ビットコインETFが暗号化投資の構図を再構築し、アルトの季節は過去のものになるかもしれない

ビットコイン取引所取引基金(ETF)の出現は、暗号市場における"アルトコイン季節"の概念を根本的に変える可能性があります。

長い間、暗号市場は予測可能な資金の流れのパターンに従ってきました。ビットコインの価格上昇は主流の関心と流動性を引き起こし、その後、小規模な通貨トークンに資金が流入します。投機資本はこれらの資産の価値を押し上げ、トレーダーたちはこれを「アルトコインシーズン」と興奮して呼びます。

しかし、かつて当然と見なされていたこのサイクルは、構造的崩壊の兆候を示しています。

2024年、現物ビットコインETFは記録的な1290億ドルの資金流入を引き寄せました。これは個人投資家と機関投資家に前例のないビットコイン投資チャネルを提供していますが、同時に投機資産の資金を吸い取る真空を形成しています。機関投資家は、アルトコイン市場のリスクを負うことなく、暗号化通貨にアクセスするための安全で規制された方法を手に入れました。多くの個人投資家も、ETFは次のバブルトークンを探すよりも魅力的であることに気づきました。著名なビットコインアナリストは、保持している実際のビットコインを現物ETFに交換することさえありました。

この変化はリアルタイムで起こっており、資金が構造化商品にロックされ続ける場合、アルトは市場の流動性と関連性の低下に直面することになります。

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アルトコインシーズンは死んだのか? 構造化暗号化投資の台頭

ビットコインETFは、高リスク・低時価総額資産を追求するための別の選択肢を提供し、投資家は構造化製品を通じてレバレッジ、流動性、規制の透明性を得ることができます。かつてアルト投機の主要な原動力であった個人投資家は、今ではビットコインやイーサリアムETFに直接投資できるようになり、これらのツールは自己管理の懸念を解消し、カウンターパーティリスクを低減し、伝統的な投資フレームワークと整合性を持っています。

機関はアルト通貨のリスクを回避する動機が高まっています。ヘッジファンドや専門の取引プラットフォームは、以前は流動性の低いアルト通貨でより高いリターンを追求していましたが、現在はデリバティブを通じてレバレッジを展開したり、ETFを利用して従来の金融市場でのエクスポージャーを得たりすることができます。

オプションと先物によるヘッジ能力の向上に伴い、流動性の低い取引量の少ないアルトに投機する動機が著しく減少しました。この傾向は、2月に記録的な240億ドルの資金流出とETFの償還によるアービトラージ機会によってさらに強化され、暗号市場を前例のない規律の状態に追い込みました。

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リスク投資が暗号化投資戦略にシフトする

リスク投資(VC)会社は常にアルトコインシーズンのライフラインであり、新興プロジェクトに流動性を注入し、新興トークンに壮大な物語を織り成しています。

しかし、レバレッジが容易に入手できるようになるにつれて、資本効率が重要な優先事項となり、VCは戦略を再考しています。

VCは可能な限り高い投資収益率(ROI)を実現しようと努力していますが、典型的な範囲は17%から25%の間です。伝統的金融において、資本の無リスク金利はすべての投資のベンチマークであり、通常は米国債の利回りを代表します。

暗号化分野において、ビットコインの歴史的成長率は類似の期待リターンのベンチマーク作用を果たしています。これは実際にこの業界の無リスク金利となっています。過去10年間、ビットコインの複合年間成長率(CAGR)は平均77%で、金(8%)やS&P 500指数(11%)などの伝統的な資産を大きく上回っています。過去5年間も、牛市と熊市の条件を含め、ビットコインのCAGRは67%を維持しています。

これを基準に、ベンチャーキャピタリストはこの成長率を用いてビットコインまたはビットコイン関連企業に資本を投資し、5年以内の総ROIは約1,199%となり、投資は約12倍に増加することを意味します。

ビットコインは依然として変動していますが、その長期的な優れたパフォーマンスは、暗号化分野のリスク調整リターンを評価するための基本的なベンチマークとなっています。アービトラージ機会の増加とリスクの低下に伴い、VCはより安全な投資を選択する可能性があります。

2024年、VC取引の数量は46%減少しましたが、第四四半期の全体的な投資量は回復しました。これは、投機的な資金ではなく、より選択的で高価値なプロジェクトへの移行を示しています。

Web3とAI駆動の暗号化スタートアップは依然として注目を集めていますが、ホワイトペーパーを持つトークンに対して無差別な資金提供を行う日々は数えるほどしか残っていないかもしれません。もしベンチャーキャピタルが高リスクのスタートアップへの直接投資ではなく、ETFを通じて構造的な投資にシフトするなら、新しいアルトコインプロジェクトは深刻な影響に直面する可能性があります。

一方で、機関の注目を集める少数のアルトコインプロジェクトは例外であり、常態ではありません。より広範なエクスポージャーを得ることを目的とした暗号化インデックスETFでさえ、意味のある資金流入を引き寄せることが難しく、資本が集中していることを浮き彫りにしています。

供給過剰問題と新たな市場の現実

市場の構図は変化しました。注目を集めるアルトの数が多すぎて、飽和の問題が発生しています。データ分析プラットフォームの統計によると、現在市場には4000万種類を超えるトークンがあります。2024年には平均して毎月120万種類の新しいトークンが発表され、2025年初頭以来500万種類以上のトークンが作成されています。

機関が構造化投資に傾くにつれて、個人投資家による投機需要が不足しているため、流動性は以前のようにアルトに流入しなくなっています。

これは厳しい事実を明らかにしています: 大多数のアルトは生き残ることができません。あるデータ分析プラットフォームのCEOは最近警告しましたが、市場構造の根本的な変化がなければ、これらの資産の大多数は生き残る可能性が低いといいます。"すべてが上昇していた時代は終わった"と、彼は最近のソーシャルメディアの投稿で述べました。

ETFと永続契約に資金がロックされており、投機資産に自由に流入する時代において、ビットコインの支配的地位が弱まるのを待ってアルトに移行する従来の戦略はもはや適用できないかもしれません。

暗号化市場は今や昔とは異なります。簡単で周期的なアルトの上昇の日々は、資本効率、構造的金融商品、そして規制の透明性によって資金の流れが決まるエコシステムに取って代わられる可能性があります。ETFは人々のビットコインへの投資方法を変えており、全体の市場の流動性分布を根本的に変えています。

ビットコインの上昇後に必ずアルトコインの繁栄が起こるという仮定に基づいている人々にとって、今こそ再考の時かもしれません。市場が成熟するにつれて、ルールが変わった可能性があります。

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