Jika seseorang bertanya kepadamu, apakah kamu pernah menggunakan stablecoin?
Anda mungkin akan langsung teringat pada USDT, USDC — stablecoin yang terikat dengan dolar AS ini hampir menjadi sinonim dari "stablecoin".
Tetapi bagaimana jika yang dibicarakan adalah stablecoin euro, stablecoin emas, atau bahkan stablecoin yuan yang baru saja muncul? Ini sebenarnya mengungkapkan gambaran nyata pasar stablecoin saat ini, yaitu meskipun dolar AS mendominasi, dunia stablecoin jauh lebih beragam daripada yang dibayangkan:
Mereka tidak berusaha menantang status dolar, tetapi melayani kebutuhan yang berbeda - beberapa orang ingin menggunakan stablecoin euro untuk menghindari fluktuasi nilai tukar, beberapa lebih suka stablecoin emas sebagai aset lindung nilai, dan yang lain berharap stablecoin yuan dapat menjadi jembatan untuk pembayaran lintas batas.
Dengan kata lain, stablecoin sedang beralih dari narasi tunggal dolar AS menuju narasi global yang lebih kompleks dan beragam.
Mengapa harus memperhatikan stablecoin non-Dolar?
Jika stablecoin adalah "darah" di dunia kripto, maka stablecoin dolar AS adalah golongan darah yang paling inti dalam sistem ini. Selama lima tahun terakhir, USDT dan USDC selalu menduduki posisi dua teratas di pasar, hampir mendominasi perdagangan, penyelesaian, dan pembayaran.
Menurut data CoinGecko, total kapitalisasi keduanya mencakup lebih dari 90% dari total ukuran stablecoin, dan posisinya bahkan melebihi proporsi sebenarnya dolar dalam sistem perdagangan global, berada dalam pola dominasi yang tidak dapat dibantah.
Sumber: CoinGecko
Tetapi permintaan untuk stablecoin jauh lebih dari sekadar "dolarisasi".
Di Eropa, sistem pembayaran, tabungan, dan akuntansi sehari-hari dinyatakan dalam Euro, pengguna yang memegang stablecoin dolar sering kali harus menghadapi fluktuasi nilai tukar yang tambahan; di pasar Timur Tengah atau Asia Tenggara, meskipun dolar masih menjadi mata uang dominan dalam penyelesaian internasional, penduduk setempat juga memiliki kebutuhan untuk menjamin dana mereka dalam mata uang lokal atau aset lindung nilai lainnya; dan di tingkat makro, de-dolarisasi, aliansi mata uang regional, dan finansialisasi energi serta sumber daya, semakin mendorong eksplorasi stablecoin "non-dolar".
Dengan kata lain, hari ini kita membahas stablecoin non-dolar, bukan karena stablecoin dolar mengalami masalah, tetapi karena kebutuhan dunia nyata terhadap keuangan kripto sendiri sedang menuju diversifikasi, dan perbedaan kebutuhan ini membentuk dasar pasar untuk stablecoin non-dolar.
Dan imToken berdasarkan "stablecoin tidak lagi menjadi alat yang dapat diringkas dengan satu narasi tunggal, penggunaannya bervariasi tergantung pada orang dan kebutuhan" dari praktik pasar, juga membagi stablecoin menjadi beberapa sub-kumpulan yang dapat dieksplorasi (baca lebih lanjut di "Pandangan Dunia Stablecoin: Bagaimana Membangun Kerangka Klasifikasi Stablecoin dari Perspektif Pengguna?").
Menurut metode klasifikasi stablecoin imToken, stablecoin non-Dolar AS yang saat ini sudah ada dalam praktik (dengan mempertimbangkan penerbitan dan peredaran yang sebenarnya) terutama mencakup stablecoin Euro dan stablecoin Emas.
Sumber: stablecoin non-Dolar dari imToken Web (web.token.im)
Jenis utama stablecoin non-dolar
Dalam peta stablecoin non-dolar, wakil yang paling berarti secara realistis adalah stablecoin euro.
Saat ini, produk yang cukup mainstream di pasar adalah EURC yang diluncurkan oleh Circle dan EURS dari Stasis, keduanya terikat 1:1 dengan Euro, didukung oleh cadangan yang disediakan oleh lembaga keuangan yang terdaftar. Target audiens dari stablecoin jenis ini bukanlah pengguna perdagangan kripto global, melainkan pengguna lokal di Eropa.
Sebagai contoh yang intuitif, jika seorang investor Jerman menggunakan USDT sebagai media perdagangan, maka setiap kali menukar dari mata uang fiat ke stablecoin dolar AS, mereka harus menanggung risiko nilai tukar euro terhadap dolar. Namun, jika langsung menggunakan stablecoin euro, transaksi dan penyelesaian dapat dilakukan secara on-chain, sepenuhnya menghindari kerugian nilai tukar.
Seiring dengan pelaksanaan kerangka regulasi seperti MiCA Uni Eropa, kepatuhan dan skenario penggunaan stablecoin Euro menjadi semakin jelas. Ini berarti bahwa di masa depan, stablecoin Euro diharapkan dapat menjadi mata uang utama lokal yang merepresentasikan keuangan kripto di Eropa. Meskipun saat ini nilai pasarnya masih jauh lebih kecil dibandingkan stablecoin Dolar AS, kurva pertumbuhannya jelas didorong oleh keuntungan kebijakan, dan memiliki kemungkinan penetrasi jangka panjang.
Sumber: Circle
Berbeda dengan logika kenyamanan penyelesaian lokal yang dimiliki oleh stablecoin Euro, satu jenis stablecoin non-Dolar yang cukup representatif adalah stablecoin emas.
Emas sejak zaman kuno telah menjadi "jangkar nilai" dalam sistem keuangan global, meskipun dolar telah terlepas dari standar emas selama lebih dari setengah abad, bank sentral di berbagai negara masih menganggap emas sebagai cadangan devisa inti. Dalam bidang kripto, aset tradisional yang aman ini juga telah ditransformasikan ke dalam bentuk token di blockchain, dengan perwakilan tipikal seperti PAX Gold (PAXG) dan Tether Gold (XAU₮).
Mekanismenya relatif intuitif, setiap token mewakili satu ons emas fisik yang disimpan oleh lembaga kustodian (seperti brankas di London atau Swiss), pengguna dapat mentransfer token ini secara bebas antar dompet seperti memegang USDT, berpartisipasi dalam pinjam meminjam atau pertanian hasil di protokol DeFi sebagai jaminan, atau dapat menarik emas fisik melalui mekanisme penebusan, sehingga sifat tradisional emas sebagai aset aman dapat digabungkan dengan likuiditas tinggi blockchain.
Oleh karena itu, inovasi terbesar dari stablecoin emas dibandingkan dengan batangan emas fisik atau ETF emas adalah "keterpecahan dan likuiditas". Emas tradisional biasanya diukur dalam gram atau ons, yang sulit untuk dibagi menjadi jumlah kecil; sementara ETF emas meskipun memudahkan perdagangan, bergantung pada penyelesaian pasar keuangan, stablecoin emas berhasil mengatasi batasan ini - dapat mewakili aset keras yang nyata dan juga dapat dipindahkan dan dibagi dengan cepat dalam bentuk token di blockchain, yang secara signifikan mengurangi hambatan transaksi.
Tentu saja, itu juga tidak tanpa cacat, harga emas itu sendiri akan dipengaruhi oleh fluktuasi ekonomi global, lingkungan suku bunga, dan risiko geopolitik, sehingga stablecoin emas tidak memiliki stabilitas harga yang hampir mutlak seperti stablecoin dolar AS, tetapi untuk mereka yang ingin mencari nilai penyimpanan yang beragam di blockchain, itu menawarkan opsi alokasi yang lebih mendekati aset fisik.
Secara keseluruhan, stablecoin euro dan stablecoin emas mewakili dua logika yang sama sekali berbeda dari stablecoin non-dolar: yang pertama menekankan kenyamanan lokal dan perkembangan kepatuhan mata uang regional, sedangkan yang kedua menekankan digitalisasi dan peningkatan likuiditas aset safe haven tradisional. Keduanya bersama-sama mendorong narasi stablecoin dari dominasi "dolar" yang tunggal, secara bertahap berevolusi menjadi ekosistem mata uang global yang beragam.
Ke mana arah stablecoin non-Dollar?
Dilihat dari sudut pandang makro, kebangkitan stablecoin non-dolar tidak akan mengurangi posisi dominan stablecoin dolar dalam jangka pendek, karena baik dalam penyelesaian global transaksi kripto maupun dukungan likuiditas untuk penyelesaian lintas batas, posisi dolar sudah sangat tertanam.
Namun, ini tidak berarti bahwa stablecoin non-dolar sama sekali tidak berarti; mereka lebih mirip sebagai pelengkap dan perluasan dari pola yang ada, menjelajahi pilihan baru untuk penetapan mata uang yang beragam di luar tatanan keuangan yang didominasi dolar.
Sebagai contoh stablecoin euro, nilainya terletak pada kemampuannya untuk mengurangi gesekan nilai tukar bagi pengguna Eropa, dan dengan implementasi kebijakan regulasi seperti MiCA, diharapkan dapat menjadi fondasi keuangan digital di kawasan tersebut; sementara stablecoin emas menggabungkan aset pelindung tradisional dengan likuiditas blockchain, memberikan investor sebuah alat baru yang menggabungkan penyimpanan nilai dan fleksibilitas.
Selain itu, berita tentang stablecoin renminbi yang muncul dalam beberapa hari terakhir juga secara bertahap memasuki konteks kripto. Meskipun saat ini belum terbentuk sirkulasi dalam skala besar, namun dalam penyelesaian lintas batas dan penyelesaian perdagangan regional, ia memiliki dual dorongan dari kebijakan dan kebutuhan nyata. Begitu digabungkan dengan infrastruktur keuangan berbasis blockchain yang sesuai, stablecoin renminbi sangat mungkin menjadi aset penting dalam tema "de-dollarization".
Namun, stablecoin non-dolar juga menghadapi keterbatasan:
Pertama adalah kurangnya likuiditas, dibandingkan dengan skala ratusan miliar USDT dan USDC, kapitalisasi pasar stablecoin non-dolar umumnya terbatas, yang mengakibatkan kedalaman dan penerimaan yang rendah di pasar sekunder;
Kedua, skenario aplikasi sangat terbatas, stablecoin euro lebih terfokus di Eropa, stablecoin emas cenderung pada penyimpanan nilai, dan stablecoin yuan Renminbi dibatasi oleh kebijakan dan lingkungan kepatuhan, yang berarti bahwa mereka sulit untuk menjadi mata uang global yang umum seperti stablecoin dolar AS;
Namun, dari perspektif jangka panjang, cerita stablecoin secara bertahap bergerak menuju "multipolaritas", stablecoin dolar AS masih akan menjadi tulang punggung keuangan kripto, sementara aset yang dipatok seperti euro, yuan, dan emas, memenuhi kebutuhan pasar dalam dimensi masing-masing.
Mereka mungkin tidak dapat menggantikan dolar AS, tetapi mereka terus memperluas batas stablecoin, membentuk kembali struktur dan lapisan seluruh ekosistem — masa depan stablecoin mungkin bukan tentang kemenangan satu mata uang, tetapi tentang keberadaan berbagai aset yang terikat, saling melengkapi.
Stablecoin dolar AS adalah titik awal, tetapi bukan titik akhir.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Euro, emas, renminbi, kapan "babak kedua" stablecoin akan datang?
Penulisan: Bluru berkata
Jika seseorang bertanya kepadamu, apakah kamu pernah menggunakan stablecoin?
Anda mungkin akan langsung teringat pada USDT, USDC — stablecoin yang terikat dengan dolar AS ini hampir menjadi sinonim dari "stablecoin".
Tetapi bagaimana jika yang dibicarakan adalah stablecoin euro, stablecoin emas, atau bahkan stablecoin yuan yang baru saja muncul? Ini sebenarnya mengungkapkan gambaran nyata pasar stablecoin saat ini, yaitu meskipun dolar AS mendominasi, dunia stablecoin jauh lebih beragam daripada yang dibayangkan:
Mereka tidak berusaha menantang status dolar, tetapi melayani kebutuhan yang berbeda - beberapa orang ingin menggunakan stablecoin euro untuk menghindari fluktuasi nilai tukar, beberapa lebih suka stablecoin emas sebagai aset lindung nilai, dan yang lain berharap stablecoin yuan dapat menjadi jembatan untuk pembayaran lintas batas.
Dengan kata lain, stablecoin sedang beralih dari narasi tunggal dolar AS menuju narasi global yang lebih kompleks dan beragam.
Mengapa harus memperhatikan stablecoin non-Dolar?
Jika stablecoin adalah "darah" di dunia kripto, maka stablecoin dolar AS adalah golongan darah yang paling inti dalam sistem ini. Selama lima tahun terakhir, USDT dan USDC selalu menduduki posisi dua teratas di pasar, hampir mendominasi perdagangan, penyelesaian, dan pembayaran.
Menurut data CoinGecko, total kapitalisasi keduanya mencakup lebih dari 90% dari total ukuran stablecoin, dan posisinya bahkan melebihi proporsi sebenarnya dolar dalam sistem perdagangan global, berada dalam pola dominasi yang tidak dapat dibantah.
Sumber: CoinGecko
Tetapi permintaan untuk stablecoin jauh lebih dari sekadar "dolarisasi".
Di Eropa, sistem pembayaran, tabungan, dan akuntansi sehari-hari dinyatakan dalam Euro, pengguna yang memegang stablecoin dolar sering kali harus menghadapi fluktuasi nilai tukar yang tambahan; di pasar Timur Tengah atau Asia Tenggara, meskipun dolar masih menjadi mata uang dominan dalam penyelesaian internasional, penduduk setempat juga memiliki kebutuhan untuk menjamin dana mereka dalam mata uang lokal atau aset lindung nilai lainnya; dan di tingkat makro, de-dolarisasi, aliansi mata uang regional, dan finansialisasi energi serta sumber daya, semakin mendorong eksplorasi stablecoin "non-dolar".
Dengan kata lain, hari ini kita membahas stablecoin non-dolar, bukan karena stablecoin dolar mengalami masalah, tetapi karena kebutuhan dunia nyata terhadap keuangan kripto sendiri sedang menuju diversifikasi, dan perbedaan kebutuhan ini membentuk dasar pasar untuk stablecoin non-dolar.
Dan imToken berdasarkan "stablecoin tidak lagi menjadi alat yang dapat diringkas dengan satu narasi tunggal, penggunaannya bervariasi tergantung pada orang dan kebutuhan" dari praktik pasar, juga membagi stablecoin menjadi beberapa sub-kumpulan yang dapat dieksplorasi (baca lebih lanjut di "Pandangan Dunia Stablecoin: Bagaimana Membangun Kerangka Klasifikasi Stablecoin dari Perspektif Pengguna?").
Menurut metode klasifikasi stablecoin imToken, stablecoin non-Dolar AS yang saat ini sudah ada dalam praktik (dengan mempertimbangkan penerbitan dan peredaran yang sebenarnya) terutama mencakup stablecoin Euro dan stablecoin Emas.
Sumber: stablecoin non-Dolar dari imToken Web (web.token.im)
Jenis utama stablecoin non-dolar
Dalam peta stablecoin non-dolar, wakil yang paling berarti secara realistis adalah stablecoin euro.
Saat ini, produk yang cukup mainstream di pasar adalah EURC yang diluncurkan oleh Circle dan EURS dari Stasis, keduanya terikat 1:1 dengan Euro, didukung oleh cadangan yang disediakan oleh lembaga keuangan yang terdaftar. Target audiens dari stablecoin jenis ini bukanlah pengguna perdagangan kripto global, melainkan pengguna lokal di Eropa.
Sebagai contoh yang intuitif, jika seorang investor Jerman menggunakan USDT sebagai media perdagangan, maka setiap kali menukar dari mata uang fiat ke stablecoin dolar AS, mereka harus menanggung risiko nilai tukar euro terhadap dolar. Namun, jika langsung menggunakan stablecoin euro, transaksi dan penyelesaian dapat dilakukan secara on-chain, sepenuhnya menghindari kerugian nilai tukar.
Seiring dengan pelaksanaan kerangka regulasi seperti MiCA Uni Eropa, kepatuhan dan skenario penggunaan stablecoin Euro menjadi semakin jelas. Ini berarti bahwa di masa depan, stablecoin Euro diharapkan dapat menjadi mata uang utama lokal yang merepresentasikan keuangan kripto di Eropa. Meskipun saat ini nilai pasarnya masih jauh lebih kecil dibandingkan stablecoin Dolar AS, kurva pertumbuhannya jelas didorong oleh keuntungan kebijakan, dan memiliki kemungkinan penetrasi jangka panjang.
Sumber: Circle
Berbeda dengan logika kenyamanan penyelesaian lokal yang dimiliki oleh stablecoin Euro, satu jenis stablecoin non-Dolar yang cukup representatif adalah stablecoin emas.
Emas sejak zaman kuno telah menjadi "jangkar nilai" dalam sistem keuangan global, meskipun dolar telah terlepas dari standar emas selama lebih dari setengah abad, bank sentral di berbagai negara masih menganggap emas sebagai cadangan devisa inti. Dalam bidang kripto, aset tradisional yang aman ini juga telah ditransformasikan ke dalam bentuk token di blockchain, dengan perwakilan tipikal seperti PAX Gold (PAXG) dan Tether Gold (XAU₮).
Mekanismenya relatif intuitif, setiap token mewakili satu ons emas fisik yang disimpan oleh lembaga kustodian (seperti brankas di London atau Swiss), pengguna dapat mentransfer token ini secara bebas antar dompet seperti memegang USDT, berpartisipasi dalam pinjam meminjam atau pertanian hasil di protokol DeFi sebagai jaminan, atau dapat menarik emas fisik melalui mekanisme penebusan, sehingga sifat tradisional emas sebagai aset aman dapat digabungkan dengan likuiditas tinggi blockchain.
Oleh karena itu, inovasi terbesar dari stablecoin emas dibandingkan dengan batangan emas fisik atau ETF emas adalah "keterpecahan dan likuiditas". Emas tradisional biasanya diukur dalam gram atau ons, yang sulit untuk dibagi menjadi jumlah kecil; sementara ETF emas meskipun memudahkan perdagangan, bergantung pada penyelesaian pasar keuangan, stablecoin emas berhasil mengatasi batasan ini - dapat mewakili aset keras yang nyata dan juga dapat dipindahkan dan dibagi dengan cepat dalam bentuk token di blockchain, yang secara signifikan mengurangi hambatan transaksi.
Tentu saja, itu juga tidak tanpa cacat, harga emas itu sendiri akan dipengaruhi oleh fluktuasi ekonomi global, lingkungan suku bunga, dan risiko geopolitik, sehingga stablecoin emas tidak memiliki stabilitas harga yang hampir mutlak seperti stablecoin dolar AS, tetapi untuk mereka yang ingin mencari nilai penyimpanan yang beragam di blockchain, itu menawarkan opsi alokasi yang lebih mendekati aset fisik.
Secara keseluruhan, stablecoin euro dan stablecoin emas mewakili dua logika yang sama sekali berbeda dari stablecoin non-dolar: yang pertama menekankan kenyamanan lokal dan perkembangan kepatuhan mata uang regional, sedangkan yang kedua menekankan digitalisasi dan peningkatan likuiditas aset safe haven tradisional. Keduanya bersama-sama mendorong narasi stablecoin dari dominasi "dolar" yang tunggal, secara bertahap berevolusi menjadi ekosistem mata uang global yang beragam.
Ke mana arah stablecoin non-Dollar?
Dilihat dari sudut pandang makro, kebangkitan stablecoin non-dolar tidak akan mengurangi posisi dominan stablecoin dolar dalam jangka pendek, karena baik dalam penyelesaian global transaksi kripto maupun dukungan likuiditas untuk penyelesaian lintas batas, posisi dolar sudah sangat tertanam.
Namun, ini tidak berarti bahwa stablecoin non-dolar sama sekali tidak berarti; mereka lebih mirip sebagai pelengkap dan perluasan dari pola yang ada, menjelajahi pilihan baru untuk penetapan mata uang yang beragam di luar tatanan keuangan yang didominasi dolar.
Sebagai contoh stablecoin euro, nilainya terletak pada kemampuannya untuk mengurangi gesekan nilai tukar bagi pengguna Eropa, dan dengan implementasi kebijakan regulasi seperti MiCA, diharapkan dapat menjadi fondasi keuangan digital di kawasan tersebut; sementara stablecoin emas menggabungkan aset pelindung tradisional dengan likuiditas blockchain, memberikan investor sebuah alat baru yang menggabungkan penyimpanan nilai dan fleksibilitas.
Selain itu, berita tentang stablecoin renminbi yang muncul dalam beberapa hari terakhir juga secara bertahap memasuki konteks kripto. Meskipun saat ini belum terbentuk sirkulasi dalam skala besar, namun dalam penyelesaian lintas batas dan penyelesaian perdagangan regional, ia memiliki dual dorongan dari kebijakan dan kebutuhan nyata. Begitu digabungkan dengan infrastruktur keuangan berbasis blockchain yang sesuai, stablecoin renminbi sangat mungkin menjadi aset penting dalam tema "de-dollarization".
Namun, stablecoin non-dolar juga menghadapi keterbatasan:
Pertama adalah kurangnya likuiditas, dibandingkan dengan skala ratusan miliar USDT dan USDC, kapitalisasi pasar stablecoin non-dolar umumnya terbatas, yang mengakibatkan kedalaman dan penerimaan yang rendah di pasar sekunder;
Kedua, skenario aplikasi sangat terbatas, stablecoin euro lebih terfokus di Eropa, stablecoin emas cenderung pada penyimpanan nilai, dan stablecoin yuan Renminbi dibatasi oleh kebijakan dan lingkungan kepatuhan, yang berarti bahwa mereka sulit untuk menjadi mata uang global yang umum seperti stablecoin dolar AS;
Namun, dari perspektif jangka panjang, cerita stablecoin secara bertahap bergerak menuju "multipolaritas", stablecoin dolar AS masih akan menjadi tulang punggung keuangan kripto, sementara aset yang dipatok seperti euro, yuan, dan emas, memenuhi kebutuhan pasar dalam dimensi masing-masing.
Mereka mungkin tidak dapat menggantikan dolar AS, tetapi mereka terus memperluas batas stablecoin, membentuk kembali struktur dan lapisan seluruh ekosistem — masa depan stablecoin mungkin bukan tentang kemenangan satu mata uang, tetapi tentang keberadaan berbagai aset yang terikat, saling melengkapi.
Stablecoin dolar AS adalah titik awal, tetapi bukan titik akhir.