Web3 industri sepenuhnya Kepatuhan, Hong Kong menjadi jembatan antara timur dan barat

Kebijakan pengunduran diri platform perdagangan aset virtual Hong Kong mulai berlaku secara resmi pada 31 Mei, dan bursa yang tidak patuh akan menghentikan operasinya. Menjelang batas waktu, hampir setengah dari pemohon VATP telah keluar, memicu diskusi di pasar. Beberapa orang berpendapat bahwa "Hong Kong telah kehilangan statusnya sebagai pusat keuangan", "Era Web3 Hong Kong baru saja dimulai tetapi sudah berakhir", tetapi apakah kenyataannya memang demikian? Dalam sikap apa pengawas harus menyambut Era Web3?

Sebenarnya, Hong Kong sebagai benteng Web3 di Timur, baru saja memulai permainannya dengan Barat.

Web3 Sepuluh Tahun ke Depan: Kepatuhan Penuh

Dari perspektif global, Hong Kong saat ini berada di tahap apa? Mari kita lakukan perbandingan horizontal terhadap beberapa pasar keuangan Web3 utama di seluruh dunia.

Jepang adalah pelopor dalam bidang regulasi Web3. Setelah insiden kebangkrutan bursa Bitcoin Mt.Gox pada tahun 2014, Jepang secara bertahap memulai regulasi dan pada tahun 2017 memperkenalkan sistem lisensi untuk bursa mata uang digital. Sepuluh tahun berlalu, Jepang telah mengizinkan 23 bursa mata uang digital untuk beroperasi, sebagian besar adalah perusahaan lokal.

Di Jepang, menjalankan bursa memiliki kesamaan dengan Hong Kong, seperti pemisahan aset dan peraturan dompet dingin, audit berkala, dan lain-lain. Berkat peraturan yang ketat, bursa Jepang pada dasarnya tidak terpengaruh oleh peristiwa FTX, karena sebagian besar dana pengguna disimpan di dompet dingin. Selain itu, kerangka regulasi Jepang di bidang ICO, IEO, STO, CBDC, dan lain-lain juga relatif lengkap.

Singapura dan Amerika Serikat mulai memperkuat kepatuhan setelah keruntuhan Three Arrows Capital dan bursa FTX pada tahun 2022.

Meskipun Amerika Serikat tidak memiliki bursa yang sepenuhnya kepatuhan, perusahaan publik Coinbase relatif lebih kepatuhan, dan kinerja tahun ini meningkat secara signifikan. Sementara itu, bursa offshore lainnya seperti Kucoin menghadapi tantangan regulasi AS setelah peristiwa FTX.

Dapat dilihat bahwa regulasi secara bertahap mendalami berbagai bidang yang tersegmentasi, menjadi lebih terperinci.

Jepang dan Singapura juga pernah terdengar suara bahwa regulasi "terlalu ketat", tetapi seiring dengan perbaikan regulasi yang terus berlangsung, ekosistem Web3 di kedua lokasi tersebut semakin aktif.

Amerika Serikat baru-baru ini merilis kerangka regulasi FIT21 (Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21), yang mengusulkan bagaimana mendefinisikan aset digital (termasuk DeFi dan NFT), serta batasan antara komoditas dan sekuritas, yang mungkin menjadi salah satu undang-undang dengan dampak terjauh pada industri cryptocurrency di masa depan.

Segera setelah Amerika Serikat, kawasan Asia Tenggara, Dubai, India, Iran, dan tempat-tempat lain berencana untuk meluncurkan kebijakan regulasi Web3 dalam beberapa tahun mendatang. Bahkan negara-negara seperti Eropa dan Nigeria, yang sebelumnya tidak aktif di industri cryptocurrency, juga ikut serta dalam pembersihan dan penataan kali ini.

Regulator global tidak ingin melewatkan peluang Web3. Tren kepatuhan telah terbentuk, terlepas dari apakah titik awalnya adalah merangkul atau menghadapi krisis, setiap yurisdiksi pada akhirnya akan menuju regulasi yang tepat.

Dari jumlah lisensi yang dimiliki bursa, proporsi bursa offshore di berbagai tempat hampir tidak melebihi 30%, dan pihak regulator lebih cenderung kepada perusahaan lokal.

Ini sebenarnya bukan masalah regulasi, melainkan tantangan yang dihadapi bursa offshore. Melihat kembali ke tahap awal, bursa offshore dapat melayani hampir 200 juta pengguna di bawah lingkungan regulasi yang longgar. Namun, itu telah menjadi masa lalu. Selain platform perdagangan tertentu yang telah membayar denda tinggi dan juga harus mematuhi aturan, beberapa bursa yang menarik kembali aplikasi mereka telah secara bertahap mengatur diri, memperoleh lisensi di tempat-tempat seperti Singapura dan Dubai dalam beberapa tahun terakhir, tetapi beberapa bursa memperoleh lisensi yang relatif sedikit.

Bisa dikatakan, "dari kemewahan menuju kesederhanaan itu sulit". Sepertinya bursa offshore ingin "naik ke darat", memasuki berbagai yurisdiksi pengawasan keuangan utama, masih memiliki jalan yang sulit untuk dilalui.

"Arbitrase regulasi" di era liar pasar kripto sudah tidak ada lagi.

Sebagai perbandingan, Hong Kong menerapkan "pengawasan asli" dengan pendekatan yang memerlukan lisensi terlebih dahulu sebelum menjalankan bisnis, langsung melompati tahap pertumbuhan liar. Sejak Hong Kong mengeluarkan kebijakan pengawasan Web3 pada tahun 2022, sudah mulai menggema panggilan untuk kepatuhan penuh. Hingga 1 Juni 2024, lisensi AMLO secara resmi diluncurkan, bursa yang tidak patuh telah menyelesaikan proses penutupan, dan saat ini masih ada lebih dari setengah pemohon yang ada. Bursa yang sudah beroperasi telah mencapai volume perdagangan lebih dari 440 miliar HKD, menunjukkan tren perkembangan yang baik.

Oleh karena itu, keluarnya beberapa bursa tidak perlu disikapi dengan terlalu pesimis. Dari perspektif sejarah secara keseluruhan, ini hanyalah fase yang harus dilalui oleh Hong Kong dan yurisdiksi regulasi lainnya, yang sedang mengalami pengembalian ke sumber yang jelas.

Yang lebih penting, kebijakan tanggal 31 Mei menandakan bahwa Hong Kong telah mengatasi "bursa" yang merupakan "tulang keras" dengan konsentrasi dana tertinggi dan paling kompleks dalam industri, menyelesaikan pengawasan secara menyeluruh.

Hong Kong dan Amerika Serikat: Benteng Perang Antara Timur dan Barat

Setelah regulasi selesai, apa yang akan terjadi selanjutnya? Masa awal sudah berlalu, periode permainan baru saja dimulai.

Empat tahun yang lalu, pendiri suatu platform pembayaran pernah memprediksi bahwa konflik besar dalam politik di masa depan akan terjadi antara kecerdasan buatan komunis dan teknologi kripto liberal.

Saat ini, baik AI maupun Web3 telah menunjukkan momentum yang kuat, dengan Amerika Serikat dan Hong Kong dianggap sebagai benteng jembatan antara Timur dan Barat dalam industri Web3. Pertarungan sikap regulasi di kedua tempat ini akan memimpin arah perkembangan global Web3.

Mengapa harus bersaing? Berbeda dengan AI, dalam bidang Web3, regulasi monopoli tidak dapat diterapkan. Era Web3 membangun lebih banyak entitas bisnis berbasis ekonomi jaringan, yang dapat dengan mudah melintasi batas fisik untuk memberikan layanan kepada pelanggan.

Di masa depan, kepemimpinan politik mungkin semakin mirip dengan semangat kewirausahaan, hanya dengan cukup ramah, dapat menarik aliran dana dan bakat. Bukan Web3 yang perlu diatur, tetapi pihak pengatur yang membutuhkan Web3.

Sikap AS baru-baru ini sudah sangat jelas. Tahun ini, topik cryptocurrency pertama kalinya dipertimbangkan di panggung politik AS. Menurut suatu platform data, sekitar sepertiga pemilih AS akan mempertimbangkan posisi kandidat terhadap cryptocurrency saat memutuskan untuk memilih. 77% pemilih percaya bahwa kandidat presiden AS setidaknya harus memahami cryptocurrency. 44% pemilih dalam beberapa hal percaya bahwa "cryptocurrency dan teknologi blockchain adalah masa depan keuangan."

Pola permainan antara Timur dan Barat telah terbentuk, dan salah satu medan perang yang jelas adalah ETF. Perubahan mendadak sikap Amerika Serikat terhadap persetujuan ETF ETH, selain faktor domestik, mungkin juga terkait dengan peluncuran ETF ETH yang relatif pionir di Hong Kong pada bulan April.

Meskipun saat ini terdapat perbedaan skala yang cukup besar antara ETF di Hong Kong dan Amerika Serikat, Hong Kong sebagai salah satu pusat keuangan lepas pantai terbesar di dunia diperkirakan akan menarik lebih banyak institusi untuk masuk seiring dengan perbaikan ekosistem di masa depan, membentuk sebuah bull market institusi.

Selanjutnya, ETH ETF sebagai aset yang dapat dipertaruhkan dan menghasilkan bunga, diharapkan akan menjadi fokus utama dalam permainan.

Setelah Ethereum beralih dari POS ke POW, staking dapat menghasilkan pendapatan pasif yang mirip dengan bunga, dengan suku bunga tahunan pasar saat ini sekitar 4,5%. Jika Hong Kong menjadi yang pertama meluncurkan ETF spot Ethereum yang membawa Staking, setelah mendapatkan imbal hasil staking, berlangganan ETF tidak lagi menjadi perilaku yang membayar, melainkan perilaku yang menguntungkan. Ini juga dapat menjadi "obligasi digital Amerika" hingga batas tertentu, menarik lebih banyak perhatian dibandingkan ETF Bitcoin.

Perkembangan industri Web3 juga terkait dengan kekayaan budaya lokalnya. Meskipun dibandingkan dengan Barat yang lebih terbuka dan beragam, orang-orang Timur tampak lebih tertutup dan berhati-hati, tetapi itu tidak berarti mereka tertinggal.

Hong Kong saat ini telah menerbitkan beberapa dokumen regulasi, termasuk "Panduan untuk Operator Platform Perdagangan Aset Virtual", "Panduan untuk Memerangi Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme", dan lain-lain. Kebijakan ini terlihat lebih jelas dan matang dibandingkan dengan "Peraturan Pengelolaan Kontrak Berjangka Komoditas" yang sebelumnya digunakan di Amerika Serikat, dan tidak perlu berdebat lebih lanjut tentang apakah cryptocurrency adalah "sekuritas" atau "komoditas".

Seiring dengan pasar bullish yang perlahan mencapai puncaknya, efek penciptaan kekayaan di industri akan mulai terlihat, dan sekelompok orang kaya baru akan segera lahir. Hong Kong, yang secara alami memiliki keunggulan "kekuatan misterius Timur", juga akan menarik lebih banyak kekuatan inti dan dana dari daratan dan diaspora Web3 seiring dengan perkembangan pasar.

Di masa depan, siklus berikutnya akan menjadi penggabungan Web3 dengan keuangan tradisional dalam berbagai dimensi, menghidupkan pasar keuangan Hong Kong. Saat ini, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong telah menyatakan kemungkinan untuk membuka investasi STO dan RWA bagi investor ritel, lebih lanjut memperluas pasar aset virtual. Selain itu, kerangka regulasi untuk stablecoin HKD dan toko aset virtual over-the-counter (OTC) di Hong Kong juga sedang dalam proses. Setelah seluruh rantai terhubung, Web3 akan memberikan energi baru ke seluruh pasar Hong Kong.

Gelombang sejarah terus bergerak maju, perusahaan mana yang akan tetap berada di meja permainan? Bursa adalah fondasi terpenting dalam ekosistem Web3 Hong Kong.

Dalam waktu dekat, bursa yang memiliki lisensi yang masih beroperasi, selain menjalankan bisnis perdagangannya, juga akan menjadi kunci bagi Web3 Hong Kong untuk menghubungkan berbagai industri keuangan. Misalnya, dalam penerbitan ETF kali ini, beberapa bursa juga berperan sebagai kustodian, memberikan dukungan infrastruktur dasar kepada penerbit. Di masa depan, dalam RWA, STO, dan bisnis OTC, mereka akan memainkan peran yang tidak dapat digantikan.

Juga karena ini, beberapa bursa offshore telah diusir dari meja permainan Hong Kong. Ini juga bisa dikatakan sebagai "keluar untuk bergaul, cepat atau lambat harus membayar".

Perkembangan memiliki pasang surut, mungkin kita sebaiknya mengalami momen pengunduran di Hong Kong, dan lebih melihat secara keseluruhan sejarah, serta menilai dengan bijak.