マクロ週報：市場の感情は低迷し、経済データは喜びと不安が入り混じっている

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週の市場の感情は低迷しています。米国株式市場のS&P 500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略による売却を引き起こしましたが、売却の波は終息に近づいています。VIX指数は20以上の高水準を維持し、プット/コールオプション比率が上昇しており、市場の恐怖感情が高まっていることを反映しています。

暗号通貨市場は、トランプが暗号資産戦略備蓄に署名したことに対して淡々とした反応を示した。一方で政策の詳細が期待に及ばなかったこと、もう一方で全体的なリスク選好の収縮が市場のパフォーマンスに影響を与えた。

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2. 経済データ分析

製造業PMIでは、新規受注指数が景気判断ラインを下回り、雇用指数が予想を下回り、製造業が関税の影響を受けて慎重になっていることを示しています。一方、非製造業PMIは予想を上回り、サービス業が依然として比較的堅調であることを示しています。

GDP予測に関して、第1四半期の予測は-2.4%に引き下げられましたが、主に純輸出の影響を受けており、消費支出は依然として安定しています。

雇用データは分化しており、失業率がわずかに上昇し、新規雇用が減速し、賃金の増加率は限定的です。企業は新しいポジションを追加するのではなく、既存の従業員の労働時間を延長する傾向があります。

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3. フェデラル・リザーブの政策と流動性

パウエルは2％のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレの上昇が利上げを促すことはないと述べました。経済の基本的な状況は依然として安定していますが、雇用が継続的に弱まる場合は利下げを検討する可能性があります。

流動性の面では、米連邦準備制度の広義の流動性がわずかに改善しましたが、市場の感情は依然として弱気です。

金利市場は、短期の融資金利が下落し、市場は今後半年間の利下げを賭けています。10年物国債の利回りが上昇に転じ、景気後退の予想がいくらか和らいだことを示しています。

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二、来週のマクロ展望

市場は依然として期待の駆け引きの段階にあり、トレンドはまだ明確ではありません。機関投資家の資金は様子見を傾向としており、短期的には明確な方向性を形成するのが難しいです。

3月から4月の経済データの微妙な変化に注目することをお勧めします。関税、政府の人員削減、金利などの要因は遅延効果があり、市場のトレンドを確認するためにはより多くのデータが必要です。

過度に悲観的であるべきではない、経済の基礎的な状況は著しく悪化していない。投資家にはポジション管理をしっかり行い、攻守のバランスを保ちながら、より明確なトレンドシグナルを待つことを勧める。

来週の重要データ

CPI、PPI、消費者信頼感指数などのデータに重点を置いて、インフレと消費のトレンドの変化を判断します。

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