Ditulis oleh: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise
Compiler: Saoirse, Foresight News
Saat ini, memang ada banyak dinamika yang patut dinanti di bidang cryptocurrency: regulasi dan legislasi terus membaik, stablecoin menunjukkan momentum yang kuat, jumlah pembelian koin oleh perusahaan meningkat pesat, institusi secara bertahap mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam portofolio investasi melalui ETF, dan Ethereum juga kembali menunjukkan vitalitas, memberikan dorongan yang sangat dibutuhkan untuk altcoin di seluruh pasar cryptocurrency.
Namun, situasi-situasi ini sudah menjadi rahasia umum. Saya selalu merasa bahwa pasar meremehkan skala setiap kemajuan, tetapi itu tidak berarti bahwa kemajuan tersebut terjadi tanpa perhatian. Berita media tentang bull market cryptocurrency sudah sangat melimpah.
Meskipun demikian, saya percaya bahwa pada akhir tahun ini, pasar masih akan menyambut serangkaian kejutan besar yang cukup kuat untuk mendorong harga naik secara signifikan. Empat dinamika penting berikut, menurut saya, belum tercermin dalam penetapan harga pasar saat ini.
Tahun ini akan ada lebih banyak pemerintah yang membeli Bitcoin
Di awal tahun 2025, pasar umumnya percaya bahwa tiga sumber permintaan Bitcoin tahun ini adalah ETF, perusahaan, dan pemerintah, yang kami sebut sebagai "tiga kuda penarik permintaan Bitcoin."
Hingga saat ini, dua pendorong utama telah beraksi: ETF telah membeli 183.126 BTC, sementara perusahaan publik telah memborong 354.744 BTC. Mengingat jaringan Bitcoin hanya menghasilkan 100.697 BTC, ini telah mendorong harga naik sebesar 27,1%.
Tetapi ketiga kuda itu belum benar-benar beraksi. Memang, Amerika Serikat telah membentuk "cadangan Bitcoin strategis", tetapi hanya mencakup Bitcoin yang diperoleh melalui penyitaan kriminal; Pakistan mengumumkan untuk membangun cadangan Bitcoin negaranya, Abu Dhabi berinvestasi dalam ETF Bitcoin, tetapi dibandingkan dengan pembelian besar-besaran ETF dan perusahaan, ini semua hanya langkah-langkah kecil.
Pasar umumnya percaya bahwa proses negara-negara mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan telah terhenti, tetapi saya meragukannya. Meskipun tindakan pemerintah dan bank sentral berjalan lambat, berdasarkan diskusi yang kami lakukan di Bitwise, mereka benar-benar sedang maju.
Perlu dijelaskan: Saya tidak percaya bahwa akan ada pengumuman besar-besaran dari berbagai negara sebelum akhir tahun, tetapi saya yakin masih akan ada lebih banyak negara yang bergabung, jumlahnya cukup untuk menjadikan tren ini sebagai pendorong potensial yang signifikan pada tahun 2026. Hanya dari hal ini, harga mungkin akan meningkat secara signifikan.
Penurunan nilai dolar + Penurunan suku bunga = Kenaikan Bitcoin
Keunikan besar dari situasi saat ini adalah: harga Bitcoin mendekati titik tertinggi dalam sejarah, sementara suku bunga berkisar di dekat puncak sejak kelahiran Bitcoin pada tahun 2009. Ini seharusnya tidak terjadi. Untuk aset tanpa imbal hasil seperti Bitcoin (dan emas), suku bunga tinggi jelas merupakan tantangan besar, karena secara signifikan meningkatkan ambang biaya peluang untuk memiliki aset semacam itu.
Pasar telah mencerna ekspektasi pemangkasan suku bunga beberapa kali sebelum akhir tahun, yang seharusnya mendukung Bitcoin. Namun, saya percaya pasar mengabaikan satu pergeseran kunci yang berdampak lebih dalam.
Pemerintahan Trump sangat menginginkan penurunan nilai dolar, sementara juga berharap Federal Reserve mengambil kebijakan yang lebih akomodatif. Dari kritik langsung terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell, hingga penunjukan Stephen Moore yang mendukung penurunan nilai dolar ke dalam Dewan Federal Reserve, serangkaian tindakan ini secara kuat mengirimkan sinyal: pemerintah ingin suku bunga diturunkan secara signifikan dan dolar terdepresiasi secara besar-besaran.
Bukan tiga kali pemotongan suku bunga, mungkin enam kali, bahkan delapan kali.
Yang terutama perlu diperhatikan adalah penunjukan Milan. Milan menarik perhatian luas karena makalah penelitiannya, di mana ia mengusulkan bahwa status dolar sebagai mata uang cadangan global memberikan beban berat kepada Amerika Serikat. Ia menyerukan untuk mencapai "Perjanjian Mar-a-Lago" baru guna menurunkan nilai tukar dolar terhadap mata uang internasional utama lainnya, dan menyarankan bahwa The Fed dapat mencapai tujuan ini dengan mencetak uang dalam jumlah besar.
Jika pencetakan uang menyebabkan suku bunga turun drastis dan dolar AS terdevaluasi secara signifikan, harga Bitcoin mungkin akan meningkat secara signifikan.
Penurunan volatilitas berarti peningkatan rasio alokasi
Salah satu tren yang paling diabaikan di bidang cryptocurrency adalah penurunan volatilitas Bitcoin yang signifikan. Sejak peluncuran ETF Bitcoin spot pada Januari 2024, tidak hanya volatilitas Bitcoin itu sendiri yang menurun secara signifikan, tetapi juga laju perubahan volatilitasnya melambat secara drastis.
Volatilitas bergulir 30 hari Bitcoin
(Sumber data: Bitwise Asset Management, berdasarkan data Coin Metrics; Rentang waktu: 31 Desember 2012 hingga 10 Agustus 2025)
Catatan: Bagian dengan bayangan hijau adalah periode setelah peluncuran ETF Bitcoin spot.
Alasan penurunan volatilitas tidak sulit dipahami: perkembangan ETF dan perilaku pembelian koin oleh perusahaan telah membawa pembeli baru ke pasar cryptocurrency, sementara kemajuan dalam regulasi dan legislatif juga telah secara signifikan mengurangi risiko pasar. Saya percaya ini adalah "normal baru" bagi Bitcoin, dengan volatilitasnya saat ini kira-kira setara dengan saham teknologi bervolatilitas tinggi seperti Nvidia.
Perbandingan volatilitas Bitcoin dengan Tesla, Nvidia, dan Meta
(Volatilitas tahunan bergulir tahunan; Sumber data: Bitwise Asset Management, berdasarkan data Bloomberg; Rentang waktu: 31 Desember 2019 hingga 30 Juni 2025)
Dalam komunikasi dengan investor institusi, penurunan volatilitas ini mendorong mereka untuk mempertimbangkan proporsi alokasi cryptocurrency dalam portofolio mereka, yang telah meningkat secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Sebelum peluncuran ETF Bitcoin spot, proporsi awal dalam diskusi semacam ini hampir selalu dimulai dari 1%, sementara kini, saya sering mendengar suara yang menjadikan 5% atau bahkan lebih tinggi sebagai titik awal diskusi.
Ini juga merupakan salah satu alasan penting mengapa aliran dana untuk ETF Bitcoin semakin cepat. Sejak 1 Juli, aliran dana bersihnya telah mencapai 5,6 miliar dolar AS, jika dihitung, total aliran dana sepanjang tahun akan mendekati 50 miliar dolar AS. Perlu dicatat bahwa musim panas biasanya merupakan musim sepi untuk aliran dana ETF, fakta ini membuat saya percaya bahwa tren ini kemungkinan akan semakin cepat di musim gugur.
ICO 2.0: Kebangkitan Pembiayaan Cryptocurrency
Penawaran Koin Perdana (ICO) telah terkenal dengan reputasi buruk. Pada tahun 2018, ICO yang menipu muncul secara masif, proyek-proyek kosong ini mengumpulkan puluhan miliar dolar dari para investor dan kemudian melarikan diri, produk yang dijanjikan tidak pernah terealisasi, ini juga menjadi salah satu alasan penting mengapa pasar crypto 2017 tiba-tiba berhenti. SEC AS segera melakukan tindakan tegas, dan para investor benar-benar jenuh dengan tindakan penipuan semacam ini.
Saya percaya sebagian besar investor dan pengamat telah melihat ICO sebagai "barang cacat", tetapi Ketua SEC Paul Atkins dalam pidato "Rencana Cryptocurrency" baru-baru ini, menggambarkan cetak biru kebangkitan ICO:
"Saya telah meminta tim untuk menyusun aturan pengungkapan informasi, ketentuan pengecualian, dan sistem safe harbor yang sesuai dengan karakteristik yang disebut sebagai 'Initial Coin Offering', 'airdrop', dan 'network rewards'... Menurut saya, jika kita dapat mempertahankan jalur ini, bidang inovasi mungkin akan mengalami 'ledakan Kambrium'."
Jika ide ini terwujud, itu dapat menjadi katalisator penting untuk mendorong pasar naik. Mengingat sejarah, baik pada masa puncak ICO maupun setelahnya, semangat investasi para investor crypto terhadap proyek crypto tidak pernah surut. Dan pasar ICO 2.0 yang baru saja diluncurkan diharapkan dapat menarik banyak dana baru ke pasar cryptocurrency.
Kesimpulan
Pasar tidak akan naik karena berita positif yang sudah diketahui, tetapi hanya akan naik karena berita positif yang belum tercermin dalam harga.
Saya percaya bahwa, secara keseluruhan, pasar meremehkan skala bull market saat ini di bidang cryptocurrency, dan mengabaikan beberapa faktor pendorong tertentu yang akan secara bertahap menunjukkan pengaruhnya dalam beberapa bulan dan bahkan tahun mendatang.
Waspadai lonjakan harga yang signifikan selanjutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Bitcoin mencapai rekor baru, empat faktor mungkin menjadi "mesin tersembunyi" untuk kenaikan berkelanjutan.
Ditulis oleh: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise
Compiler: Saoirse, Foresight News
Saat ini, memang ada banyak dinamika yang patut dinanti di bidang cryptocurrency: regulasi dan legislasi terus membaik, stablecoin menunjukkan momentum yang kuat, jumlah pembelian koin oleh perusahaan meningkat pesat, institusi secara bertahap mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam portofolio investasi melalui ETF, dan Ethereum juga kembali menunjukkan vitalitas, memberikan dorongan yang sangat dibutuhkan untuk altcoin di seluruh pasar cryptocurrency.
Namun, situasi-situasi ini sudah menjadi rahasia umum. Saya selalu merasa bahwa pasar meremehkan skala setiap kemajuan, tetapi itu tidak berarti bahwa kemajuan tersebut terjadi tanpa perhatian. Berita media tentang bull market cryptocurrency sudah sangat melimpah.
Meskipun demikian, saya percaya bahwa pada akhir tahun ini, pasar masih akan menyambut serangkaian kejutan besar yang cukup kuat untuk mendorong harga naik secara signifikan. Empat dinamika penting berikut, menurut saya, belum tercermin dalam penetapan harga pasar saat ini.
Tahun ini akan ada lebih banyak pemerintah yang membeli Bitcoin
Di awal tahun 2025, pasar umumnya percaya bahwa tiga sumber permintaan Bitcoin tahun ini adalah ETF, perusahaan, dan pemerintah, yang kami sebut sebagai "tiga kuda penarik permintaan Bitcoin."
Hingga saat ini, dua pendorong utama telah beraksi: ETF telah membeli 183.126 BTC, sementara perusahaan publik telah memborong 354.744 BTC. Mengingat jaringan Bitcoin hanya menghasilkan 100.697 BTC, ini telah mendorong harga naik sebesar 27,1%.
Tetapi ketiga kuda itu belum benar-benar beraksi. Memang, Amerika Serikat telah membentuk "cadangan Bitcoin strategis", tetapi hanya mencakup Bitcoin yang diperoleh melalui penyitaan kriminal; Pakistan mengumumkan untuk membangun cadangan Bitcoin negaranya, Abu Dhabi berinvestasi dalam ETF Bitcoin, tetapi dibandingkan dengan pembelian besar-besaran ETF dan perusahaan, ini semua hanya langkah-langkah kecil.
Pasar umumnya percaya bahwa proses negara-negara mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan telah terhenti, tetapi saya meragukannya. Meskipun tindakan pemerintah dan bank sentral berjalan lambat, berdasarkan diskusi yang kami lakukan di Bitwise, mereka benar-benar sedang maju.
Perlu dijelaskan: Saya tidak percaya bahwa akan ada pengumuman besar-besaran dari berbagai negara sebelum akhir tahun, tetapi saya yakin masih akan ada lebih banyak negara yang bergabung, jumlahnya cukup untuk menjadikan tren ini sebagai pendorong potensial yang signifikan pada tahun 2026. Hanya dari hal ini, harga mungkin akan meningkat secara signifikan.
Penurunan nilai dolar + Penurunan suku bunga = Kenaikan Bitcoin
Keunikan besar dari situasi saat ini adalah: harga Bitcoin mendekati titik tertinggi dalam sejarah, sementara suku bunga berkisar di dekat puncak sejak kelahiran Bitcoin pada tahun 2009. Ini seharusnya tidak terjadi. Untuk aset tanpa imbal hasil seperti Bitcoin (dan emas), suku bunga tinggi jelas merupakan tantangan besar, karena secara signifikan meningkatkan ambang biaya peluang untuk memiliki aset semacam itu.
Pasar telah mencerna ekspektasi pemangkasan suku bunga beberapa kali sebelum akhir tahun, yang seharusnya mendukung Bitcoin. Namun, saya percaya pasar mengabaikan satu pergeseran kunci yang berdampak lebih dalam.
Pemerintahan Trump sangat menginginkan penurunan nilai dolar, sementara juga berharap Federal Reserve mengambil kebijakan yang lebih akomodatif. Dari kritik langsung terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell, hingga penunjukan Stephen Moore yang mendukung penurunan nilai dolar ke dalam Dewan Federal Reserve, serangkaian tindakan ini secara kuat mengirimkan sinyal: pemerintah ingin suku bunga diturunkan secara signifikan dan dolar terdepresiasi secara besar-besaran.
Bukan tiga kali pemotongan suku bunga, mungkin enam kali, bahkan delapan kali.
Yang terutama perlu diperhatikan adalah penunjukan Milan. Milan menarik perhatian luas karena makalah penelitiannya, di mana ia mengusulkan bahwa status dolar sebagai mata uang cadangan global memberikan beban berat kepada Amerika Serikat. Ia menyerukan untuk mencapai "Perjanjian Mar-a-Lago" baru guna menurunkan nilai tukar dolar terhadap mata uang internasional utama lainnya, dan menyarankan bahwa The Fed dapat mencapai tujuan ini dengan mencetak uang dalam jumlah besar.
Jika pencetakan uang menyebabkan suku bunga turun drastis dan dolar AS terdevaluasi secara signifikan, harga Bitcoin mungkin akan meningkat secara signifikan.
Penurunan volatilitas berarti peningkatan rasio alokasi
Salah satu tren yang paling diabaikan di bidang cryptocurrency adalah penurunan volatilitas Bitcoin yang signifikan. Sejak peluncuran ETF Bitcoin spot pada Januari 2024, tidak hanya volatilitas Bitcoin itu sendiri yang menurun secara signifikan, tetapi juga laju perubahan volatilitasnya melambat secara drastis.
Volatilitas bergulir 30 hari Bitcoin
(Sumber data: Bitwise Asset Management, berdasarkan data Coin Metrics; Rentang waktu: 31 Desember 2012 hingga 10 Agustus 2025)
Catatan: Bagian dengan bayangan hijau adalah periode setelah peluncuran ETF Bitcoin spot.
Alasan penurunan volatilitas tidak sulit dipahami: perkembangan ETF dan perilaku pembelian koin oleh perusahaan telah membawa pembeli baru ke pasar cryptocurrency, sementara kemajuan dalam regulasi dan legislatif juga telah secara signifikan mengurangi risiko pasar. Saya percaya ini adalah "normal baru" bagi Bitcoin, dengan volatilitasnya saat ini kira-kira setara dengan saham teknologi bervolatilitas tinggi seperti Nvidia.
Perbandingan volatilitas Bitcoin dengan Tesla, Nvidia, dan Meta
(Volatilitas tahunan bergulir tahunan; Sumber data: Bitwise Asset Management, berdasarkan data Bloomberg; Rentang waktu: 31 Desember 2019 hingga 30 Juni 2025)
Dalam komunikasi dengan investor institusi, penurunan volatilitas ini mendorong mereka untuk mempertimbangkan proporsi alokasi cryptocurrency dalam portofolio mereka, yang telah meningkat secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Sebelum peluncuran ETF Bitcoin spot, proporsi awal dalam diskusi semacam ini hampir selalu dimulai dari 1%, sementara kini, saya sering mendengar suara yang menjadikan 5% atau bahkan lebih tinggi sebagai titik awal diskusi.
Ini juga merupakan salah satu alasan penting mengapa aliran dana untuk ETF Bitcoin semakin cepat. Sejak 1 Juli, aliran dana bersihnya telah mencapai 5,6 miliar dolar AS, jika dihitung, total aliran dana sepanjang tahun akan mendekati 50 miliar dolar AS. Perlu dicatat bahwa musim panas biasanya merupakan musim sepi untuk aliran dana ETF, fakta ini membuat saya percaya bahwa tren ini kemungkinan akan semakin cepat di musim gugur.
ICO 2.0: Kebangkitan Pembiayaan Cryptocurrency
Penawaran Koin Perdana (ICO) telah terkenal dengan reputasi buruk. Pada tahun 2018, ICO yang menipu muncul secara masif, proyek-proyek kosong ini mengumpulkan puluhan miliar dolar dari para investor dan kemudian melarikan diri, produk yang dijanjikan tidak pernah terealisasi, ini juga menjadi salah satu alasan penting mengapa pasar crypto 2017 tiba-tiba berhenti. SEC AS segera melakukan tindakan tegas, dan para investor benar-benar jenuh dengan tindakan penipuan semacam ini.
Saya percaya sebagian besar investor dan pengamat telah melihat ICO sebagai "barang cacat", tetapi Ketua SEC Paul Atkins dalam pidato "Rencana Cryptocurrency" baru-baru ini, menggambarkan cetak biru kebangkitan ICO:
Jika ide ini terwujud, itu dapat menjadi katalisator penting untuk mendorong pasar naik. Mengingat sejarah, baik pada masa puncak ICO maupun setelahnya, semangat investasi para investor crypto terhadap proyek crypto tidak pernah surut. Dan pasar ICO 2.0 yang baru saja diluncurkan diharapkan dapat menarik banyak dana baru ke pasar cryptocurrency.
Kesimpulan
Pasar tidak akan naik karena berita positif yang sudah diketahui, tetapi hanya akan naik karena berita positif yang belum tercermin dalam harga.
Saya percaya bahwa, secara keseluruhan, pasar meremehkan skala bull market saat ini di bidang cryptocurrency, dan mengabaikan beberapa faktor pendorong tertentu yang akan secara bertahap menunjukkan pengaruhnya dalam beberapa bulan dan bahkan tahun mendatang.
Waspadai lonjakan harga yang signifikan selanjutnya.