Positionnement stratégique d'Ethereum : de l'ordinateur mondial au livre de comptes mondial

Le repositionnement stratégique d'Ethereum, passant de "ordinateur mondial" à "grand livre mondial", n'est pas un ajustement soudain survenu récemment ; en réalité, cette transformation a déjà commencé avec la mise en œuvre de l'EIP-1559. Les stablecoins dominent le réseau Ethereum à hauteur de 50%, consolidant ainsi son rôle en tant que couche de règlement financier. Explorons en profondeur les détails de cette transformation :

1. La signification fondamentale de l'EIP-1559

La clé de l'EIP-1559 ne réside pas dans la réduction des frais de Gas, mais dans la redéfinition du mécanisme d'acquisition de valeur du réseau principal Ethereum. Cela marque le fait qu'Ethereum n'est plus dépendant de la consommation de gas générée par l'augmentation du volume des transactions pour capturer de la valeur.

Avant EIP-1559, toutes les transactions (y compris DeFi, NFT, GameFi, etc.) se faisaient sur la chaîne principale, entraînant une consommation énorme de Gas ETH. En 2021, le nombre d'ETH détruits quotidiennement était proche de plusieurs milliers. À l'époque, la chaîne principale d'Ethereum était gravement congestionnée, et Layer2 devait également participer à la compétition pour le Gas lors de la soumission des données de validation par lots sur la chaîne principale, ce qui était coûteux et difficile à prévoir.

EIP-1559 a introduit un mécanisme de Base fee prévisible, rendant le coût de soumission des lots sur la chaîne principale stable et contrôlable pour Layer2. Cela a réduit le seuil d'entrée pour l'exploitation de Layer2, permettant à davantage de Layer2 de s'appuyer sur Ethereum pour le règlement final.

Ce changement a en réalité profondément modifié la logique d'acquisition de valeur d'Ethereum : passant d'une "croissance à consommation" dépendant des échanges à haute fréquence sur le réseau principal à une "croissance fiscale" dépendant de la demande de règlement Layer2.

Ce modèle est similaire à la manière dont les banques locales gèrent leurs opérations quotidiennes, mais les règlements interbancaires de gros montants doivent être confirmés par le système de la banque centrale. La banque centrale ne sert pas directement les utilisateurs ordinaires, mais toutes les banques doivent "payer des impôts" à la banque centrale et se soumettre à sa régulation. C'est précisément le positionnement du "grand livre mondial".

2. La domination des stablecoins

Selon les statistiques de la plateforme de données, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde dépasse 250 milliards de dollars, dont Ethereum représente 50 % de la part. Ce rapport a même augmenté après la mise en œuvre de l'EIP-1559. La raison pour laquelle Ethereum attire autant de capital est principalement due à sa prime de sécurité irremplaçable.

Plus précisément, l'encours de l'USDT sur Ethereum atteint 62,99 milliards de dollars, tandis que l'USDC s'élève à 38,15 milliards de dollars. En comparaison, le volume total des stablecoins sur d'autres blockchains est insignifiant.

La raison pour laquelle les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum n'est pas en raison de la rapidité des transactions ou des faibles frais, mais en raison de la sécurité économique inégalée fournie par près de 100 milliards de dollars d'ETH stakés. Pour les institutions gérant des actifs de plusieurs milliards de dollars, c'est un facteur d'une importance extrême.

Un important afflux de fonds en stablecoins a formé une roue de croissance autorenforcée pour l'écosystème Ethereum : plus il y a de stablecoins, plus la liquidité est profonde, attirant davantage de protocoles DeFi à choisir Ethereum, ce qui génère une demande accrue de stablecoins et attire davantage de capitaux.

Dans cette perspective, la capacité des stablecoins à s'accumuler massivement sur Ethereum est en réalité le résultat d'un vote des liquidités mondiales, ainsi qu'une reconnaissance du marché de sa position en tant que grand livre mondial.

3. Positionnement écologique et défis

Lorsque le réseau principal d'Ethereum se concentre sur la création d'une couche de règlement de niveau "banque centrale", la stratégie de l'ensemble de l'écosystème Ethereum devient claire : Layer2 est responsable des transactions à haute fréquence, le réseau principal d'Ethereum se concentre sur le règlement final, avec une division du travail claire et efficace. Chaque règlement revenant du Layer2 au réseau principal continuera de détruire de l'ETH, favorisant l'effet déflationniste.

Cependant, les données réelles montrent que le volume quotidien de destruction sur le réseau principal Ethereum a considérablement diminué, atteignant parfois à peine quelques centaines d'ETH. Pendant ce temps, le volume des transactions et la rentabilité de Layer2 augmentent rapidement. Cette situation est due au fait que de nombreux utilisateurs se tournent vers Layer2, ce qui entraîne une baisse du volume des transactions sur le réseau principal. Layer2 perçoit d'importants frais chaque jour, mais la "taxe de protection" versée au réseau principal est relativement faible.

Néanmoins, ce problème n'affecte pas la position d'Ethereum en tant que livre de comptes mondial. L'accumulation massive de stablecoins, près de 100 milliards de dollars de garanties (28 % de l'offre mise en jeu), et le plus grand écosystème DeFi au monde, ces facteurs prouvent que le capital choisit l'autorité de règlement d'Ethereum plutôt que la prospérité commerciale de l'écosystème Layer2.

Le fondateur d'Ethereum semble avoir pris conscience de ce problème et essaie d'améliorer les performances du réseau principal d'Ethereum pour éviter que Layer2 ne devienne un obstacle au développement de la position du grand livre mondial d'Ethereum.

Cependant, l'état de développement de Layer2 n'est essentiellement pas directement lié à la position d'Ethereum en tant que grand livre mondial. Mettre l'accent sur la position de "grand livre mondial" ressemble davantage à une confirmation officielle d'un fait établi. L'EIP-1559 est ce tournant historique, à partir de ce moment, Ethereum n'est plus "l'ordinateur mondial", mais "la banque centrale mondiale".

Si les futurs bénéfices des cryptomonnaies proviennent de la fusion des infrastructures DeFi en chaîne et de la finance traditionnelle, alors la position d'Ethereum en tant que "banque centrale mondiale" est suffisante pour consolider sa place, la prospérité de Layer2 n'étant pas un facteur déterminant.