのテストに焦点を当てます。
許正宇はインタビューで、「一帯一路」のインフラプロジェクトにおいて、ステーブルコインが現地通貨の変動に対応する重要なデジタルツールとなり、地域経済のレジリエンスを高めることが期待されると指摘した。
陳茂波は、香港が引き続き金融資産のトークン化を推進し、グリーンボンド、ETF、金属商品などの分野でトークン決済メカニズムを導入する計画があることを明らかにし、ステーブルコインを利用してオンチェーン資産と取引通貨の橋渡しを行うと述べました。
余偉文は8月4日に投稿し、香港の銀行がデジタル資産業務の発展において急速に成長していると指摘しました。関連する規制指針が導入された後、ますます多くの銀行がデジタル資産関連製品やトークン化された資産、さらにはデジタル資産の保管業務を開拓しています。香港のデジタル資産分野の成長勢いは今後も続くと信じており、香港の富裕管理業務の発展に新たな活力をもたらすでしょう。