主流の金融大手と暗号取引所との握手:新時代の始まり?

モルガン・チェースは最近注目すべき決定を下しましたが、同行は依然として投資家にポートフォリオにビットコインや他の暗号化通貨を加えることを勧めていませんが、それでも暗号化の世界にとって画期的な一歩を踏み出しました。

最近、アメリカの最大の金融機関の一つであるモルガン・チェースが、暗号化取引所CoinbaseとGeminiに銀行サービスを提供し始めるという報道があります。この2つの取引所は、モルガン・チェースの銀行口座を4月に開設することが承認されました。提携初期には、モルガンは上記の取引所のアメリカの顧客に現金管理サービスを提供し、電信送金や入出金業務を含みますが、暗号化通貨の決済には直接関与しません。

このニュースはウォール街で広く注目を集めました。ある銀行関係者は、モルガン・スタンレーのこの動きは直接的な収益の考慮に加え、将来的にCoinbaseやGeminiのIPOを引き受ける機会をもたらし、さらにJPM Coinをこれらのプラットフォームに上場することも考慮している可能性があると述べています。

Coinbaseの前最高法務責任者であり、現在は通貨監視長官室の上級副主任であるBrian Brooksは次のようにコメントしました:"暗号化通貨市場が成熟するにつれて、ますます多くのブロックチェーン企業が優れたリスク管理システムとコンプライアンス基準を備えるようになるでしょう。このような企業は銀行業務において障害を受けるべきではありません。"

疑いもなく、この協力は暗号化の世界が主流に取り込まれるための重要なマイルストーンの一つです。その背後にある論理を理解することは重要ですが、同時に暗号化の世界と伝統的な金融機関との長期的で安定した協力関係を築くにはまだ時間が必要であることを忘れてはいけません。

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両者の協力関係は「恋愛中」。

モルガン・スタンレーとCoinbase、Geminiの握手は、明らかに双方の「情が通じ合った」結果である。前者は、コンプライアンスの前提の下で、新興分野の富を早期に確保する必要があり、後者は暗号化の世界に友好的な伝統的金融機関の支援を必要として、より専門的な金融サービスプラットフォームになることを目指し、さらに広範で機関化された市場への進出を助ける。

高度合規、法定通貨決済を主とすることは、CoinbaseとGeminiという二つの取引所の共通の強みであり、これは銀行業界の規制遵守のニーズと完璧に一致しています。

財務面では、Geminiは四大監査法人の一つであるデロイトの監査を受け、Coinbaseはもう一つの主要な監査法人であるグラント・ソントンの監査を受けました。

2018年には、評価額800億ドルのCoinbaseがIPOの準備をしているとの噂が流れ、業界関係者は一般的に、コンプライアンスへの投資がその高評価の理由であると考えています。

2つの取引所の資金の流れを見ると、法定通貨が絶対的な主導権を占めており、これは明らかにモルガン・スタンレーなどの銀行にとってかなりの利益の余地を提供しています。データプラットフォームの統計によれば、過去24時間でCoinbase Proでは約57億ドルの取引高があり、そのうち91.8%の取引高がドル、ユーロ、ポンドの3つの法定通貨に基づいています。Gemini の同時期の取引高は約4700万ドルで、そのうち99.2%の取引高がドルに基づいています。

注目すべきは、CoinbaseとGeminiの関連事業が豊富で、取引所業務に加え、保管、ステーブルコイン、ウォレットなどの業務にも十分な法定通貨サービスの需要があることです。

安定した通貨の例として、CoinbaseとCircleが共同で発表したUSDC、そしてGeminiのGUSDは、いずれも法定通貨担保モデルを採用して発行されています。統計によると、両者の現在の時価総額は合計約8億ドルであり、それに伴う資金の保管と法定通貨の入出金手数料もかなりの収入となっています。

モルガン・スタンレーの観点から見ると、そのCEO個人は長期的にビットコインに対して否定的な見解を持っているにもかかわらず、同機関の暗号化分野への探求は十分に深く、早期であり、その実際の行動は暗号通貨に対する好奇心と熱意を示しています。

• 2016年、モルガン・スタンレーは、企業と金融機関の資金の相互作用のニーズに応えるために、オープンソースのブロックチェーンプロトコルQuorumを導入しました。
• 2017年、モルガン・スタンレーはQuorumを基にした銀行間情報ネットワーク(IIN)を立ち上げ、銀行間の情報共有に関する長期的な課題を解決することに取り組んでいます。現在、このネットワークには、モルガン・スタンレー、カナダ国立銀行、中国信託銀行など397の銀行機関が参加しています。
• 2019年、モルガン・スタンレーはモルガン・スタンレーコイン(JPM Coin)を発表し、世界初の「発行」する大手銀行となりました。
• 2018年、モルガン・スタンレーはブロックチェーンに基づいて1億5000万ドルの1年物の浮動金利債をトークン化しました。

しかし、この重大な提携が実現する前に、暗号化の世界は長い間"胆戦心惊地"銀行の間を行き来し、高度な不確実性のある関係を維持していました。

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仮想通貨界の難関と銀行の連携

Coinbaseのように慎重であっても、いくつかの困難を経験しています。昨年8月、コンプライアンスの理由からある銀行との提携が中断され、英国の迅速な支払いフレームワークネットワークにアクセスできなくなりました。同年8月、Zcashも上場廃止されましたが、これはCoinbaseの英国の提携銀行がコンプライアンス上の考慮から要求したためだと言われています。

すべての揺れ動く物語の中で、あるステーブルコイン発行者とその関連取引所が最も心を引きつける。

誰もが知っているように、このステーブルコイン発行者とその関連取引所は相互に関係がありますが、準備金が不足している場合、ステーブルコインを水増しすることは公然の秘密です：昨年、ある地域の検察官事務所の訴訟に巻き込まれた後、このステーブルコイン発行者は、平均して1枚のステーブルコインの背後には約0.74ドルしか支えていないことを認め、訴状では8.6億ドルの準備金が関連取引所に流用されたことも指摘されています。

この訴訟が提起される前に、このステーブルコイン発行者とその関連取引所は長い間、正統銀行との提携を試みてきましたが、結果は常に「継続が難しい」ものでした。彼らは多くの主要銀行と接触を持ちましたが、例外なくすべての協力は中断されました。現在、彼らが主流の正統銀行から支持を得ているのか、協力の現状はどうなっているのか、これらの問題は不明です。

この困難な経験は、実際には暗号化の世界と伝統的な銀行の協力状況の縮図です。銀行は暗号化の世界という小さな金鉱に目を輝かせていますが、暗号化の世界の原生企業が抱える多くのコンプライアンスの不確実性が、双方の協力を難しくしています。さらに、しばしば膠着状態に陥り、不確実性は非常に高いです。

しかし同時に、波乱に満ちた運命はこのステーブルコインが暗号の世界での地位を着実に高めるのを妨げていない。5月15日現在、データによると、その時価総額は約900億ドル、日取引高は590億ドルで、世界の暗号通貨の時価総額で第3位、取引量で第1位の地位を保持している。このステーブルコインの増発は依然として暗号資産価格に対して顕著な影響を与えているが、この論理的に粗野な価格変動はしばしば疑念を抱かせる。

もし私たちがさらに検討すれば、CoinbaseとGeminiが主流の金融機関の中で成功を収めている一方で、ある機関が「荒野に逃げ出して」いる現状は、暗号化の世界の一つの分岐点である：主流の物語に近づこうとする業界の原生機関は最終的に成功して「岸に上がる」ことになり、金融業界の巨人たちと同じ舞台で競い合うことになる。そして、後者は「奇妙な」暗号化の世界の中で自己を解放し続けるかもしれないが、問いかけるべきは、その物語はずっと語り続けられるのかということである。

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