香港でRWAを発行する本土資産の制限と実現可能性の分析

最近、多くのプロジェクト関係者がRWA(Real World Assets)の発行に関する問い合わせを行っており、関係する基盤資産の種類は多岐にわたり、農産物、不動産、貴金属などが含まれ、さらにはいくつかの概念的なプロジェクトも存在しています。

現在の規制環境において、香港のサンドボックスメカニズムを通じて厳格に審査され、規制のもとで発行されたRWAプロジェクトを除いて、他の種類のRWAプロジェクトは高いリスクを伴う。特に中国本土の居住者向けに発行されるプロジェクトはその傾向が強い。そのため、どの本土資産が香港のサンドボックスで使用でき、どの資産が使用できないのかを明確にすることが、プロジェクト側がより効率的にビジネスを展開するのを助けるために必要である。

本土資産のRWAの基本的な制限と判断基準

まず明確にする必要があるのは、中国本土に所在し、主に本土の居住者を対象に運営されている資産はRWAを行うことができるということです。成功事例がこれを証明しています。しかし、香港のサンドボックスでRWAを発行することには確かにいくつかの制限があります。実務経験に基づくと、以下の3種類の資産はRWAに適していません：

1. 香港の法律に準拠していない資産
2. 中国本土の法律に準拠していない資産
3. 現在の段階では香港で発行する資産には適していません

大陸資産が香港でRWAを発行するには「二重コンプライアンス原則」に従う必要があります

資産は本土にありますが、トークン化された資産は香港で発行および運営されるため、全体の資金調達チェーンは2つの地域にまたがります。そのため、本土と香港の両方のコンプライアンス要件を同時に満たす必要があります。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

香港の規範について

香港は主に資産のトークン化と金融化の運営を担当しているため、金融規制に関連する法律が基礎資産に対して求める要件に重点を置く必要があります。例えば、《証券および先物条例》《銀行業条例》《保険業条例》《マネーロンダリングおよびテロ資金調達防止条例》など。

香港では現在、RWAの発行および規制に関する明確な規範はないが、探索段階にある。しかし、香港の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品に関する発行ルールを参考にすることで、プロジェクトの成功率を大幅に向上させることができる。

香港は金融資産に対して「実質的な規制原則」を採用しており、資産の実質に基づいて規制遵守を判断します。具体的な規則は、RWAに対応する実物資産に適用される規制ルールに基づいて判断する必要があります。

大陸の規範について

底層資産が大陸に位置しているため、資産自体の合法性と運営方法の合法性に重点を置く必要があります。

資産自体の合法性は流通性の観点から3つのカテゴリーに分けることができます：流通物、制限流通物、禁止流通物。RWAに使用される資産は「流通物」または許可された「制限流通物」であるべきです。

運営方式の合法性に関して、香港はRWAプロジェクトの基盤となる資産にキャッシュフローの要件を設けているため、資産の運営は中国の法律規定に従い、レッドラインを避け、必要な行政許可を取得する必要があります。

現在、香港で発行する資産は適切ではありません。

ただし、一部の資産が「二重コンプライアンス原則」に適合する可能性があるにもかかわらず、現在の段階では香港で発行するのに適さない場合があります。これは以下の理由によります：

1. 香港RWAプロジェクトはまだサンドボックス実験段階にあり、基礎資産の選択には慎重であり、"ハイテク"や"クリーン・グリーン"属性を持つ資産を好む傾向があります。

2. 一部の良好なキャッシュフローを生み出すのが難しい資産は、香港のサンドボックスでRWAを行うのには適しておらず、成功の確率が低いです。例えば、経済的価値があまり高くない不動産は、新しいコンセプト「エンパワーメント」を通じても、その市場価値が徐々に低下している現実を変えるのは難しいです。

RWAに適さない具体的な大陸資産タイプ

ジュエリー・文玩類

宝飾品および文玩類のRWAプロジェクトに関する相談が多いが、明確な法律意見を示すのが最も難しい。これは主に、宝飾品および文玩の種類が多様であり、関連規定がさまざまな法律および規則、基準に分散しているためである。全体的に見て、現在の段階では宝飾品および文玩をRWAの基盤資産として使用することは推奨されない。

以下の場合の宝石・玩具類資産はRWAに適していません：

1. ギャンブル性のある宝石製品、例えば翡翠原石、皮を剥いていない翡翠原石など
2. 処理された宝石類、例えばBグレードの翡翠、Cグレードの翡翠など
3. 国家が生物製品の販売を禁止しています。象牙、クジャクの羽製品、チョウチンアンコウなど。
4. 低品質または加工された翡翠または模造品
5. 純金、純銀などの国家で流通を制限または禁止する貴金属に関する特別な法律がある

知的財産

海外では多くの知的財産関連の暗号資産プロジェクトが存在しますが、香港のRWAプロジェクトにおいて成功例はまだ見られません。しかし、知的財産は探求できないRWAの基盤資産ではありません。もしある知的成果が実際に大きな商業的価値を持つ場合、規制が明確になった後に申請を試みることができます。

農産物・農産物

農業および農産物RWAプロジェクトについて、科学技術倫理審査基準を満たし、高い科学技術含量、研究価値、良好な商業価値を有する場合、規制が明確になった後に申請を試みることも可能です。

純概念型プロジェクト

明確にする必要があるのは、RWAはクラウドファンディングと同じではないということです。純粋なコンセプト型プロジェクトに対しては、通常、否決の意見が直接示されます。

まとめ

言及する価値があるのは、香港にも大陸にもない基盤資産について、香港でRWAを行うことができるかどうかということです。現在、資産が特定の場所にある必要があるという明確な規定はありません。香港が「国際金融センター」としての位置づけを考えると、基盤資産の地理的位置はRWAの障害となるべきではありません。真実性、信頼性、コンプライアンス、投資価値があることが重要な指標です。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?