La alienación del mundo Cripto: de la innovación a la extracción de recursos

Después de regresar de un gran evento de la industria en Hong Kong, la comunicación con colegas nacionales hace sentir que, aunque las caras conocidas siguen activas, la atmósfera del mercado ha cambiado sutilmente. No se trata de la tradicional lucha entre toros y osos, sino de un estado de "alienación" desconcertante que también hace que los profesionales experimentados se sientan extraños.

En el entorno actual, el mundo Cripto parece quedar solo con un negocio dominante: la venta de tokens.

Tres pilares del funcionamiento de la industria

Al mirar hacia atrás, el ecosistema del mundo Cripto se mantiene principalmente por tres aspectos:

1. Creación de valor: satisfacer las necesidades de los usuarios a través de la innovación tecnológica, como proyectos de bitcoin, ethereum, etc.
2. Descubrimiento de valor: descubrir activos potenciales a través de la inversión y el comercio de precios.
3. Circulación de valor: construir canales de venta de tokens, promoviendo la conversión del mercado primario al secundario.

En un escenario ideal, estos tres aspectos deberían apoyarse mutuamente y desarrollarse de manera colaborativa. Sin embargo, la realidad es que los dos primeros están en declive, mientras que el tercero destaca por encima de los demás.

El equipo del proyecto ya no se centra en las necesidades de los usuarios y el desarrollo de productos, y las instituciones de inversión tampoco investigan a fondo las tendencias de la industria. En cambio, todo el mercado está impregnado de una sola voz: "¿Cómo vender moneda?"

"Economía de la moneda" y monopolio de recursos

En un entorno de mercado saludable, estos tres aspectos deben estar estrechamente relacionados: el equipo del proyecto desarrolla productos de calidad que satisfacen las necesidades de los usuarios, obtienen ganancias y una prima de mercado; las instituciones de inversión intervienen en períodos de recesión y salen en períodos de auge; y los canales de distribución mejoran la eficiencia del capital.

Sin embargo, las discusiones actuales en el mundo Cripto rara vez abordan oportunidades de innovación, desarrollo de productos o necesidades de los usuarios. Incluso en algunos nichos todavía hay puntos calientes, es difícil estimular el entusiasmo emprendedor. Las instituciones del mercado secundario generalmente eligen esperar, los nuevos tokens emitidos a menudo comienzan altos y terminan bajos, y la liquidez de las monedas meme está prácticamente agotada.

En este ambiente, son principalmente las instituciones de tercera categoría las que están activas, como los creadores de mercado, los agentes, etc. Su enfoque se centra en cómo empaquetar datos, establecer relaciones para salir a bolsa, promocionar el marketing para atraer compradores, así como en cómo aumentar el volumen de transacciones.

Los participantes del mercado tienden a la homogeneización, todos luchando por captar un capital en existencia cada vez más escaso. Los principales recursos (incluyendo proyectos de calidad, grandes plataformas de intercambio y sus departamentos de cotización, así como creadores de mercado y agentes con gran poder) han formado una sólida comunidad de intereses. El capital fluye de los inversionistas a las inversiones de riesgo, luego a los proyectos principales, mientras que a través de la inversión de pequeños accionistas se nutre a esta comunidad de intereses, haciéndola crecer continuamente.

La disminución del espíritu innovador

En comparación con el período de baja tras el colapso de una plataforma conocida en 2022, en ese momento, una gran cantidad de fondos aún permanecía en manos de capital de riesgo y fondos secundarios, estos fondos tienen capacidad de regeneración, pueden invertirse en proyectos emprendedores, crear valor y atraer nuevos fondos.

Y ahora, una gran cantidad de fondos son absorbidos por los intermediarios, los promotores solo buscan obtener ganancias de la diferencia de precios después de salir a bolsa, convirtiéndose en intermediarios de capital de riesgo y del mercado secundario, sin prestar atención a la creación de valor, solo necesitan construir una historia de "cáscara vacía". Desde la lógica comercial, si los canales de distribución en la parte inferior ocupan la mayor parte del costo, inevitablemente se comprimirá la investigación y desarrollo y la operación en la parte superior.

El equipo del proyecto decidió abandonar el desarrollo del producto y destinar todos los fondos a la promoción y el lanzamiento. Después de todo, un proyecto sin producto ni usuarios también puede salir a bolsa; la promoción actual incluso puede empaquetarse como "impulsada por memes". Cuanto menos se invierte en el producto y la tecnología, más fondos hay disponibles para el lanzamiento y el aumento de precios.

El camino de la innovación en el mundo Cripto se ha convertido en:

"Construir una historia atractiva → Empacar rápido → Buscar relaciones para salir a bolsa → Salir con ganancias."

¿Productos, usuarios, valor? Eso es solo un consuelo para los idealistas.

El destino del modo de extracción

A primera vista, el equipo del proyecto utiliza los fondos para salir a bolsa y aumentar el precio, parece que todas las partes pueden beneficiarse: los fondos obtienen oportunidades de salida, los inversores minoristas tienen espacio para especular, y los intermediarios ganan comisiones sustanciales.

Pero a largo plazo, la pérdida de externalidades positivas conduce a que solo los intermediarios crezcan cada vez más, formando un monopolio y aumentando continuamente la proporción de extracción. Los proyectos upstream reducen los costos de investigación y desarrollo, enfrentando presión regulatoria y altas tasas de extracción, lo que provoca un grave desequilibrio entre riesgo y rendimiento, obligándolos a elegir salir. La competencia entre los minoristas downstream se intensifica, la sensación de "siempre ser el que recoge el estropicio" hace que el efecto de ganar dinero desaparezca, lo que lleva a una gran cantidad de salidas.

Esencialmente, los intermediarios (ya sean plataformas de intercambio, creadores de mercado, agentes o comunidades) son proveedores de servicios y no crean valor ni externalidades positivas de manera directa. Cuando los proveedores de servicios y los que recogen comisiones se convierten en el grupo más beneficiado del mercado, todo el mercado se comporta como si tuviera cáncer, y eventualmente solo será un tumor que crece sin cesar, mientras el anfitrión se agota gradualmente.

El poder del ciclo y la reconstrucción de la esperanza

El mundo Cripto es, en última instancia, un mercado cíclico.

Los optimistas creen que después de este valle de escasez de liquidez, finalmente llegará la verdadera "revitalización del valor". La innovación tecnológica, nuevos escenarios de aplicación y modelos comerciales innovadores volverán a despertar el entusiasmo por la innovación. La innovación no desaparecerá, la burbuja eventualmente estallará. Mientras haya una chispa de esperanza, es posible que se convierta en un faro que guíe la dirección.

Los pesimistas creen que la burbuja aún no ha estallado por completo y que el mundo Cripto necesita experimentar una "gran reestructuración" más profunda. Solo cuando los sacadores no tengan monedas para extraer y el patrón del mercado dominado por intermediarios colapse, será posible dar la bienvenida a una verdadera reconstrucción.

Durante este tiempo, los profesionales experimentarán un período caótico lleno de dudas, conflictos internos, agotamiento y autocrítica.

Pero esa es la esencia del mercado: el ciclo es el destino, y la burbuja también es el preludio de un nuevo nacimiento.

El futuro puede ser brillante, pero el camino hacia la claridad puede ser largo y difícil.