アメリカ経済の景気後退予想が再び浮上し、ビットコインが周期的な打撃を受ける

世界的マクロ金融状況、特にアメリカ市場は、最近劇的な転換を遂げました。

アメリカのインフレデータが上昇し、消費者信頼感が15ヶ月ぶりの低水準に落ち込んだことで、トレーダーは「景気後退」の予想を織り込み始め、アメリカの主要3指数は急速に120日移動平均線近くまで下落した。資金は避難操作に移行し、アメリカの10年期国債利回りは急速に下落し、金は天井を形成する兆しを見せている。

米国株の連動の影響を受け、これまで上昇を続けていたビットコインは2月の最終週に急落し、この周期で最大の回撤と最大の損失週を経験しました。

分析によると、このラウンドの相場は本質的に「トランプ取引」の価格調整である。アメリカの政策の自己調整と暗号市場の中長期的な好転の論理に基づいて、ビットコインは中長期の配置の良い機会を迎えている可能性があり、投資家は慎重に基づいて段階的な買い増しを検討することができる。

マクロ金融：経済不況予想が市場を下方評価させる

アメリカ政府が2月に発表した経済雇用データと、トランプの関税政策によって引き起こされた混乱は、最近のマクロ金融および暗号市場の動向に影響を与える二つの主要な要因となっています。

2月7日に発表されたコア雇用データによると、1月の調整後非農業雇用者数はわずか14.3万人で、予想の17万人を大幅に下回りました。失業率は4%で、予想の4.1%をわずかに下回りました。非農業雇用者数の大幅な減少は、市場の米国経済の景気後退に対する懸念を強めています。

2月12日に発表されたCPIデータは、1月のCPI月率が0.5%に達し、予想の0.3%を大きく上回り、年率が3%に達することを示しています。アメリカのインフレデータは3か月連続で反発しており、市場は連邦準備制度が利下げの時期を遅らせる十分な理由があると考えています。

2月21日に発表されたアメリカの2月消費者信頼感指数の最終値は64.7で、初値67.8を下回り、15ヶ月ぶりの最低点に達しました。消費者信頼感の低迷は、企業レベルに必然的に影響を与えます。

これらのネガティブデータは最終的に市場の信頼を打ち砕いた。アメリカの主要3指数は大幅に下落し、今月のすべての上昇幅を失った後、さらに下落を続けている。ナスダックは月間で3.97%下落し、ダウジョーンズは月間で1.58%下落し、S&P500は月間で1.42%下落し、中小企業指数RUT2000は5.45%の大幅下落を記録した。ナスダックおよびS&P500は共に120日移動平均線を下回っている。

トレーダーにとって、インフレが持続的に反発し、雇用状況が悪化し始める可能性がある中で、「経済のリセッション」の影が再び覆い、ロングポジションを削減することが最適な選択肢かもしれません。

経済データの悪化に加え、トランプの関税政策における混乱した決定も市場を非常に悲観的にしています。1月末にメキシコとカナダの商品に25%の関税を課し、中国の商品には10%の関税を課すと発表した後、何度も反復しました。市場は当初トランプの関税政策を政治的交渉手段と見なしていましたが、今ではすぐに実施され、インフレを押し上げる重要な要因となるでしょう。

唯一可能がインフレと利下げに積極的な影響を与える「ロシア・ウクライナ交渉」は、2月のほとんどの期間良好に進展していたが、月末には劇的な転換が見られた。ヨーロッパ各国はウクライナを支持する姿勢を示し、米欧の亀裂は引き続き深まる可能性がある。戦争を終わらせて石油生産を増やしインフレを抑えるという期待は大きく損なわれた。

昨年11月以来の"トランプ取引"は、経済の強い成長期待に基づいて展開されてきました。現在、雇用データは低迷し、インフレは高止まりしており、関税がインフレ期待をさらに高めていることで、市場の期待が逆転し、"トランプ取引"からの撤退が始まり、"経済不況"の価格設定が始まっています。この論理に基づけば、3大株価指数の下落は始まりに過ぎない可能性があります。

1月中旬後、アメリカの10年期国債利回りは持続的に下降し、最高の4.809%から4.210%にまで下落しました。"価格のアンカー"の大幅な変化は、資本市場が経済の景気後退に対する大幅な見直し価格を反映しています。

インフレの反発、経済の低迷の兆候、株式市場と10年国債利回りの大幅な下落に伴い、市場は今年の米連邦準備制度理事会による利下げの予想を再び引き上げ、1回から2回に増加しました。テクニカル面では、ナスダックとS&P500は共に120日線を下回っています。現在の厳しい状況に基づき、市場は利下げの予想を引き上げており、積極的な対応が得られない場合、短期的にさらなる下落が続く可能性があります。

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暗号資産：中長期に配置のチャンスが訪れる

2月、ビットコインの始値は102414.05ドル、終値は84293.73ドル、最高値は102781.65ドル、最低値は78167.81ドルで、月間で17.69%下落し、下落幅は18113.53ドル、振幅は24.03%でした。高値から最高28.52%下落し、今回のサイクル（2023年1月）以来最大の回撤幅を記録しました。

月間の下落幅は最終週に集中し、短期的な急落が市場を極度の恐慌状態に陥れました。恐怖と欲望指数は2月27日に10ポイントに下落し、このサイクルの最低点となり、前回のサイクルの熊市段階でのLUNA崩壊時の6ポイントに近づいています。

技術的に、"トランプ底"は効果的に下抜けされ、米株の"トランプ取引"の反発に呼応しました。以前注目されていた今回のサイクルの"第一上昇トレンドライン"、"第二上昇トレンドライン"は短期間で迅速に打破されました。月末には、ビットコイン価格は200日移動平均線付近で収束しました。

米国株式との連動を除けば、暗号市場の今月の周期的な大幅下落は市場内部のネガティブな出来事とも関係しています。2月14日、アルゼンチン大統領がMEMEコインLibraを推進し、投機熱が高まりましたが、その後、作成者が資金を引き出したため、コインの価格が暴落しました。2月21日、疑わしい北朝鮮のハッカーがある取引所の脆弱性を利用して40万枚以上のETHとstETHを盗み、15億ドルを超える価値で、暗号通貨史上最大規模の攻撃となりました。2月23日、Infini契約が攻撃され、盗まれた資金は4900万ドルを超えました。

さらに、3月1日にFTXの破産清算により解放されるSOL通貨は1120万枚に達し、総額約20億ドルで、SOLの総発行量の2.29%を占め、弱気市場の中でSOLの価格は全月で最大50%以上の下落を見せました。

分析によれば、2月に暗号市場で発生した本周期の最大幅の下落は、直接的な原因が米国株の経済不況予想に基づく下落の連動から来ており、「トランプ取引」の反発価格と理解できる。米国株の下落幅に基づくと、ビットコインの理論的な最低点は73000ドルに達する可能性があるが、トランプ政権の発足がビットコインのファンダメンタルズを向上させる影響が米国株を大きく上回ることを考慮すると、この理論的な最低点の実現確率は低い。周期はまだ続いており、米国の政策の自律的な調整と暗号市場の中長期的に良好な論理に基づき、ビットコインは中長期の配置の良い機会を迎えている可能性があり、段階的に買い増しを検討することができる。

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資金の流れ：ビットコイン現物ETFが大幅に流出

トランプの取引感情が冷やされる中、2月の暗号市場への資金流入が大幅に鈍化しました。流入の鈍化と価格の下落が相互に影響し合い、最終的にビットコインの価格は96000ドル近くで長い間横ばいになった後、2月の最後の週に急落しました。2月の資金流入規模は21.11億ドルに大幅に減少しました。

資金のカテゴリーを細分化すると、ステーブルコインとビットコイン現物ETFの資金の流れに相違が見られます。ステーブルコインの流入は月間530億ドルであり、ETFの資金は324.9億ドルの流出となっています。

ビットコイン現物ETFはビットコインの中短期定価権を掌握しており、したがってビットコインの価格動向は米国株式市場と高度に関連しています。今月のビットコイン現物ETFの流出は32億ドルを超え、上場以来の最大単月売却記録となり、下落の最も直接的な外部要因となりました。今後のビットコインの動向は、主に米国経済の期待改善とビットコインETFへの資金回帰の状況に依存します。

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二次抛售：短期投資者が血のチップを持つ

2024年10月に二次売却が開始されて以来、112万枚のビットコインが長期保有から短期保有に移行しました。二次売却は牛市サイクルの終わりの必要条件と見なされており、その背後の論理は、活発なビットコインの規模が一定の程度まで成長した後、流動性が枯渇し、上昇トレンドが破壊されるというものです。

2月、長期保有者は控えめに保ち、7271枚を売却した。現存する長期保有者は「トランプ底」レンジ（89000~110000ドル）での相場にはもはや関心を持たず、通貨を保持して値上がりを待つことを選択している。

2月の最後の週に、転送された血の染みたチップは短期投資家から来ました。オンチェーンデータ分析によると、2月24日まで短期投資家はまだ堅持しており、25日から防御が崩れ始め、その日にオンチェーンの短期投資家だけで2.55億ドルの損失を実現しました。これは今回の周期での第二の大損失日であり、2024年8月5日（オンチェーン損失3.62億）に次ぐものです。歴史的に、短期投資家がこの規模の大損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底に達します。

チェーン上の分析によると、2月24日以来78000~89000ドルの範囲に分布するビットコインが564920.06枚増加し、一方で「トランプ底」範囲（89000~110000ドル）に分布するビットコインは412875.03枚減少しました。

"トランプ底"のレンジは昨年11月から今年2月の間に形成され、このレンジの保有者は典型的な短期投資者です。短期投資者による血の出たチップの売却は、中期的な底を構築しようとし、73000~89000という比較的チップの少ないレンジを固めました。

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まとめ

血のついたチップの売却は主に短期投資家から来ており、長期保有者は売却を減速させ、持ち続けて上昇を待っています。分析によれば、現在の牛市は中継状態にあり、熊市への転換ではないとされています。

2月に発生したビットコインの本周期最大規模の回撤は、歴史的高位にある米株が「経済不況予想」の見直しにより価格が調整され、ビットコインの現物ETF資金が大量に流出したことが原因です。その転換の動力は、米株市場の予想の変化とトレンドの反発から来るでしょう。

内部構造は比較的安定しており、ビットコインおよび暗号市場は依然として周期率の中で運営されています。短期的な価格の下落は中長期的な配置機会をもたらします。

アメリカのマクロ経済の動向、市場の期待、および連邦準備制度が利下げを再開する姿勢に注意を払う必要があります。

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