Analisis Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin di Berbagai Wilayah Utama di Dunia

Artikel ini akan menganalisis dan membandingkan kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, UEA, dan Singapura dari sudut pandang proses regulasi, dokumen standar, lembaga pengawas, dan konten inti kerangka regulasi.

I. Uni Eropa

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Uni Eropa secara resmi merilis "Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto" (Undang-Undang MiCA) pada Juni 2023, yang bertujuan untuk membangun kerangka regulasi aset kripto yang terpadu. Aturan terkait penerbitan stablecoin sudah resmi berlaku sejak 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengatur

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stablecoin penting serta penyedia layanan terkait. Otoritas yang berwenang di negara anggota tempat penerbit stablecoin berada juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Isi utama kerangka pengawasan

a. Definisi stablecoin

Undang-undang MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang stabil dalam nilai dengan hanya merujuk pada satu mata uang resmi.
• Aset referensi koin (ART): Koin aset kripto yang menstabilkan nilai dengan merujuk pada kombinasi nilai satu atau lebih mata uang resmi.

Rancangan undang-undang MiCA tidak memasukkan stablecoin algoritmik ke dalam kerangka regulasi.

b. Ambang batas akses penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. memperoleh otorisasi dari badan pengatur negara anggota yang berwenang.
2. lembaga kredit yang memenuhi syarat tertentu

Undang-undang MiCA menerapkan model "regulasi bertingkat" untuk ART, dengan mengatur persyaratan regulasi yang berbeda berdasarkan nilai sirkulasi rata-rata.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit ART harus selalu mempertahankan aset cadangan, menutupi risiko dan memenuhi kebutuhan likuiditas
• Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit dan dikelola secara independen oleh pihak ketiga
• Investasi aset cadangan terbatas, hanya dapat berinvestasi pada instrumen keuangan yang memiliki risiko rendah dan likuiditas tinggi.

d. Persyaratan kepatuhan di tahap sirkulasi

• Pemegang ART memiliki hak penebusan permanen
• Menetapkan batas maksimum sirkulasi ART
• ART penting harus menanggung kewajiban tambahan, seperti manajemen likuiditas dan pengujian tekanan

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka pengawasan untuk "token pembayaran" ( stablecoin ).

2. Otoritas pengawas

Uni Emirat Arab menerapkan sistem pengawasan "federasi-emirate" yang berjalan secara paralel. Bank Sentral Uni Emirat Arab bertanggung jawab atas pengawasan di tingkat federal, tetapi tidak termasuk dua zona bebas finansial DIFC dan ADGM.

3. Konten utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Peraturan mendefinisikan stablecoin sebagai "aset virtual yang dimaksudkan untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stablecoin lain yang dinyatakan dalam mata uang yang sama."

b. Ambang penerimaan penerbit

Pemohon harus merupakan badan hukum perusahaan yang terdaftar di Uni Emirat Arab dan telah memperoleh izin atau pendaftaran dari Bank Sentral Uni Emirat Arab.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Aset cadangan harus disimpan dalam bentuk uang tunai di rekening kustodian yang terpisah
• Nilai aset cadangan harus setidaknya mencapai total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Memerlukan audit eksternal bulanan

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap peredaran

• Tidak diperbolehkan stablecoin yang menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus stablecoin tanpa batas kapan saja
• Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme
• Memiliki persyaratan khusus untuk perlindungan data pribadi pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

• Pada bulan Desember 2019, Undang-Undang Layanan Pembayaran diperkenalkan.
• Rilis "Kerangka Regulasi Stablecoin" pada Agustus 2023

2. Otoritas pengatur

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk mengawasi, memberikan lisensi, dan melakukan pengawasan kepatuhan.

3. Isi utama kerangka pengawasan

a. Definisi stablecoin

"Kerangka Regulasi Stablecoin" hanya mengatur stablecoin satu jenis yang diterbitkan di Singapura dan terikat dengan Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas akses penerbit

• Persyaratan modal dasar: tidak kurang dari 50% dari biaya operasi tahunan atau 1 juta SGD
• Persyaratan batasan bisnis: tidak diizinkan untuk melakukan perdagangan, manajemen aset, atau bisnis lainnya
• Persyaratan solvabilitas: memenuhi kebutuhan penarikan aset yang normal atau lebih dari 50% dari biaya operasional tahunan

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan hanya terbatas pada aset likuid tinggi yang berisiko rendah tertentu
• Meminta untuk mendirikan dana dan membuka rekening terpisah, memisahkan dana sendiri dan aset cadangan
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin setiap hari

d. Persyaratan kepatuhan di tahap sirkulasi

Penerbit harus menebus stablecoin pemegangnya sesuai dengan nilai nominal dalam waktu lima hari kerja.