# 香港が再度仮想資産金融商品のコンプライアンスを推進香港は仮想資産金融商品のコンプライアンス化において新たな進展を遂げました。最近、香港証券先物委員会は通達を発表し、仮想資産の現物ETFが慎重な監督の枠組みの下でオンチェーンのステーキング活動に参加することを許可するとともに、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客にステーキングサービスを提供することを可能にしました。この措置は、香港がコンプライアンスWeb3金融システムの探索において重要なステップを踏み出したものであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新に示範を提供しています。## 1. ステーキングメカニズムが従来の金融システムを導入し、コンプライアンスのオンチェーン収益パスを創出ステーキングメカニズムは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得る主要な手段となっています。統計によれば、2025年4月初旬の時点で、イーサリアムネットワークでは3400万枚以上のETHがステーキングされており、総供給量の28.03%を占めています。CardanoやSolanaなどのプロジェクトのステーキング率も長期間70%以上を維持しており、ステーキングがオンチェーン収益メカニズムとして強力な市場コンセンサスの基盤を持っていることを示しています。香港は仮想資産の現物ETFをオンチェーンでのステーキングに参加させることを許可し、二つの重要な信号を放っています。一つは、ステーキングがパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心的なメカニズムとして認められ、合理的な経済論理を持っていることです。二つ目は、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることです。リスクを制御するために、通達では現物ETFの参加による質押は、ライセンスを持つ取引プラットフォームと認可された機関を通じて操作および質押資産の保管を行う必要があり、流動性リスクを管理するために質押比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保することが求められています。ETF管理者はまた、質押運営メカニズム、収益計算モデル、潜在的なリスク、および質押比率の上限などの重要情報を全面的に開示し、投資家の権益を保障する必要があります。同時に、香港証券監視委員会は以前の取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客に質権サービスを提供することを許可しました。これは、取引プラットフォームのサービスの境界を拡大し、ユーザーの粘着性と取引量を向上させるための付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETF参加者の質権提供に対して信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。仮想資産現物ETFにおけるステーキングは、基盤資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加の収益を生み出し、より多くのユーザーや機関にコンプライアンスに基づく「オンチェーン収益経路」を提供します。ステーキングメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させ、もはや価格の動向を受動的に追跡するだけでなく、能動的な収益機能を持つ「オンチェーン権利証明」としての役割を果たします。今後6か月から12か月の間に、ステーキングメカニズムが段階的に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの運用規模は構造的な成長を実現する見込みです。さらに、ステーキング収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーと信託機関の収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組み内で革新的な製品を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。ステーキング操作は資産の安全性と技術の安定性に高い要求を持つため、香港は仮想資産インフラの構築を加速し、より成熟した完全なWeb3エコシステムを形成することになります。## 2. 従来の金融とブロックチェーン経済の収益連動橋梁の構築香港の今回の質権サービスの解禁は、規制の緩和だけでなく、制度設計における深い考慮を反映しています。投資家の権益とリスクのコントロールを確保する基盤の上に、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された方向に進めることを促進します。主要な動因は、地元のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。香港が最初のバーチャル資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的であり、製品メカニズムは堅実ですが、全体の取引活性度と資産管理規模は期待に達していません。担保メカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFとブロックチェーンエコシステムとのより密接な連携を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を含む、より広範な投資者層を引き付けることが期待されています。より深い観点から見ると、オープンETFのステーキングは、香港がWeb3金融エコシステムのクローズドループを構築するための重要なステップです。VASPライセンスメカニズムを確立し、小口投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造が徐々に形成されています。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムに向かうためには、オンチェーンの運用能力、収益モデル、及びコンプライアンス保障システムなどの側面で同時に推進する必要があります。今回、オンチェーンのステーキングメカニズムを導入することは、DeFiのネイティブ機能を伝統的金融に取り入れる初の試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場の間に制度的かつ持続可能な収益連動の橋を築くものです。グローバルな規制の駆け引きの中で、香港の政策実施は先見的なデモ効果を持っています。アメリカはまだいかなるステーキング型ETFも承認しておらず、主な議論は資産の帰属、潜在的な証券性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は信託隔離、比率上限、リスク開示などの手段を通じて、実行可能な慎重な規制モデルを模索し、他の法的管轄区域に強力な参考を提供しています。将来的に、アメリカがイーサリアムETFのステーキング機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与えるでしょう。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーキング型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をもたらすことになります。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さを活かし、「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、これにより世界の仮想資産とデジタル金融イノベーションの構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化することができます。予見されるように、より多くのETF管理者がステーキングプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスステーキングサービスを開始することで、香港はさらに豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度のバーチャル資産金融商品体系を構築し、バーチャル資産を「取引可能」から「配置可能」「価値増加可能」という新しい段階に進め、投資家の多様なニーズを満たし、香港のバーチャル資産エコシステムの持続的な発展を支援する。
香港は仮想資産ETFステークを許可し、コンプライアンスのオンチェーン収益の新しいモデルを開創します。
香港が再度仮想資産金融商品のコンプライアンスを推進
香港は仮想資産金融商品のコンプライアンス化において新たな進展を遂げました。最近、香港証券先物委員会は通達を発表し、仮想資産の現物ETFが慎重な監督の枠組みの下でオンチェーンのステーキング活動に参加することを許可するとともに、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客にステーキングサービスを提供することを可能にしました。この措置は、香港がコンプライアンスWeb3金融システムの探索において重要なステップを踏み出したものであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新に示範を提供しています。
1. ステーキングメカニズムが従来の金融システムを導入し、コンプライアンスのオンチェーン収益パスを創出
ステーキングメカニズムは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得る主要な手段となっています。統計によれば、2025年4月初旬の時点で、イーサリアムネットワークでは3400万枚以上のETHがステーキングされており、総供給量の28.03%を占めています。CardanoやSolanaなどのプロジェクトのステーキング率も長期間70%以上を維持しており、ステーキングがオンチェーン収益メカニズムとして強力な市場コンセンサスの基盤を持っていることを示しています。
香港は仮想資産の現物ETFをオンチェーンでのステーキングに参加させることを許可し、二つの重要な信号を放っています。一つは、ステーキングがパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心的なメカニズムとして認められ、合理的な経済論理を持っていることです。二つ目は、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることです。
リスクを制御するために、通達では現物ETFの参加による質押は、ライセンスを持つ取引プラットフォームと認可された機関を通じて操作および質押資産の保管を行う必要があり、流動性リスクを管理するために質押比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保することが求められています。ETF管理者はまた、質押運営メカニズム、収益計算モデル、潜在的なリスク、および質押比率の上限などの重要情報を全面的に開示し、投資家の権益を保障する必要があります。
同時に、香港証券監視委員会は以前の取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客に質権サービスを提供することを許可しました。これは、取引プラットフォームのサービスの境界を拡大し、ユーザーの粘着性と取引量を向上させるための付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETF参加者の質権提供に対して信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。
仮想資産現物ETFにおけるステーキングは、基盤資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加の収益を生み出し、より多くのユーザーや機関にコンプライアンスに基づく「オンチェーン収益経路」を提供します。ステーキングメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させ、もはや価格の動向を受動的に追跡するだけでなく、能動的な収益機能を持つ「オンチェーン権利証明」としての役割を果たします。今後6か月から12か月の間に、ステーキングメカニズムが段階的に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの運用規模は構造的な成長を実現する見込みです。
さらに、ステーキング収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーと信託機関の収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組み内で革新的な製品を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。ステーキング操作は資産の安全性と技術の安定性に高い要求を持つため、香港は仮想資産インフラの構築を加速し、より成熟した完全なWeb3エコシステムを形成することになります。
2. 従来の金融とブロックチェーン経済の収益連動橋梁の構築
香港の今回の質権サービスの解禁は、規制の緩和だけでなく、制度設計における深い考慮を反映しています。投資家の権益とリスクのコントロールを確保する基盤の上に、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された方向に進めることを促進します。
主要な動因は、地元のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。香港が最初のバーチャル資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的であり、製品メカニズムは堅実ですが、全体の取引活性度と資産管理規模は期待に達していません。担保メカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFとブロックチェーンエコシステムとのより密接な連携を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を含む、より広範な投資者層を引き付けることが期待されています。
より深い観点から見ると、オープンETFのステーキングは、香港がWeb3金融エコシステムのクローズドループを構築するための重要なステップです。VASPライセンスメカニズムを確立し、小口投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造が徐々に形成されています。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムに向かうためには、オンチェーンの運用能力、収益モデル、及びコンプライアンス保障システムなどの側面で同時に推進する必要があります。今回、オンチェーンのステーキングメカニズムを導入することは、DeFiのネイティブ機能を伝統的金融に取り入れる初の試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場の間に制度的かつ持続可能な収益連動の橋を築くものです。
グローバルな規制の駆け引きの中で、香港の政策実施は先見的なデモ効果を持っています。アメリカはまだいかなるステーキング型ETFも承認しておらず、主な議論は資産の帰属、潜在的な証券性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は信託隔離、比率上限、リスク開示などの手段を通じて、実行可能な慎重な規制モデルを模索し、他の法的管轄区域に強力な参考を提供しています。
将来的に、アメリカがイーサリアムETFのステーキング機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与えるでしょう。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーキング型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をもたらすことになります。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さを活かし、「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、これにより世界の仮想資産とデジタル金融イノベーションの構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化することができます。
予見されるように、より多くのETF管理者がステーキングプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスステーキングサービスを開始することで、香港はさらに豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度のバーチャル資産金融商品体系を構築し、バーチャル資産を「取引可能」から「配置可能」「価値増加可能」という新しい段階に進め、投資家の多様なニーズを満たし、香港のバーチャル資産エコシステムの持続的な発展を支援する。