Bitcoin Mencapai Rekor Sejarah Baru: Didorong oleh Melemahnya Dolar dan Masuknya Modal Secara Ganda

Pagi ini, harga Bitcoin melampaui batas 112.000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru dalam sejarah. Kenaikan ini adalah hasil dari berbagai faktor yang bekerja sama, termasuk dolar AS yang terus melemah, likuiditas global yang melimpah, serta percepatan aliran dana institusi. Artikel ini akan meninjau dinamika pasar terbaru, menganalisis dampak situasi geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas kinerja unik Bitcoin dalam pemulihan ini dan proyeksi di masa depan.

Tinjauan Pasar Juni

Pada bulan Juni 2025, pasar diselimuti oleh ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Namun, meskipun lingkungan makroekonomi sangat ketat, aset berisiko secara umum mengalami rebound. Pasar saham AS mengalami kenaikan di seluruh sektor, dengan indeks Nasdaq 100 dan indeks S&P 500 keduanya mencapai rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat turun di bawah 100.000 koin pada pertengahan bulan, tetapi kemudian rebound dengan kuat, mencatat kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebagai perbandingan, keseluruhan pasar kripto turun 2,03%, dengan Ethereum menunjukkan volatilitas yang signifikan, berkinerja lebih buruk daripada aset utama lainnya, mencatat penurunan sebesar 2,41%.

Awal bulan, pasar secara keseluruhan optimis, investor cukup aktif dalam mencerna data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan AS-Tiongkok sempat tegang, namun setelah pembicaraan antara pemimpin kedua negara, situasi mulai mereda. PMI manufaktur Tiongkok jatuh ke titik terendah dalam beberapa tahun, dan OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Data ekonomi AS beragam: data ketenagakerjaan menunjukkan performa kuat, namun penjualan ritel mengalami penurunan. CPI bulan Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan tentang meredanya inflasi. Federal Reserve pada pertemuan FOMC bulan Juni mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk keempat kalinya berturut-turut, menyatakan perlu menunggu lebih banyak sinyal jelas mengenai inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk kontroversi kebijakan pajak dan peningkatan sementara dalam situasi geopolitik. Pada akhir bulan, Bitcoin rebound seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi. Total aliran bersih Bitcoin ETF di bulan Juni melebihi 4 miliar USD. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih tinggi dan koreksi yang lebih dalam, alasan pastinya belum jelas. Sementara itu, strategi keuangan kripto mendapatkan perhatian, beberapa perusahaan mulai memperluas kepemilikan mereka ke aset non-Bitcoin, menunjukkan pengakuan pasar terhadap strategi ini.

Pada akhir bulan Juni, geopolitik menjadi fokus pasar. Situasi di Timur Tengah tiba-tiba menjadi tegang, menarik perhatian global. Meskipun konflik sempat meningkat, namun melalui perundingan diplomatik, situasi mulai mereda secara bertahap. Pasar kripto setelah awalnya bergejolak, perlahan-lahan kembali stabil, sementara aset safe haven tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan pengurangan kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Ringkasan Poin Penting Juni:

• Hype Perbendaharaan Kripto: Saat ini sudah ada 53 perusahaan yang terlibat dalam pengaturan perbendaharaan kripto, mencakup 8 jenis aset kripto yang berbeda.
• Permintaan stablecoin meningkat: Setelah undang-undang yang relevan disahkan, banyak perusahaan bersiap untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri.
• Situasi geopolitik: Konflik di Timur Tengah menarik perhatian global, namun dampaknya terhadap aset berisiko terbatas.

tren alokasi aset kripto yang terdiversifikasi

Salah satu tren tak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi treasury kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini mengalami percepatan yang signifikan, dengan jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Diukur berdasarkan volume perdagangan, skala perusahaan treasury kripto yang membeli Bitcoin pada bulan Juni telah melebihi total arus masuk bersih dari ETF Bitcoin spot AS pada bulan yang sama (4 miliar USD).

Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih luas, seperti SOL, BNB, TRX, dan HYPE, menunjukkan tren diversifikasi yang semakin kuat di luar koin utama. Menurut data, dari 53 perusahaan penyimpan kripto yang telah dikonfirmasi, 36 berfokus pada BTC, 5 mengalokasikan SOL, 3 mengalokasikan XRP, 2 masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan HYPE, serta 1 mengalokasikan TRX, FET, dan satu portofolio investasi koin alternatif yang komprehensif.

Tren ini diperkirakan akan berlanjut, baik perusahaan yang terus mendorong strategi ini, maupun pasar yang menunjukkan keinginan kuat untuk memberikan cukup dana dan mendukung alokasi multi-asset.

Namun, pasar juga mulai meragukan strategi ini, terutama sebagian perusahaan yang melakukan alokasi aset kripto melalui pembiayaan utang, memicu kekhawatiran tentang potensi risiko leverage. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, di mana obligasi ini dapat dikonversi menjadi ekuitas perusahaan jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo. Namun, jika "di luar uang", perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk uang tunai, yang dapat memicu masalah likuiditas dan kemampuan bayar. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga.

Dalam situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat opsi untuk menghadapinya:

1. Menjual aset kripto untuk menggalang dana dapat menyebabkan tekanan penurunan pada harga pasar.
2. Menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama, setara dengan refinancing
3. Penerbitan saham baru untuk pembiayaan, digunakan untuk membayar utang atau membeli aset tambahan
4. Jika nilai aset tidak cukup untuk membayar utang, maka mungkin akan default.

Akhirnya, jalur apa yang diambil perusahaan akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Secara umum, perusahaan hanya mungkin dapat menyelesaikan masalah melalui refinancing jika pasar memungkinkan.

Sebaliknya, cara untuk membeli aset kripto dengan menerbitkan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak membentuk kewajiban pembayaran yang bersifat wajib, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.

Menurut laporan terbaru, kekhawatiran pasar terhadap struktur leverage mungkin telah diperbesar. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan Bitcoin treasury akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028. Meskipun industri kripto di masa lalu memiliki risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi, saat ini, struktur utang semacam itu tidak menimbulkan ancaman yang segera. Namun, perlu diperhatikan bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang jangka pendek, risiko potensialnya akan bertahap terakumulasi.

Industri stablecoin menghadapi titik balik penting

Juni 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, didorong oleh dua peristiwa besar: seorang penerbit stablecoin berhasil go public, dan Senat AS meloloskan undang-undang terkait, yang merupakan undang-undang stabilcoin komprehensif pertama dalam sejarah AS.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang go public di Amerika Serikat, dengan harga sahamnya melonjak lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini menunjukkan bahwa harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan yang secara signifikan meningkat.

Pada 25 Juni, undang-undang terkait disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandakan bahwa legislasi ini akhirnya mencapai terobosan setelah melalui berbulan-bulan pemungutan suara prosedural dan permainan politik. Saat ini, undang-undang tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan, di mana beberapa anggota mengusulkan untuk menggabungkannya dengan undang-undang yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan tetap tidak jelas, terutama di tengah pernyataan terbuka Trump yang menentangnya.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap koin stabil terus meningkat. Beberapa raksasa ritel di Amerika Serikat sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan koin stabil mereka sendiri; suatu raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistemnya dengan mengintegrasikan produk koin stabil dari beberapa perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba untuk menerbitkan koin stabil, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa diterbitkan" menjadi "apakah bisa diimplementasikan", keberhasilan koin stabil akan bergantung pada tingkat penetrasi dan cakupan penggunaannya dalam skenario pembayaran nyata.

Dalam hal internasional, tren ini juga perlahan-lahan menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan kripto telah mendapatkan izin regulasi untuk stablecoin-nya di Dubai, dan bank sentral Korea juga sedang menjelajahi penerbitan stablecoin yang terikat pada won. Namun, saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.

Stablecoin hanya merupakan titik awal. Mereka menandakan fase pertama dalam membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan infrastruktur yang cepat dan interoperable sepanjang waktu. Fokus fase berikutnya adalah pengenalan aset keuangan di atas rantai, dimulai dengan tokenisasi saham.

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fungsi perdagangan tokenisasi untuk 200 saham terdaftar kepada pengguna di Eropa, menjadi platform percontohan untuk menguji kebutuhan pengguna dan kualitas eksekusi. Satu bursa kripto lainnya juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dan diperkirakan langkah selanjutnya akan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana struktural.

Dampak konflik geopolitik terhadap pasar terbatas

Konflik di Timur Tengah yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari. Meskipun menarik perhatian opini publik global, dampak jangka panjang terhadap aset berisiko terbatas. Pada awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi dengan tenang; tetapi setelah pemerintah AS memulai tindakan militer pada 22 Juni, harga aset kripto sempat anjlok. Dengan diumumkannya kesepakatan gencatan senjata pada 24 Juni, harga segera pulih. Meskipun di akhir bulan masih ada konflik sporadis, pasar secara keseluruhan telah kembali stabil.

Selama periode ini, Bitcoin bergerak seiring dengan kenaikan saham AS, tidak menunjukkan sifat sebagai aset safe haven. Jika dibandingkan dengan bulan April dan Mei ketika Bitcoin dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih condong ke logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik daripada emas dan pasar kripto secara keseluruhan, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk arus masuk ETF bulanan mencapai 4 miliar USD, perusahaan Treasury yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh pemerintah, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat relatif sementara.

Konflik ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di negara tertentu, terutama industri penambangan Bitcoin. Menurut estimasi tahun 2021, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang sebagian besar bergantung pada listrik bersubsidi pemerintah yang murah. Dalam siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini menghasilkan keuntungan yang signifikan.

Setelah tindakan militer, ada desas-desus bahwa beberapa tambang di negara itu telah dihancurkan, mengakibatkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi daya komputasi jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, dan saat ini belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di Pantai Timur AS dan wilayah Tengah Barat yang memaksa para penambang untuk sementara mengurangi produksi.

Selain infrastruktur, konflik kali ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, negara ini telah banyak mengadopsi mata uang kripto oleh masyarakat dan ekonomi abu-abu akibat inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar.

Data masa lalu menunjukkan bahwa selama peristiwa politik besar di negara itu pada tahun 2024, serta selama beberapa kali konflik, aliran keluar aset kripto di negara tersebut mengalami peningkatan yang signifikan.

Bitcoin dan suatu public chain selalu menjadi jaringan blockchain utama yang digunakan di negara tersebut, terutama yang terakhir digunakan untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume perdagangan dan penyelesaian stablecoin di on-chain tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan cryptocurrency secara keseluruhan tidak berubah akibat perang, dan aktivitas on-chain pemegang jangka pendek malah mengalami penurunan.

Meskipun data di blockchain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di negara itu mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama periode perang, dengan pelaku adalah organisasi yang mendukung pihak lawan, dan meninggalkan pesan penolakan melalui alamat dompet. Bursa tersebut sebelumnya pernah terlibat dalam aliran dana dengan entitas tertentu, serangan kali ini lebih mirip perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.

Negara tersebut adalah salah satu negara dengan devaluasi mata uang terburuk di dunia dan telah lama terkena sanksi. Untuk masyarakat semacam itu, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini semakin menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan di negara-negara tertentu.

Variabel kunci bulan Juli akan mempengaruhi arah makro dan pasar

Memasuki bulan Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang dapat berdampak signifikan pada penetapan harga aset dan lingkungan secara keseluruhan.

Trump menandatangani undang-undang baru pada 4 Juli, undang-undang ini dapat secara signifikan memperluas defisit anggaran yang sudah lebih tinggi dari perkiraan. Berdasarkan data ekonomi terbaru, AS