# WEB3 Mint To Beポッドキャスト - オンチェーンデータ分析とビットコイン投資司会者：アレックスゲスト：Colin 自由トレーダー、オンチェーンデータ研究者収録時間:2025.2.15皆さん、こんにちは、WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問いかけ、深く考え、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探求し、合意を見つけます。皆さんにホットトピックの背後にある論理を明確にし、イベント自体を貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。声明:本期ポッドキャストで議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資のアドバイスを構成するものではありません。**アレックス:** 今回の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題を議論し、以前にmemeについて話したように、周期的な物語についても交流してきたからです。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。その動作原理や重要指標を近くから検証し、その方法論を学びます。本日の番組では、多くの指標の概念に言及し、その概念を文字版の冒頭にリストアップして、皆さんの理解を助ける予定です。**今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念:**Glassnode:よく使われるオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が必要です。実現市場価格(Realized Price): ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重計算して得られ、ビットコインのオンチェーン歴史的コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。URPD:実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。RUP(相対未実現利益):ビットコイン市場において、全てのホルダーの未実現利益が総市場価値に占める割合を測るために使用されます。Cointime True Market Mean Price(コインタイムの真の市場平均価格):Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーンの平均価格指標で、BTCの現在の市場価格と比較したビットコインの「時間の重み」と実現市場価格の(Realized Price)を導入することで、BTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。 Cointimeシステムの下での真の市場平均価格は、時間の影響も考慮しており、これは大きなサイクルの下でのBTCの価格に適しています。シラーECY: ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標で、株式市場の長期的なリターンの可能性を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。シラーのPER指標(CAPE)を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### オンチェーンデータ分析の契機**Alex:** 今日は自由なトレーダーでオンチェーンデータの研究者であるColinを招待しています。まずColinからリスナーに挨拶をお願いします。**Colin:** 皆さんこんにちは、まずはAlexの招待に感謝します。この招待を受けた時、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特別な肩書もなく、黙々と自分の取引を行っているからです。私の名前はColinで、Twitterではベグ氏というアカウントを運営しており、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況に関する分析、いくつかの取引概念の共有をしています。自分の立ち位置については大きく三つあります。第一に、イベント駆動型のトレーダーで、普段はイベント駆動型の取引戦略を考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にTwitterでシェアしている内容です。第三に、比較的保守的で、自称インデックス投資家であり、一部の資金を米国株の大型株に配分し、この資金を通じて投資のベータを下げ、資産曲線全体の変動を抑えつつ、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己定位です。**アレックス:** コリンの自己紹介に感謝します。私がコリンを番組に招待したのは、Twitterで彼のビットコインのオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話題にされていなかったトピックで、私自身のセクションでも不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読んで、論理が明確で内容があると感じたので、彼を招待することにしました。皆さんにお知らせしたいのは、今日の番組では私もゲストも意見が非常に主観的であり、情報や見解は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈を持つことがあります。本期の内容は投資アドバイスとしては使用されません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームを取り上げますが、個人使用のための共有および例示としてのみ行い、商業的な推奨としては使用しません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどコリンがトレーダーであると言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか?**Colin:** この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、周りにいる誰であれ、金融市場に入ろうとしている人、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、その利益を利用して生活の質を向上させるべきだと思います。ですので、私の理念は常に一貫していて、私の利益に役立つものは何でも学びます。この方法で全体の取引システムの期待値を高めようとしています。簡単に言うと、何が利益を生むのかを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに触れたのは単なる偶然でした。約六、七年前のことで、その時は全く理解していませんでした。これを見たり、あれを見たりしながら、いろいろな分野を探求しているときに、とても面白い研究理論を見つけて学びたいと思いました。その時も偶然にビットコインのオンチェーンデータ分析という分野を目にし、学び始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引の開発部分を組み合わせ、オンチェーンデータに統合して、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはこれらのモデルを自分の取引システムに組み込むことになります。**アレックス:** では、あなたが正式にオンチェーンデータ分析に触れてから、これまでにどれくらいの年数、比較的体系的に学び研究してきたのでしょうか？**Colin:** 定義するのは難しいと思います。実際、私は本当に体系的に学んだことがありません。以前から今まで、自分が直面している問題は、体系的な教育をまったく見ていないということです。この分野を初めて見たのは、確か数年前ですが、その時は気づいたものの、詳しく調べることはなく、2、3本の論文を読んでこのものについて知りました。しばらくしてから、より深い内容に戻ってきましたが、その時は他のことに集中していて、再びここに戻ると、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、バラバラに集めているだけです。**アレックス:** 了解しました、それではあなたがオンチェーンデータの学習から、それを実際の投資実戦に応用するまで、これは大体どのくらいの時間が経過しましたか？**コリン:** この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近いと思います......ただ、二回とは言えませんね、どちらの市場の始まりから定義するかによります。大体2020年、2019年頃から接触し始めましたが、その時は実際の用途がありませんでした。なぜなら、その時点ではまだこのことに慣れていなかったからです。しかし、すでに学び始めていました。### オンチェーンデータ分析の価値と原理**アレックス:** わかりました。次に、オンチェーンデータ分析に関する多くの具体的な概念について話します。いくつかのインデックスも含まれていますが、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか?**Colin:** 私は今主にGlassnodeというウェブサイトを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。有料のレベルが2つあり、1つはプロフェッショナル版で、比較的高価で、1ヶ月800ドル以上だったと思います。2つ目は少し忘れてしまいましたが、1ヶ月大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、最終的にこれを選んだのは、最初に選別と研究をしているときに、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。**Alex:** わかりました。Colinの多くの情報を見た後、私自身もGlassnodeに登録して、彼らの有料メンバーになりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、さらに即時性も良いと感じています。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであることを話したので、投資実戦への助けを重視しているのですね。では、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？**Colin:** はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この2つは一緒に話すつもりです、なぜなら実際にはかなり簡単だからです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、不動産、さらにはいくつかの原材料を取引する際に、ビットコインとそれらの間には根本的な違いがあります。それは、ビットコインがブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、皆がよく口にする価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されており、例えば300ビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したのを見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私はこの一連のアドレスの背後に誰がいるのかを知ることはできませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、通常私たちがオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンド、集団の合意や行動を観察します。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるのかを知らなくても、すべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、利益確定や損切りを行っているか、彼らの利益状況がどうなっているのか、損失状況がどうなっているのか、どの価格帯で大量のビットコインを購入することを好んでいるのか、どの価格帯でビットコインを購入することを好まないのか、これらのデータは実際に見ることができます。これが、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと思います。なぜなら、他の市場ではこれを行うことができないからです。**アレックス:** 確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同じように、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明であり、誰でも観察できます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中で、あなたが見ないのであれば、それは投資の過程で他の人よりも重要な武器が一つ少ないことになります。### オンチェーンデータ分析の難点**アレックス:** 実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難しさや課題は何だと思いますか?**Colin:** この質問は非常に良いと思いますので、2つの部分に分けてお答えしようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいもので、学習において比較的難しい点は基礎知識です。多くの人にとって、私もそうですが、前に述べたように、実際の体系的な教育を見つけるのは難しいです。もちろん、私はオフラインでこの種の有料コースがあるかどうかを尋ねたことはありませんが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がなかったと思います。なぜなら、取引を続けている現在、私は実際にいくつかのコースを購入することにあまり興味がないからです。私は体系的な教育を受けたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げ、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の背後にある計算方法と原理を明確にすることです。これは非常に時間がかかるプロセスであり、単に特定の指標を見るだけではなく、その計算式の背後で何を考えているのか、なぜこのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる第二の仕事です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際に多くの指標の相関性が非常に高いことを知っているでしょう。相関性が高すぎると、解釈上の問題が生じやすく、過剰に解釈することがあります。例えば、私が今日逃げるトップシステムを持っていると仮定しましょう。この逃げるトップシステムには、1号から10号までの10個の信号があるとします。仮に1号から4号までの相関性が高すぎると、問題が生じます。例えば、今日ビットコインの価格が特定の行動または変化を引き起こした場合、1号から4号までが同時に点灯する可能性があります。これは非常に厄介です。
オンチェーンデータ分析におけるビットコイン投資の価値と課題
WEB3 Mint To Beポッドキャスト - オンチェーンデータ分析とビットコイン投資
司会者：アレックス
ゲスト：Colin 自由トレーダー、オンチェーンデータ研究者
収録時間:2025.2.15
皆さん、こんにちは、WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問いかけ、深く考え、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探求し、合意を見つけます。皆さんにホットトピックの背後にある論理を明確にし、イベント自体を貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。
声明:本期ポッドキャストで議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資のアドバイスを構成するものではありません。
アレックス: 今回の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題を議論し、以前にmemeについて話したように、周期的な物語についても交流してきたからです。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。その動作原理や重要指標を近くから検証し、その方法論を学びます。本日の番組では、多くの指標の概念に言及し、その概念を文字版の冒頭にリストアップして、皆さんの理解を助ける予定です。
今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念:
Glassnode:よく使われるオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が必要です。
実現市場価格(Realized Price): ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重計算して得られ、ビットコインのオンチェーン歴史的コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。
URPD:実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。
RUP(相対未実現利益):ビットコイン市場において、全てのホルダーの未実現利益が総市場価値に占める割合を測るために使用されます。
Cointime True Market Mean Price(コインタイムの真の市場平均価格):Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーンの平均価格指標で、BTCの現在の市場価格と比較したビットコインの「時間の重み」と実現市場価格の(Realized Price)を導入することで、BTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。 Cointimeシステムの下での真の市場平均価格は、時間の影響も考慮しており、これは大きなサイクルの下でのBTCの価格に適しています。
シラーECY: ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標で、株式市場の長期的なリターンの可能性を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。シラーのPER指標(CAPE)を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
オンチェーンデータ分析の契機
Alex: 今日は自由なトレーダーでオンチェーンデータの研究者であるColinを招待しています。まずColinからリスナーに挨拶をお願いします。
Colin: 皆さんこんにちは、まずはAlexの招待に感謝します。この招待を受けた時、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特別な肩書もなく、黙々と自分の取引を行っているからです。私の名前はColinで、Twitterではベグ氏というアカウントを運営しており、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況に関する分析、いくつかの取引概念の共有をしています。自分の立ち位置については大きく三つあります。第一に、イベント駆動型のトレーダーで、普段はイベント駆動型の取引戦略を考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にTwitterでシェアしている内容です。第三に、比較的保守的で、自称インデックス投資家であり、一部の資金を米国株の大型株に配分し、この資金を通じて投資のベータを下げ、資産曲線全体の変動を抑えつつ、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己定位です。
アレックス: コリンの自己紹介に感謝します。私がコリンを番組に招待したのは、Twitterで彼のビットコインのオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話題にされていなかったトピックで、私自身のセクションでも不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読んで、論理が明確で内容があると感じたので、彼を招待することにしました。皆さんにお知らせしたいのは、今日の番組では私もゲストも意見が非常に主観的であり、情報や見解は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈を持つことがあります。本期の内容は投資アドバイスとしては使用されません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームを取り上げますが、個人使用のための共有および例示としてのみ行い、商業的な推奨としては使用しません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどコリンがトレーダーであると言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか?
Colin: この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、周りにいる誰であれ、金融市場に入ろうとしている人、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、その利益を利用して生活の質を向上させるべきだと思います。ですので、私の理念は常に一貫していて、私の利益に役立つものは何でも学びます。この方法で全体の取引システムの期待値を高めようとしています。簡単に言うと、何が利益を生むのかを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに触れたのは単なる偶然でした。約六、七年前のことで、その時は全く理解していませんでした。これを見たり、あれを見たりしながら、いろいろな分野を探求しているときに、とても面白い研究理論を見つけて学びたいと思いました。その時も偶然にビットコインのオンチェーンデータ分析という分野を目にし、学び始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引の開発部分を組み合わせ、オンチェーンデータに統合して、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはこれらのモデルを自分の取引システムに組み込むことになります。
アレックス: では、あなたが正式にオンチェーンデータ分析に触れてから、これまでにどれくらいの年数、比較的体系的に学び研究してきたのでしょうか？
Colin: 定義するのは難しいと思います。実際、私は本当に体系的に学んだことがありません。以前から今まで、自分が直面している問題は、体系的な教育をまったく見ていないということです。この分野を初めて見たのは、確か数年前ですが、その時は気づいたものの、詳しく調べることはなく、2、3本の論文を読んでこのものについて知りました。しばらくしてから、より深い内容に戻ってきましたが、その時は他のことに集中していて、再びここに戻ると、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、バラバラに集めているだけです。
アレックス: 了解しました、それではあなたがオンチェーンデータの学習から、それを実際の投資実戦に応用するまで、これは大体どのくらいの時間が経過しましたか？
コリン: この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近いと思います......ただ、二回とは言えませんね、どちらの市場の始まりから定義するかによります。大体2020年、2019年頃から接触し始めましたが、その時は実際の用途がありませんでした。なぜなら、その時点ではまだこのことに慣れていなかったからです。しかし、すでに学び始めていました。
オンチェーンデータ分析の価値と原理
アレックス: わかりました。次に、オンチェーンデータ分析に関する多くの具体的な概念について話します。いくつかのインデックスも含まれていますが、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか?
Colin: 私は今主にGlassnodeというウェブサイトを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。有料のレベルが2つあり、1つはプロフェッショナル版で、比較的高価で、1ヶ月800ドル以上だったと思います。2つ目は少し忘れてしまいましたが、1ヶ月大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、最終的にこれを選んだのは、最初に選別と研究をしているときに、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。
Alex: わかりました。Colinの多くの情報を見た後、私自身もGlassnodeに登録して、彼らの有料メンバーになりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、さらに即時性も良いと感じています。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであることを話したので、投資実戦への助けを重視しているのですね。では、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？
Colin: はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この2つは一緒に話すつもりです、なぜなら実際にはかなり簡単だからです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、不動産、さらにはいくつかの原材料を取引する際に、ビットコインとそれらの間には根本的な違いがあります。それは、ビットコインがブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、皆がよく口にする価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されており、例えば300ビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したのを見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私はこの一連のアドレスの背後に誰がいるのかを知ることはできませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、通常私たちがオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンド、集団の合意や行動を観察します。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるのかを知らなくても、すべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、利益確定や損切りを行っているか、彼らの利益状況がどうなっているのか、損失状況がどうなっているのか、どの価格帯で大量のビットコインを購入することを好んでいるのか、どの価格帯でビットコインを購入することを好まないのか、これらのデータは実際に見ることができます。これが、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと思います。なぜなら、他の市場ではこれを行うことができないからです。
アレックス: 確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同じように、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明であり、誰でも観察できます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中で、あなたが見ないのであれば、それは投資の過程で他の人よりも重要な武器が一つ少ないことになります。
オンチェーンデータ分析の難点
アレックス: 実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難しさや課題は何だと思いますか?
Colin: この質問は非常に良いと思いますので、2つの部分に分けてお答えしようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいもので、学習において比較的難しい点は基礎知識です。多くの人にとって、私もそうですが、前に述べたように、実際の体系的な教育を見つけるのは難しいです。もちろん、私はオフラインでこの種の有料コースがあるかどうかを尋ねたことはありませんが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がなかったと思います。なぜなら、取引を続けている現在、私は実際にいくつかのコースを購入することにあまり興味がないからです。私は体系的な教育を受けたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げ、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の背後にある計算方法と原理を明確にすることです。これは非常に時間がかかるプロセスであり、単に特定の指標を見るだけではなく、その計算式の背後で何を考えているのか、なぜこのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる第二の仕事です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際に多くの指標の相関性が非常に高いことを知っているでしょう。相関性が高すぎると、解釈上の問題が生じやすく、過剰に解釈することがあります。例えば、私が今日逃げるトップシステムを持っていると仮定しましょう。この逃げるトップシステムには、1号から10号までの10個の信号があるとします。仮に1号から4号までの相関性が高すぎると、問題が生じます。例えば、今日ビットコインの価格が特定の行動または変化を引き起こした場合、1号から4号までが同時に点灯する可能性があります。これは非常に厄介です。