El Banco de Francia advierte sobre los riesgos y beneficios de los MMFs tokenizados

HomeNews* Banco de Francia revisó los fondos del mercado monetario tokenizados por posibles riesgos de estabilidad financiera.

• El valor de los MMFs tokenizados creció de $100 millones a finales de 2022 a más de $7 mil millones en 2024.
• Los riesgos incluyen vínculos estrechos con activos tradicionales, desajustes de liquidez y sistemas de negociación fragmentados.
• Los reguladores pueden considerar actualizaciones a las reglas existentes, centrándose en el monitoreo y la recolección de datos.
• La tokenización podría reducir los riesgos durante las crisis del mercado, pero quedan desafíos únicos. Banco de Francia publicó un informe la semana pasada analizando el impacto de los fondos de mercado monetario tokenizados (MMFs) en la estabilidad financiera. El banco central abordó este tema ya que el mercado de los MMFs tokenizados ha crecido rápidamente, planteando preguntas sobre las salvaguardias regulatorias.

• Anuncio - Según el Banque de France, los MMFs tokenizados han crecido de $100 millones a finales de 2022 a un mercado que vale más de $7 mil millones. La mayor parte de esta actividad está relacionada con las stablecoins, criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable, respaldadas por deuda del gobierno de EE. UU.

El banco central identificó varios riesgos. Los activos tokenizados pueden desviarse del precio de sus productos financieros subyacentes. La actividad constante de negociación, las 24 horas del día, puede crear desajustes entre la liquidez ( cuán fácilmente se puede mover el dinero ) y las tenencias de fondos reales. El Banque de France también señaló el riesgo de comercio fragmentado a través de diferentes libros contables y el potencial de que los contratos inteligentes automáticos desaten interrupciones más amplias en el mercado.

El informe señala que, en la Unión Europea, los MMF tokenizados se rigen por la actual Regulación de Fondos del Mercado Monetario (MMFR) en lugar de la nueva ley de criptomonedas conocida como MiCA, ya que se clasifican como instrumentos financieros. El banco recomendó que el Consejo de Estabilidad Financiera revise si las regulaciones actuales abordan completamente las características únicas de los activos tokenizados y sugirió aumentar la recolección de datos sobre las tendencias en la tokenización.

Algunos detalles no cubiertos en el análisis podrían alterar los niveles de riesgo. Por ejemplo, el reciente crecimiento del mercado proviene principalmente de emisores de stablecoins y otros MMFs tokenizados. Ciertas stablecoins, como las emitidas por Sky, Ethena y Usual, desempeñan roles especializados en finanzas digitales y Finanzas Descentralizadas (DeFi). Ondo Finance gestiona $1.4 mil millones en tales activos, invirtiendo principalmente en otros MMFs tokenizados.

Esta tendencia de inversiones interconectadas puede tanto aumentar los riesgos de contagio como aportar estabilidad. Cuando los inversores cambian de fondos del mercado monetario tokenizados a stablecoins, la mayoría de los fondos permanecen dentro del mercado digital, limitando los impactos en el mercado subyacente de bonos del Tesoro de EE. UU.

Los gobiernos también están considerando formas de emitir deuda pública digital. Hong Kong ha lanzado dos importantes emisiones de bonos digitales y planea hacer que la emisión de bonos digitales sea regular, apoyando tanto los esfuerzos de stablecoin como de tokenización.

• Anuncio - El informe señaló que la tokenización podría aliviar el estrés financiero durante las crisis. Por ejemplo, durante la crisis de 2022 en el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido, la disponibilidad de colateral tokenizado transferible al instante podría haber ayudado a evitar una espiral de precios a la baja. En resumen, aunque existen nuevos riesgos, los MMFs tokenizados pueden ofrecer herramientas importantes para ayudar a proteger la estabilidad del mercado.

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