暗号資産市場新格局:メインストリームトークンが上昇 アルトが待機

はじめに

ビットコインが歴史的な最高値を記録し、イーサリアムが月間で40%以上の上昇を見せたとき、暗号資産市場は再び牛市の期待が高まった。オンチェーンの資金活性度が回復し、取引所の熱気も明らかに上昇しており、マクロのシグナルも好ましいトレンドを示している。

しかし、投資家が自分の暗号通貨ウォレットを確認すると、多くのアルトが依然として停滞していることに気づきました——これは伝統的な印象のあるブルマーケットとは異なるようです。

一、アルトは本当にこの牛市を逃したのか?

2025年5月22日までに、ビットコインの価格は11万ドルの大台を突破し、歴史的な新高値を記録しました。イーサリアムはこの1ヶ月で45%以上上昇しました。この市場の感情が回復する中で、資金と流入は主にメインストリームトークンに集中しています。マクロ環境の面では、世界的な資金のリスク選好が上昇し、全体の暗号資産市場に良い上昇の道を提供しています。

しかし、これらの好材料の背景にもかかわらず、小型暗号通貨(アルト)セクターは全体的に低迷したパフォーマンスを示しています。ほとんどのアルトコインは上昇せず、逆に持続的な調整を続けています。ビットコインとイーサリアムの熱気は、市場全体で発生しているある種の方向性の変化を覆い隠しています:アルトコインは市場がないわけではなく、資金とユーザーによって意識的に「排除されている」のです。

なぜこの牛市は主流通貨だけを好むように見えるのか？アルトコインの価値論理は崩壊してしまったのか？それとも、彼らに必要なのは新しい生存戦略なのか？この記事では、マクロ環境、資金の好み、ユーザー心理、メカニズムの革新などのいくつかの視点から、この構造的な牛市の背後にあるアルトコインが直面している課題と可能な道筋を分析します。

二、マクロ環境分析:牛市は本当に来ているのか?

1. リスク嗜好の回復

2025年5月中旬までに、マクロ市場の主なトーンが顕著に変化しました。

世界の貿易環境が和らぎ、先進国はジュネーブの経済貿易会議の後、共同声明を発表し、関税を大幅に引き下げると述べました。この措置は市場の楽観的な感情を引き起こすだけでなく、インフレ対策の積極的なシグナルも発信しました。

これに影響を受けて、米国株式市場は構造的な上昇トンネルに入った。S&P 500指数は年初の4,800ポイントから5,940ポイント(まで上昇し、2025年5月20日)に歴史的な最高値に迫っている。資金のリスク嗜好が明らかに高まり、ナスダックおよび大型テクノロジー株は次々と上昇し、金および国債には資金流出の兆候が見られる。

一方で、暗号資産市場も明らかに恩恵を受けています。データによると、3月以来、ビットコインを中心とした暗号資産全体の資金純流入は93億ドルに達しており、そのほとんどは現物市場に集中しています。特に、米東部時間帯の取引活発度が著しく向上しており、大量のアメリカ資金が流入している傾向を示しています。

2. メインストリームトークンは上昇傾向が強い

ビットコインは2025年5月22日の取引中に110,707ドルを突破し、歴史的な最高値に達しました; イーサリアムは4月以来上昇が強く、5月22日現在で約2,629ドルに達し、3000ドルの「重要な領域」に入っています。

! 強気市場が「戻ってきた」、なぜアルトコインが追いつかないのか?

3. メインストリームトークンが資金の"避難所"になる？これに反映されているのは"確実性の好み"

• 規制の期待がより明確に: ビットコインとイーサリアムのコンプライアンス属性は強く、アメリカの関連規制機関によるその分類は徐々に明確になってきている;

• 流動性が向上: 大手金融機関が現物商品や保管サービスを通じてビットコインを継続的に吸収している;

• 物語がより完全に: ビットコイン金融とイーサリアムの第2層ネットワークエコシステムが最近新たな話題の中心となっている。

これにより、メインストリームトークンは新たな市場の中で超過プレミアムを得る一方で、アルトは資金の周辺領域に陥っている。

4. アルト全体の動きは平坦である

対照的に、小型暗号通貨セクターのパフォーマンスは明らかに劣っています。

AVAXやNEARなどの一部の人気プロジェクトを除いて、大多数のアルトコインはメインストリームトークンと共に反発せず、むしろ調整が見られ、資金はさらにメインストリームトークンに集中しています。

5. 市場は"資金不足"ではなく、"リスクを取ることを望まない"?

オンチェーンのインタラクションデータによると、全体の市場は流動性が不足しているわけではなく、流動性が極端に偏っている。買いがビットコインと一部の人気プロジェクトに集中しており、アルトの売買深度は継続的に減少している。ビットコインとETFの検索量が急増している。

市場のブルマーケットは確かに戻ってきましたが、それはビットコインだけに属しているようで、アルトコインには属していません。

! 強気市場が「戻ってきた」、なぜアルトコインが追いつかないのか?

三、アルトはなぜ大盤に追いつけなかったのか?

1. ユーザーの心の成熟: 買い上げと売り下げのサイクルはもう過ぎ去った

2021年のブルマーケット期間中、多くの個人投資家は恐れから(FOMO)の感情で参入し、盲目的に様々な新しい通貨プロジェクトを追いかけ、最終的にはほとんどがアルトの周期的な崩壊の中で深く拘束されました。データ分析機関の報告によると、2022年末時点で、73%以上の非メインストリームトークン投資者は保有から6ヶ月後に損失状態にあります。

市場の循環を経て、2025年には投資家は一般的により慎重な取引態度を形成しました:

• プロジェクトの実際のユーザー数とオンチェーンのアクティブ度を重視する

• 機構革新、明確なエアドロップメカニズム、エコシステムサポートを備えたプロジェクトを選択することを好む

• 簡単に"リスニング"したり、盲目的に全額投資しない

オンチェーンインタラクションデータによれば、小型暗号化通貨プロジェクトの立ち上げ後の参加量の中央値(7日間アクティブアドレス)は、2021年の13,000+から現在は2,800未満に減少し、コミュニティの熱気は目に見えて冷却しています。

ユーザーは入場しないのではなく、より「慎重に待つ」ことを選んでいる。

2. オピニオンリーダーの行動変容: "買い煽り"から"アービトラージ"へ

かつてアルトコインプロジェクトは意見リーダーとコミュニティの伝播に極度に依存していました。これらの人々は、初期の建倉、シグナルライブ、動画コンテンツを通じて流量を価格に変換していました。しかし2025年、さまざまなレース、ミームコインの急成長、プロジェクトのエアドロップ戦略の変更に伴い、意見リーダーはより多くの"コンテンツ配信者"から"局を仕切る操縦者"へと変わり始めました。

ソーシャルメディアで活発な意見リーダーを観察することで、彼らがプロジェクトを宣伝する前に、一部の割合のトークンが事前に配分されていることが明らかである。また、コミュニティが発表した後、取引所/分散型取引所で段階的に売却して利益を得ている。さらに、明らかな「価格を引き上げて売る」行為の記録がある。

特に最近のあるパブリックチェーンエコシステムの一部の"ホットプロジェクト"において、意見リーダーが頻繁に"エアドロップファーム+グループを作って注意を逸らす"戦略に参加しており、一般ユーザーの損失の確率が増加しています。

長期的には、この行動がアルトコインの信頼基盤を加速的に破壊している。

3. セクターの熱度移転: ナarrativeはビットコイン金融、人工知能、再ステーキングに勝てない

現在の暗号化のストーリーは、以下の3つのトラックに集中しています:ビットコイン金融、人工知能、再ステーキング。

伝統的な小型暗号通貨プロジェクトはメインストリームの物語との接続が欠けており、物語が薄っぺらで、技術に革新がなく、エコシステムの協力が希少で、新たな流入の注目を得るのが難しい。

ホットな話題は「すべての通貨が上昇する」ではなく、資本とユーザーが「正しいストーリーに投資する」ことに集中している。

4. 市場の信頼と流動性構造が書き換えられた

アルトの信頼メカニズムが崩壊しています:

• ユーザーはプロジェクトチームをもはや信頼しない: 大多数のプロジェクトは、初期の30日間のみ活発で、その後は流動性が枯渇する。

• マーケットメーカーの興味低下: マーケットメイキング戦略機関はリソースをビットコイン、イーサリアム、および準拠したステーブルコインに集中させ、アルトの取引ペアが複数の取引所から削除されました。

より深刻な問題は、コンセンサスの欠如がコミュニティの「空洞化」を引き起こすことです：プロジェクト側は運営アカウントしか残っておらず、実際のコミュニティが存在しません；個人投資家はポイントシステム、エアドロップハンターのチャンネル、さらには人工知能の計算力マイニングに流れています。

これも新たな現象を引き起こしました——アルトはもはや「バカを博す」ではなく、「速さを博す」になりました: 誰も長期投資を信じず、皆が短期流動性を奪い合っています。

小型暗号通貨は上昇しないのは、誰もそれに注目していないからではなく、もはやそれを信じる理由がなくなったからである。

プロジェクト側のインセンティブ設計が持続しなくなり、オピニオンリーダーの信頼が築けず、ユーザーのゲーム理論が「先行逃げ切りメカニズム」しか残っていないとき、全体のアルトコインエコシステムは基本的な信頼と流動性の受け皿構造を失ってしまいます。

次のステップは、このシステムを再設計することであり、古い手法を繰り返すことではありません。

四、新型"アルトプレイ"の台頭

1. 取引所主導のエアドロップとポイントシステム

ユーザーの熱意が減退している背景の中、一部の取引プラットフォームがタスクシステム、ポイント交換、エアドロップ活動を設計することで、再びユーザーの参加度を高めています。さらに、一部のプロジェクトもポイント倍増メカニズムを導入し、ユーザーの長期的な参加を促し、コミュニティの活性化を図っています。これらのメカニズムの核心は次の通りです:

• 参加のハードルを下げる: 簡単なタスクを通じて報酬を獲得し、より多くのユーザーの参加を促す。

• ユーザーの粘着性を高める: ポイントとエアドロップのメカニズムは、ユーザーがプロジェクトのエコシステムに継続的に参加することを促します。

• コミュニティの影響力を拡大する: 推薦メカニズムにより、ユーザーがプロジェクトを自発的に広め、影響力を拡大します。

2. 上場即ピーク?ミームコインの持続可能性が疑問視されている

ミームコインは2025年により強いコミュニティ駆動の特性を示します。プロジェクトチームはソーシャルメディア、コミュニティ活動、バイラルコンテンツの拡散を通じて、迅速に人気を集めます。彼らは取引所に上場する前に、通常は短期間でソーシャルメディアの拡散を通じて市場の関心を迅速に引き寄せます; コインが上場した後、価格は急速に上昇し、その後すぐに調整されます。その持続可能性は疑問視されており、市場はプロジェクトチームに安全性、ガバナンス構造、コミュニティ構築などの面での継続的な最適化を求めています。

五、未来展望:アルトの突囲の道

1. アルトはスキンを変えるべきか、それとも魂を変えるべきか: 古いプロジェクトを再パッケージするのか、それともメカニズムを再構築するのか?

アルトはまだチャンスがあるかどうかは、市場の状況に依存するのではなく、彼らが"自己更新"できるかどうかに依存します。

過去、多くのプロジェクトがベアマーケットで姿を消し、ブルマーケットの初期に"スキンチェンジ復活": ロゴを変え、ロードマップを更新し、少し人工知能のキーワードを加えるだけで、再び物語を語り始めました。しかし、2025年のユーザーはもはや"新しい瓶に古い酒"を信じません。

"スキンチェンジ"と比較して、真に競争力のあるプロジェクトは"ソウルチェンジ"を選択しました：トークン経済モデルを再構築し、より公平なエアドロップメカニズムを導入し、さらには分散型自治組織を通じてコミュニティの共治を導くことで、ユーザーを投機者からエコシステムの共同構築者へと変貌させ、極めてシンプルなユーザー体験とオンチェーンのネイティブトラフィックとの深い結びつきにより、持続的な活性度と流動性を獲得しました。

突き抜けるための鍵は、パッケージがどれだけトレンディであるかではなく、メカニズムがどれだけ新しく、感情がどれだけ真実で、リズムがどれだけ安定しているかです。

2. 個人投資家が本当に必要としているものは何ですか? ナarrティブですか? 実用性ですか? それとも純粋なギャンブルですか?

2021年の個人投資家は物語を追い、想像の余地を追い求めていた。

2025年の個人投資家は、「低コストで試行錯誤できるか」、「いつでも売却できるか」、「プロジェクトチームや意見リーダーに対抗馬として扱われているのではないか？」により関心を持つ。

彼らは「壮大なビジョン」を必要とせず、必要なのは明確な期待管理と迅速なフィードバックです。

これにより、プロジェクトチームはユーザー参加のルートを再設計する必要があります:

• タスク、ポイント、非代替性トークンのバインディングメカニズムは「インセンティブ」だけではなく、「退出コスト」を設計に組み込む必要がある;

• ユーザー数の爆発を追求するのではなく、小さくて精密な「コアロイヤルティプール」を構築する。

• ユーザーが自分が「デザインされた」のではなく、「参加している」と感じられるように。

3. プロジェクトチーム、プラットフォーム、コミュニティはどのようにユーザーの信頼を再構築するか?

現在の市場には二つの成長エンジンがあります:

• 取引所駆動のトラフィックシステム: 取引所は「タスク → インセンティブ → エアドロップ → 上場」という一貫したユーザー誘導パスを再構築しています。これはプロジェクトのコールドスタートツールであるだけでなく、トラフィックリスクを制御する「サンドボックス」でもあります。

• コミュニティ主導の新しいナarrティブシステム: ソーシャルメディアのバイラル化、クリエイターの分散型自治組織、低いハードルのインフルエンサーインキュベーションツールがアルトのトラフィックの自主化の基盤となる。

以前のトラフィック戦略が「全面展開」であったとすれば、現在の戦略は「火種を点火する」ようなものです。初期の信者に楽しんでもらい、お金を稼いでもらい、実際の取引やコンテンツを生み出すことで、自然な拡散とバイラルを得る可能性が生まれます。

まとめ:アルトは到達しました