人民元ステーブルコインの発展モデルについての考察

最近、中国香港が《ステーブルコイン条例》を施行することに伴い、ステーブルコインの話題が再び焦点となっています。このような背景の中で、人民元ステーブルコインの発展モデルを探討することが特に重要です。

従来の見解では、まず香港でオフショア人民元ステーブルコインの試験を行い、条件が整った後に国内の自由貿易試験区などの国内オフショア市場で探求すべきだとされています。しかし、Web3.0時代のステーブルコインの特性を考慮すると、国内外の連携した開発モデルを採用すべきだと私たちは考えます。

この連動モデルの必要性は三つの側面に現れています。まず、米ドル担保型ステーブルコインの急速な発展と世界的な規制の変化に直面して、我が国は金融の安全性と通貨の主権の観点から、ステーブルコインの研究と規制を積極的に行う必要があります。次に、香港の人民元オフショア市場の規模は限られており、人民元ステーブルコインが規模の経済効果を達成するには独立して支えるのが難しい可能性があります。最後に、ステーブルコインの規制は身分認証やマネーロンダリング防止などの先端的な課題を含んでおり、中央部門が主導し、香港の規制当局と調整・協力する必要があります。

具体的には、上海自由貿易試験区と香港で同時に人民元ステーブルコインの革新探索を推進することを検討できます。境内オフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）については、二つのモデルを採用できます。一つは、複数の機関が上海自由貿易区にステーブルコイン発行機関を設立すること；もう一つは、デジタル人民元運営機関の自由貿易区の支店が直接発行することです。どちらのモデルを採用するにしても、十分な資産準備、完璧なリスク管理メカニズム、特定の主体の使用制限を確保する必要があります。

境外オフショア人民元ステーブルコイン（CNHC）については、香港に発行機関を設立するか、国内機関が香港の支店を通じて発行することが許可されます。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、CNYCとCNHCの交換相互運用メカニズムが探求されます。CNYCは主に国境を越えた貿易決済の効率を向上させるために使用され、CNHCは人民元の国際化における香港の地位を強化し、人民元資産に基づく実物資産のトークン化（RWA）を支援することに尽力します。

さらに、規制当局と発行機関は協力してスマート技術の革新を推進し、ステーブルコインの二次市場活動を効果的に監視し、違法な資金の流れを防止する必要があります。同時に、人民元ステーブルコインの探索はリスクを厳しく管理し、段階的に進めるべきであり、関連する法律や規制の策定を迅速に進めるべきです。

! 国家財政開発研究所副所長:人民元ステーブルコインの開発モデルは「内部と外部を組み合わせる」ことができます

長期的に見ると、国際決済銀行が提唱した"金融インターネット"の概念を参考にし、デジタル人民元、銀行トークン化預金とステーブルコインの協調発展を推進し、相互補完の共赢を実現できます。このような包括的なアプローチを通じて、我が国はグローバルなステーブルコイン分野でより積極的な地位を占めることができます。