グローバル金融システムの変革：ステーブルコインエコシステムデプス分析

世界の金融システムは深刻な変革の波の中にあります。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のために、新興の代替手段であるステーブルコインからの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流れのモデル、企業の取引のパラダイム、個人が金融サービスを受ける方法を急速に革新しています。

過去数年間、ステーブルコインは継続的に発展し、グローバルな支払いの重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業資金流に統合しています。一方で、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラマブル収益商品などの一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便宜性を大いに向上させました。

本報告は技術とビジネスの二重視点から、デプスにステーブルコインエコシステムを分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、またその利用を促進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出すのか、そしてグローバル経済プロセスに広く組み込まれる中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算機関（ACH）、およびピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に溶け込んでいますが、ACHやSWIFTのような多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は画期的でしたが、現在ではこれらのグローバルな決済インフラの多くは時代遅れで、高度に断片化されています。全体として、これらの決済方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済が不可能、バックエンドプロセスの複雑さといった問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば（料金がかかる）認証、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は次のように要約できます。

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの不変性のある帳簿は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間プロセスを排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスし、金融包摂を実現します。

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二、ステーブルコイン支払い業界の格局

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタック層に細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな決済サービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコインのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な決済処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• ある決済サービスプロバイダー：従来の決済プロバイダーは、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済を提供します。
• ある暗号ウォレット：直接的な法定通貨交換機能は提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• ある決済プラットフォーム：45万のアクティブウォレットと6000の商人。ある決済プラグインを利用することで、数百万のeコマース商人が暗号通貨で決済し、USDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに即座に変換することができます。
• 一部のWeb2決済アプリは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常、一方により重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、法人を対象としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウントおよびリアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• ある決済基盤提供者：企業向けの決済基盤を提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。APIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、越境ビジネス決済用の決済プラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるためのツールを企業に提供するマーチャントサービスも提供しています。 年間取引額は$100億を超え、年成長率200%、評価額は$7.5億で、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• ある決済APIプロバイダー（テスト段階）：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー（定期支払い、請求書発行、またはオンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• ある決済APIプロバイダー：企業向けの決済、給与支払い、バルク支払いAPIを提供しており、対応通貨はナイジェリアナイラ（NGN）、カナダドル（CAD）、米ドル（USD）、テザー（USDT）、米ドルコイン（USDC）です。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザーを重視し、使いやすいインターフェイスを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスなクロスボーダートランザクションを含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下のものがあります：

• あるブロックチェーン上の銀行プラットフォーム:ブロックチェーン上の銀行プラットフォームは、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現しています; ラテンアメリカでは、ある送金サービスプロバイダーを含む現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、あるブロックチェーン開発者の中で高く評価されています。
• 入出金ソリューション: 入出金ソリューションは、商業者と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で容易に変換でき、摩擦が非常に少ないです。また、特定のモバイル決済を通じてUSDCを購入することもサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• 特定の決済アプリ：特定の決済アプリのステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラに直接関与することなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク（特定の国際クレジットカード組織など）と統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには、

• あるアジアの発行業者: アジアの発行業者で、顧客には多くの企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額からの手数料（例えば、ある企業が85% - 発行業者が15%）で収益を上げている。特定の地域の銀行と提携しており、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしている; 2024年7月には取引額が$30Mに達する見込み。
• 某アメリカ発行業者：アメリカ発行業者は、複数の企業の発行をサポートし、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分でUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産（例：USDC）で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• あるヨーロッパの発行業者: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、複数の企業の発行をサポート； ある国のライセンスを持ち、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供しており、全てのブロックチェーン取引にはまだ対応しておらず、特定のチェーンへの入金のみ可能。 成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150K。
• あるステーブルコインカード：あるブロックチェーン上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードが発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• あるステーブルコインクレジットカード：ステーブルコインエコシステムは最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。テスト段階ではデータはありません。

暗号通貨カード提供業者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあります。また、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供し、ユーザーが暗号通貨カードを使用する積極性を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのタイプを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを結びつけます。

a. 入出金処理業者

• ある入出金サービスプロバイダー：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えています。
• 入出金ネットワーク：150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• 某ハイブリッド決済ゲートウェイ：法定通貨と暗号資産間の双方向の両替と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター処理業者

• あるステーブルコイン発行プラットフォーム：あるステーブルコイン発行プラットフォームのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれています。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。現在、このプラットフォームはアメリカとヨーロッパで許可を得ており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• あるステーブルコイン発行プラットフォーム（テスト段階）：前者の製品に似ている規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカ各州でのコンプライアンスライセンスを持ち、協力企業はすべてKYB（企業身元確認）を通過する必要があり、ユーザーはそのプラットフォームでアカウントを開設してKYCを行う必要があります。このプラットフォームの顧客は主にオンチェーンOG（例：特定のスタートアップ）で、前者に比べて投資家の支持とBDはやや劣ります。
• あるステーブルコイン発行プラットフォーム（テスト段階）：このプラットフォームのある製品は、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、小規模なステーブルコインの発行障壁を低くしました。採用されているのは「中心ハブ-放射状」モデルで、ここであるステーブルコインが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法的管轄区域に関連付けられた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能となり、それぞれのステーブルコインは類似の「スポーク」としてあるステーブルコインに接続されます。このシステム構造によって、このプラットフォームはデプス流動性を確保しています。