El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables a la corriente principal:
Tether, como el emisor de la moneda estable más grande del mundo, USDT, ha generado cerca de 13 mil millones de dólares en beneficios con apenas 200 empleados.
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos cripto.
Stripe adquirió por 1100 millones de dólares la compañía de infraestructura de moneda estable Bridge, coordinando transacciones transfronterizas.
Cuando un ecosistema en auge genera enormes ganancias, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a comprender la perspectiva de operadores experimentados en este campo.
Para ofrecer perspectivas desde múltiples ángulos, aprovechamos nuestra amplia red de contactos para obtener ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Empecemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser deudas valoradas en dólares, respaldadas por reservas de activos de valor equivalente o mayor.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o equivalentes de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ) como garantía.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor determinante fundamental para la utilidad de la moneda estable es su "vinculación" con el activo de referencia ( dólares ). Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: redención de primer nivel y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente mi deuda de moneda estable y obtener una cantidad equivalente de respaldo? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero que permita a los participantes del mercado comprar y vender mi deuda de moneda estable al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el rescate de primer nivel es un mecanismo de anclaje más duradero. Además, es importante señalar que hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, las cuales carecen de respaldo, y no entraremos en más detalles sobre ellas en esta guía.
Es importante destacar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando usted tiene depósitos en dólares en JPMorgan Chase, el banco es responsable de custodiar sus dólares, asegurarse de que pueda usarlos y permitirle comerciar con ellos.
La moneda estable se basa en la blockchain para proporcionar las mismas funciones centrales.
Definición de Blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite sobre el estándar de token ERC-20, que establece las siguientes reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, lo que se conoce comúnmente como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro de contabilidad de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluyendo USDC, están custodiados por la cuenta de Ethereum (EOA, o la billetera ), o contratos inteligentes. Cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la cadena de bloques subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada de manera uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian con monedas estables según una lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar monedas estables de forma programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la cadena de bloques subyacente (, por ejemplo, la máquina virtual de Ethereum ( EVM ) y la prueba de participación ). La precisión puede ser demostrada a través del estado inicial de la cadena de bloques y el historial público y auditable de cada transacción subsiguiente. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas del día por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que hace que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a los horarios de operación de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la cadena de bloques subyacente (, por ejemplo, ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un poco arcaicas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a nuestros lectores una base común adecuada. Así que, empecemos por la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy, Circle, que emitió la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El archivo S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC.
Invitamos a nuestros amigos Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y la tercera moneda estable más grande (DAI), a que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, y los principales lugares para acceder y comerciar con Activos Cripto eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de ese momento era más vago que el actual: se sugería a los intercambios que siguieran las "mejores prácticas", es decir, aceptar solo depósitos de Activos Cripto y realizar retiros de Activos Cripto (. Por ejemplo, depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizaba la amplia adopción de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la volatilidad extrema de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con su experiencia en Wall Street y una visión pragmática, ingresó al campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente el cuello de botella del mercado. Su solución fue simple: una "moneda estable" --- una deuda de Activos Cripto de un dólar respaldada por una reserva de un dólar --- que permite a los comerciantes enfrentar la volatilidad de los intercambios y del mercado a través de deudas denominadas en dólares. En 2014, llevó esta idea a BitFinex, que en ese momento era uno de los intercambios más grandes. Finalmente, estableció una colaboración con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para la custodia de los activos de reserva de Tether y para manejar transacciones complejas de moneda fiat en segundo plano, al tiempo que permiten que BitFinex mantenga su posicionamiento de "Activos Cripto puros".
Este producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos valorados en dólares (USDT), solo ciertas entidades confiables que han pasado por KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT funciona en una blockchain sin permisos, lo que significa que cualquier poseedor puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años, este concepto parecía estar muerto en el agua.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT en regiones como el sudeste asiático estaba creciendo. Tras una investigación, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver a USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como garantía para las importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de encriptación comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y a utilizarlo como margen para el arbitraje entre intercambios. En este momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante comienza a girar, nunca disminuye su velocidad. Dado que la emisión y el canje se realizan siempre dentro de un marco regulado, y al mismo tiempo los tokens circulan libremente en blockchains como TRON y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o exchange que acepta USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces el volumen de circulación de USDC de 61 mil millones de dólares, y muchas personas dicen que Tether es la empresa con los mayores beneficios per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de los Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió el Activos Cripto cuando aún se encontraba en su etapa inicial y rápidamente se autodenominó "el gran maestro del Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo el BTC y la blockchain como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC abrió en aproximadamente 13 dólares, superando los 700 dólares a finales de año, y los primeros adoptantes tenían razones suficientes para creer que el Activos Cripto podría realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, de donde surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable denominada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a la de Tether y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación(, por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez que se supera, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes en ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a aquellos liquidadores de terceros que buscan obtener ganancias.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en el ámbito de los Activos Cripto como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha provocado la adopción por parte de decenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que ofrece la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por cada participante en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con el volumen de circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en las finanzas descentralizadas( DeFi). Sin embargo, en un entorno competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar las demandas ideológicas de escapar de un sistema en colapso; la baja eficiencia de capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención eficiente y directo han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado( de BlackRock BUIDL). Durante esta transformación, MakerDAO( ahora es Sky) a través del Tokenized Grand Prix(, un fondo de mercado monetario tokenizado de $1bn gestionado por Steakhouse Financial MMF) RFP y la emisión de blockchain en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge.
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SolidityStruggler
· 07-25 12:36
USDT es realmente increíble, ganando 13 mil millones solo por estar acostado.
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BearMarketMonk
· 07-25 11:49
La historia siempre se repite, solo que los jugadores han cambiado de identificación.
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SandwichVictim
· 07-23 03:23
Establece un der que ya has terminado de raspar con tu tether.
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SquidTeacher
· 07-22 14:50
Este dinero se gana demasiado fácil.
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SelfCustodyBro
· 07-22 14:49
¿Musk ganó tanto dinero? Me rindo.
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FrontRunFighter
· 07-22 14:48
smh... el beneficio de 13 mil millones de tether apesta a manipulación del mercado. este es un bosque oscuro y todos estamos siendo rekt
Historia del desarrollo de las monedas estables: de Tether a DAI, evolución y perspectivas futuras
Activos Cripto del producto final: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables a la corriente principal:
Tether, como el emisor de la moneda estable más grande del mundo, USDT, ha generado cerca de 13 mil millones de dólares en beneficios con apenas 200 empleados.
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos cripto.
Stripe adquirió por 1100 millones de dólares la compañía de infraestructura de moneda estable Bridge, coordinando transacciones transfronterizas.
Cuando un ecosistema en auge genera enormes ganancias, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a comprender la perspectiva de operadores experimentados en este campo.
Para ofrecer perspectivas desde múltiples ángulos, aprovechamos nuestra amplia red de contactos para obtener ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Empecemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser deudas valoradas en dólares, respaldadas por reservas de activos de valor equivalente o mayor.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o equivalentes de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ) como garantía.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor determinante fundamental para la utilidad de la moneda estable es su "vinculación" con el activo de referencia ( dólares ). Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: redención de primer nivel y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente mi deuda de moneda estable y obtener una cantidad equivalente de respaldo? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero que permita a los participantes del mercado comprar y vender mi deuda de moneda estable al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el rescate de primer nivel es un mecanismo de anclaje más duradero. Además, es importante señalar que hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, las cuales carecen de respaldo, y no entraremos en más detalles sobre ellas en esta guía.
Es importante destacar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando usted tiene depósitos en dólares en JPMorgan Chase, el banco es responsable de custodiar sus dólares, asegurarse de que pueda usarlos y permitirle comerciar con ellos.
La moneda estable se basa en la blockchain para proporcionar las mismas funciones centrales.
Definición de Blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite sobre el estándar de token ERC-20, que establece las siguientes reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, lo que se conoce comúnmente como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro de contabilidad de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluyendo USDC, están custodiados por la cuenta de Ethereum (EOA, o la billetera ), o contratos inteligentes. Cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la cadena de bloques subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada de manera uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian con monedas estables según una lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar monedas estables de forma programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la cadena de bloques subyacente (, por ejemplo, la máquina virtual de Ethereum ( EVM ) y la prueba de participación ). La precisión puede ser demostrada a través del estado inicial de la cadena de bloques y el historial público y auditable de cada transacción subsiguiente. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas del día por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que hace que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a los horarios de operación de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la cadena de bloques subyacente (, por ejemplo, ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un poco arcaicas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a nuestros lectores una base común adecuada. Así que, empecemos por la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy, Circle, que emitió la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El archivo S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC.
Invitamos a nuestros amigos Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y la tercera moneda estable más grande (DAI), a que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, y los principales lugares para acceder y comerciar con Activos Cripto eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de ese momento era más vago que el actual: se sugería a los intercambios que siguieran las "mejores prácticas", es decir, aceptar solo depósitos de Activos Cripto y realizar retiros de Activos Cripto (. Por ejemplo, depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizaba la amplia adopción de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la volatilidad extrema de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con su experiencia en Wall Street y una visión pragmática, ingresó al campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente el cuello de botella del mercado. Su solución fue simple: una "moneda estable" --- una deuda de Activos Cripto de un dólar respaldada por una reserva de un dólar --- que permite a los comerciantes enfrentar la volatilidad de los intercambios y del mercado a través de deudas denominadas en dólares. En 2014, llevó esta idea a BitFinex, que en ese momento era uno de los intercambios más grandes. Finalmente, estableció una colaboración con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para la custodia de los activos de reserva de Tether y para manejar transacciones complejas de moneda fiat en segundo plano, al tiempo que permiten que BitFinex mantenga su posicionamiento de "Activos Cripto puros".
Este producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos valorados en dólares (USDT), solo ciertas entidades confiables que han pasado por KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT funciona en una blockchain sin permisos, lo que significa que cualquier poseedor puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años, este concepto parecía estar muerto en el agua.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT en regiones como el sudeste asiático estaba creciendo. Tras una investigación, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver a USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como garantía para las importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de encriptación comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y a utilizarlo como margen para el arbitraje entre intercambios. En este momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante comienza a girar, nunca disminuye su velocidad. Dado que la emisión y el canje se realizan siempre dentro de un marco regulado, y al mismo tiempo los tokens circulan libremente en blockchains como TRON y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o exchange que acepta USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces el volumen de circulación de USDC de 61 mil millones de dólares, y muchas personas dicen que Tether es la empresa con los mayores beneficios per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de los Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió el Activos Cripto cuando aún se encontraba en su etapa inicial y rápidamente se autodenominó "el gran maestro del Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo el BTC y la blockchain como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC abrió en aproximadamente 13 dólares, superando los 700 dólares a finales de año, y los primeros adoptantes tenían razones suficientes para creer que el Activos Cripto podría realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, de donde surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable denominada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a la de Tether y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación(, por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez que se supera, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes en ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a aquellos liquidadores de terceros que buscan obtener ganancias.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en el ámbito de los Activos Cripto como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha provocado la adopción por parte de decenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que ofrece la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por cada participante en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con el volumen de circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en las finanzas descentralizadas( DeFi). Sin embargo, en un entorno competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar las demandas ideológicas de escapar de un sistema en colapso; la baja eficiencia de capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención eficiente y directo han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado( de BlackRock BUIDL). Durante esta transformación, MakerDAO( ahora es Sky) a través del Tokenized Grand Prix(, un fondo de mercado monetario tokenizado de $1bn gestionado por Steakhouse Financial MMF) RFP y la emisión de blockchain en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge.