Kontroversi IPO Circle: Institusi asli industri enkripsi terpinggirkan

Baru-baru ini, penerbit stablecoin USDC, Circle, telah menyelesaikan penawaran umum perdana yang sangat dinanti-nantikan (IPO). Namun, peristiwa yang seharusnya menjadi tonggak penting bagi industri enkripsi menuju keuangan mainstream ini justru memicu kontroversi yang luas di dalam industri.

Dikabarkan, harga penawaran umum perdana (IPO) Circle ditetapkan pada 31 dolar AS per saham, lebih tinggi dari kisaran awal yang diperkirakan antara 24 hingga 26 dolar AS. Harga penutupan pada hari pertama mencapai 84 dolar AS, dan dalam seminggu harga saham melambung di atas 107 dolar AS. Dari sudut pandang ini, tampaknya bank investasi sangat meremehkan antusiasme pasar terhadap Circle.

Namun, beberapa orang dalam industri mengkritik tindakan Circle selama proses penjatahan. Mereka berpendapat bahwa Circle cenderung memberikan alokasi saham kepada lembaga keuangan tradisional, sementara mengabaikan lembaga asli kripto yang telah lama mendukung dan menggunakan USDC.

Tindakan ini memicu ketidakpuasan di berbagai pihak. Beberapa analisis berpendapat bahwa langkah Circle ini menyimpang dari inti prinsip "kepentingan yang selaras" dalam industri enkripsi. Selama ini, industri enkripsi menekankan partisipasi pengguna dan berbagi keuntungan, sementara Circle kali ini tampaknya memilih untuk terikat lebih erat dengan Wall Street.

Pendukung percaya bahwa alasan untuk optimis terhadap saham Circle termasuk:

1. Ini adalah satu-satunya instrumen investasi yang saat ini fokus pada pertumbuhan stablecoin.
2. Pasar stablecoin diperkirakan akan tumbuh menjadi lebih dari 1 triliun dolar aset yang dikelola.
3. USDC saat ini memiliki skala manajemen aset sebesar 60 miliar USD, dengan tingkat pertumbuhan tahunan mencapai 91%.

Namun, ada juga yang mengkhawatirkan model bisnis Circle:

1. Pendapatan terlalu bergantung pada pendapatan bunga.
2. Tingkat ketergantungan yang tinggi pada mitra seperti Coinbase dan BlackRock.
3. Dalam beberapa tahun terakhir, pertumbuhan pendapatan dan keuntungan telah melambat.
4. Valuasi harga saham saat ini terlalu tinggi.

Beberapa orang dalam industri menyatakan bahwa mereka telah mendukung dan mempromosikan USDC selama beberapa tahun terakhir, tetapi dalam IPO kali ini mereka tidak mendapatkan alokasi yang wajar. Tindakan ini dianggap sebagai bentuk ketidak hormatan terhadap mitra jangka panjang.

Para kritikus berpendapat bahwa Circle seharusnya dapat memberikan imbal hasil kepada institusi yang terlibat dalam industri enkripsi melalui IPO, memungkinkan mereka untuk memperoleh keuntungan dan berinvestasi lebih lanjut ke dalam ekosistem, menciptakan siklus yang positif. Namun, Circle memilih pendekatan yang sebaliknya.

Menanggapi hal ini, Circle dan para pendukungnya berargumen bahwa IPO telah disubsidi 25 kali lipat, yang menyebabkan rasio alokasi semua investor tertekan. Namun, para pengkritik membantah bahwa pernyataan ini tidak sepenuhnya menjelaskan situasi yang sebenarnya.

Bagaimanapun, kontroversi kali ini menyoroti beberapa kontradiksi yang masih ada antara keuangan tradisional dan industri enkripsi. Seiring perusahaan enkripsi secara bertahap memasuki pasar keuangan arus utama, bagaimana menyeimbangkan tuntutan berbagai pemangku kepentingan akan menjadi topik yang perlu dibahas secara berkelanjutan.

Para ahli industri menyatakan bahwa mereka akan memantau dengan cermat dokumen 13F yang akan segera dipublikasikan untuk memahami investor mana yang akhirnya dipilih oleh Circle untuk berbagi manfaat pertumbuhannya. Ini mungkin dapat memberikan lebih banyak petunjuk tentang arah strategi Circle.