Dunia kripto yang teralienasi: Perubahan dari inovasi menjadi penyedotan

Setelah kembali dari sebuah acara industri di Hong Kong, berkomunikasi dengan rekan-rekan dalam negeri membuat orang merasakan bahwa, meskipun wajah-wajah yang familier masih aktif, suasana pasar telah mengalami perubahan yang halus. Ini bukan persaingan bullish-bearish dalam arti tradisional, melainkan semacam keadaan "alienasi" yang membingungkan, bahkan membuat para profesional berpengalaman merasa asing.

Dalam lingkungan saat ini, dunia kripto tampaknya hanya tersisa satu bisnis dominan: penjualan koin.

Tiga Pilar Operasi Industri

Merefleksikan masa lalu, ekosistem dunia kripto terutama bergantung pada tiga aspek untuk bertahan:

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti proyek Bitcoin, Ethereum, dan lainnya.
2. Penemuan nilai: Menggali aset berpotensi melalui investasi dan penetapan harga perdagangan.
3. Sirkulasi nilai: membangun saluran penjualan token, memfasilitasi konversi dari pasar tingkat satu ke pasar tingkat dua.

Dalam kondisi ideal, ketiga aspek ini seharusnya saling mendukung dan berkembang secara sinergis. Namun, kenyataannya adalah dua yang pertama semakin memudar, sementara yang ketiga mendominasi.

Pengembang proyek tidak lagi fokus pada kebutuhan pengguna dan pengembangan produk, lembaga investasi juga tidak lagi melakukan penelitian mendalam tentang tren industri. Yang terjadi sebaliknya adalah, seluruh pasar dipenuhi dengan satu suara: "Bagaimana cara menjual koin?"

"Ekonomi Penghapusan Koin" dan Monopoli Sumber Daya

Dalam lingkungan pasar yang sehat, ketiga tahap ini harus terhubung erat: pihak proyek mengembangkan produk berkualitas, memenuhi kebutuhan pengguna, mendapatkan keuntungan dan premium pasar; lembaga investasi masuk pada periode rendah, keluar pada puncaknya; sementara saluran distribusi meningkatkan efisiensi modal.

Namun, diskusi di dunia kripto saat ini jarang melibatkan peluang inovasi, pengembangan produk, atau kebutuhan pengguna. Meskipun di beberapa segmen tertentu masih ada tren, sulit untuk membangkitkan semangat kewirausahaan. Institusi di pasar sekunder umumnya memilih untuk menunggu, dan koin yang baru diterbitkan sering kali dibuka tinggi namun turun, sementara likuiditas koin meme hampir habis.

Dalam suasana ini, yang aktif terutama adalah institusi jenis ketiga, seperti pembuat pasar, agen, dan lainnya. Fokus mereka terletak pada bagaimana mengemas data, membangun hubungan untuk listing, mempromosikan pemasaran untuk menarik pembeli, serta bagaimana meningkatkan volume perdagangan dan lain-lain.

Peserta pasar cenderung homogen, semuanya berusaha keras untuk memperebutkan modal yang semakin langka. Pihak sumber daya teratas (termasuk proyek berkualitas, platform perdagangan besar dan departemen pencatatan mereka, serta pembuat pasar dan agen yang kuat) membentuk komunitas kepentingan yang kokoh. Modal mengalir dari investor ke modal ventura, kemudian ke proyek-proyek teratas, sambil secara bersamaan memberi makan komunitas kepentingan ini melalui investasi ritel, sehingga membuatnya terus berkembang.

Penurunan Semangat Inovasi

Dibandingkan dengan periode lesu setelah keruntuhan sebuah platform terkenal di tahun 2022, saat itu banyak dana masih tersimpan di tangan modal ventura dan dana sekunder, dana-dana ini memiliki kemampuan untuk diperbaharui, dapat diinvestasikan ke proyek startup, menciptakan nilai, dan menarik dana baru.

Namun sekarang, sejumlah besar dana diserap oleh perantara, pihak proyek hanya mencari untuk mendapatkan selisih harga setelah上市, menjadi perantara investasi ventura dan pasar sekunder, tidak lagi fokus pada penciptaan nilai, hanya perlu menciptakan cerita "cangkang kosong". Dari sudut pandang logika bisnis, jika saluran distribusi hulu menyerap sebagian besar biaya, penelitian dan pengembangan serta operasi hulu pasti akan dikompresi.

Pengembang proyek memilih untuk menyerahkan pengembangan produk dan mengalokasikan semua dana untuk promosi dan peluncuran. Bagaimanapun, proyek tanpa produk dan pengguna juga bisa diluncurkan, dan promosi saat ini bahkan bisa dikemas sebagai "didorong oleh meme". Semakin sedikit investasi pada produk dan teknologi, semakin banyak dana yang tersedia untuk peluncuran dan kenaikan harga.

Dunia kripto telah berubah menjadi jalur inovasi:

"Membangun cerita yang menarik → Pengemasan cepat → Mencari hubungan untuk listing → Mencairkan uang dan keluar."

Produk, pengguna, nilai? Itu hanya penghiburan diri bagi para idealis.

Takdir Mode Penarikan

Secara superficial, pihak proyek menggunakan dana untuk listing dan meningkatkan harga, tampaknya semua pihak dapat mengambil manfaat: dana mendapatkan peluang keluar, investor ritel memiliki ruang untuk berspekulasi, dan perantara memperoleh komisi yang besar.

Namun dalam jangka panjang, hilangnya eksternalitas positif menyebabkan hanya perantara yang semakin besar, membentuk monopoli yang terus meningkatkan proporsi pemotongan. Pihak proyek hulu mengurangi biaya R&D, menghadapi tekanan regulasi dan pemotongan yang tinggi, risiko dan imbalan sangat tidak seimbang, sehingga terpaksa memilih untuk keluar. Persaingan di antara ritel hulu semakin meningkat, perasaan "selalu menjadi penampung" menghilangkan efek menghasilkan uang, menyebabkan banyak yang keluar.

Pada dasarnya, perantara (baik itu platform perdagangan, pembuat pasar, atau agen, komunitas) adalah penyedia layanan dan tidak secara langsung menciptakan nilai dan eksternalitas positif. Ketika pihak penyedia layanan dan pihak yang mengambil keuntungan menjadi kelompok yang paling diuntungkan di pasar, seluruh pasar akan seperti menderita kanker, yang pada akhirnya hanya akan menjadi tumor yang terus tumbuh, sementara tuannya secara bertahap melemah.

Kekuatan Siklus dan Membangun Harapan

dunia kripto pada akhirnya adalah pasar yang bersifat siklik.

Para optimis percaya bahwa setelah periode kekurangan likuiditas yang rendah ini, akhirnya akan datang "kebangkitan nilai" yang sebenarnya. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis yang inovatif akan kembali membangkitkan semangat inovasi. Inovasi tidak akan punah, gelembung pasti akan pecah. Selama ada secercah harapan, mungkin akan menjadi mercusuar yang memimpin arah.

Para pesimis berpendapat bahwa gelembung belum sepenuhnya meledak, dunia kripto masih perlu mengalami "pembersihan" yang lebih mendalam. Hanya ketika para penarik dana tidak memiliki koin untuk diambil, dan pola pasar yang didominasi oleh perantara runtuh, baru bisa menyambut pembangunan kembali yang sebenarnya.

Selama periode ini, para pelaku akan mengalami masa kacau yang penuh dengan keraguan, konflik internal, kelelahan, dan keraguan diri.

Tetapi inilah esensi pasar - siklus adalah takdir, dan gelembung juga merupakan prelud dari kelahiran baru.

Masa depan mungkin cerah, tetapi jalan menuju cahaya mungkin panjang dan sulit.