Nota: En los últimos uno o dos meses, la empresa de tesorería de Ethereum, BitMine, ha sido muy popular en Wall Street. El 6 de agosto de 2025, Bankless entrevistó al presidente de BitMine, Tom Lee. Tom Lee compartió su opinión sobre el objetivo de BitMine de comprar el 5% del suministro total de ETH, las razones del auge de las tesorerías de Ethereum, quién está comprando la empresa de tesorería de Ethereum, el origen de la prima mNAV de la empresa de tesorería cripto, por qué, a pesar de comprar tanta ETH, el precio de ETH sigue por debajo de 4000 dólares, la predicción del precio de ETH para finales de 2025, y si hay burbujas en las tesorerías cripto, entre otros temas.
En cuanto al precio, que es de especial interés para la gente, Tom Lee cree que ETH está experimentando el mismo momento que BTC en 2017, cuando Wall Street comenzó a apoyar a ETH. Cree que ETH tendrá un crecimiento exponencial similar al de Bitcoin en los últimos 5 años. También hizo predicciones sobre el precio de ETH: a corto plazo, ETH debería recuperarse al menos a 4000 dólares, y antes de finales de 2025, alcanzar los 7000, e incluso 12000 o 15000 dólares es razonable. Traducción de Jinse Caijing para los lectores.
Compra rápida de 830,000 ETH en BitMine
Bankless: En este episodio del podcast, hemos invitado a Tom Lee, un legendario inversor de Wall Street y presidente de la nueva empresa de tesorería ETH, BitMine. Realmente no esperaba que Tom Lee fundara una empresa de tesorería ETH en 2025. BitMine ya posee 833,000 ETH, lo que se acerca al 1% del suministro total de ETH. BitMine es la empresa de tesorería ETH que cotiza en bolsa más grande del mundo. ¿Cómo te sientes al respecto?
Tom Lee: Actuamos muy rápidamente, ya que BitMine anunció el inicio el 30 de junio y completó la transacción el 8 de julio. En los 27 días calendario posteriores a la finalización de la transacción, actuamos a una velocidad muy alta, adquiriendo rápidamente estos ETH.
Creo que esto es muy importante, ya que MicroStrategy ya ha demostrado un retorno de 30 veces. La transformación de MicroStrategy ocurrió en agosto de 2020 cuando el precio de las acciones de MicroStrategy era de 13 dólares, mientras que Bitcoin se disparó de 11,000 dólares a los actuales 120,000 dólares, pero su estrategia de tesorería generó un retorno adicional de 20 veces. Esta es la razón por la que ha obtenido un retorno total de 30 veces.
Ethereum es uno de los mayores intercambios macroeconómicos de la próxima década. Por eso queremos actuar rápidamente, ya que queremos adquirir la mayor cantidad posible de ETH a 3500 dólares o a otro precio antes de que ETH experimente un crecimiento exponencial como lo hizo Bitcoin en los últimos 5 años.
El surgimiento de las tesorerías de Ethereum
Bankless: A diferencia de MicroStrateg, cuando lanzas BitMine y anuncias la ejecución de la estrategia de tesorería de ETH, otras empresas de tesorería de ETH también siguen rápidamente, como Sharpink Gaming de Joseph Lubin, ahora hay una gran cantidad de empresas de tesorería de ETH. ¿Sabes si hay otras empresas que están siguiendo? ¿Qué está pasando con todo esto? ¿Por qué parece que todo está sucediendo al mismo tiempo?
Tom Lee: Tal vez los héroes ven lo mismo. Durante mucho tiempo solo había empresas de tesorería de Bitcoin, y luego algunas empresas de tesorería de Solana y de Hype. Sharplink es la primera empresa de tesorería de Ethereum, que se anunció en mayo. Estamos después de SharpLink, así que estamos rezagados.
Creo que Ethereum en sí mismo tiene mucho sentido como tesorería.
Primero, si tienes una actitud positiva hacia ETH en sí, entonces esta es la razón para ejecutar la tesorería de Ethereum. En particular, en comparación con un ETF, la estrategia de tesorería te permite acumular más ETH.
En segundo lugar, debido a la participación y la prueba de participación de ETH, estas empresas de tesorería son, en esencia, empresas de infraestructura. A cambio, recibirán ingresos de participación nativa, lo que las convierte en verdaderos negocios. Por ejemplo, BitMine posee actualmente más de 3 mil millones de dólares en ETH, lo que puede generar más del 3% de ingresos de participación nativa, lo que en esencia es ingreso neto.
En tercer lugar, es muy importante crear escasez. La historia de BitMine es la historia de la escasez. Porque tenemos una estrategia muy clara, tratando de adquirir el 5% de ETH. Tenemos un balance limpio. Esta es una gran ventaja. Además, la liquidez de las acciones es muy buena. El volumen de negociación diario de BitMine es de 1.600 millones de dólares, lo que lo convierte en la acción número 42 en liquidez en el mercado de valores de EE. UU. de hoy. De hecho, el volumen de negociación diario de BitMine es similar al de Uber. Aunque la capitalización de mercado de BitMine es de aproximadamente 4.000 millones de dólares, la capitalización de mercado de Uber es de 184.000 millones de dólares.
Objetivo del 5% del suministro total de Ethereum
Bankless: Hablemos de ese número del 5%. El 5% del suministro total de ETH es aproximadamente 6 millones de ETH. Ustedes han actuado muy, muy rápido, alcanzando aproximadamente 833,000 en alrededor de 4 semanas. ¿BitMine se toma en serio el 5%? El 5% de Ethereum, al precio de mercado actual, equivale a aproximadamente 20 mil millones de dólares. ¿Cómo se alcanzará el 5%? ¿Tienen un plan de ejecución para lograr ese 5%? Si es así, ¿cuál es el plan?
**Tom Lee：**MicroStrategy actualmente representa el 3.2% del suministro circulante de BTC. MicroStrategy quiere alcanzar al menos un millón de bitcoins, lo que equivale aproximadamente al 5%. Recuerde, una vez que MicroStrategy posea un millón de bitcoins, tendrán una opción de venta soberana. Tienen una importancia estratégica para el ecosistema de bitcoin. Quiero decir, si Estados Unidos quiere crear una reserva estratégica de bitcoin, podría ser difícil para Estados Unidos comprar un millón de bitcoins en el mercado abierto, porque una vez que lo anuncien, los vendedores reducirán su oferta, y el bitcoin podría saltar inmediatamente a un millón de dólares. MicroStrategy podría ser una forma más sencilla para que alguien/país obtenga un millón de bitcoins. Yo lo llamo opción de venta soberana.
MicroStrategy alcanzó el 3% en 5 años. Así que básicamente han estado comprando Bitcoin a un valor de 16 centavos por acción todos los días durante los últimos 5 años. BitMine ha aumentado diariamente entre 80 centavos y 1 dólar por acción de Ethereum desde su fundación hasta ahora. Su velocidad es aproximadamente 12 veces la de MicroStrategy. Así que esperamos alcanzar el 5% a una velocidad 12 veces la de MicroStrategy. Pero esto tiene sentido, ya que todo lo que hace BitMine cumple 100% con las normativas legales y de cumplimiento. Ethereum es una blockchain legal y conforme. Todo lo que hace BitMine mantiene cada aspecto de sus operaciones en Estados Unidos. Por lo tanto, se alinea muy bien con lo que Wall Street y el gobierno de Estados Unidos quieren ver: entidades que apuesten una gran cantidad de ETH. Igualmente importante es que ETH mismo será donde ocurra la mayor parte de la financiarización en la cadena de Wall Street.
Alguien en Twitter presentó un punto de vista: Wall Street apuesta por ETH como los jugadores/las compañías de juegos compran Nvidia. Esa es precisamente la idea de Wall Street; si Wall Street quiere tokenizar activos del mundo real, desde el mercado monetario hasta el dólar y las acciones, querrán tener ETH en sí mismo. Quieren que las personas que hacen staking de ETH sean realmente entidades que intentan impulsar el desarrollo de los objetivos de Ethereum. Así que creo que BitMine juega un papel importante al hacer staking de ETH.
**Bankless：**Tom, si la velocidad de BitMine es actualmente 12 veces más rápida que la de MicroStrategy, básicamente alcanzará el 5% en uno o dos años, lo que sería una velocidad asombrosa. ¿Crees que Ethereum tiene opciones de venta soberanas similares a las de Bitcoin? Es decir, ¿que el gobierno de EE. UU. u otros países soberanos algún día se acerquen a ti y te digan: “Hola, BitMine, hemos notado que tienes mucho ETH. Queremos comprar ETH para el Departamento del Tesoro y la Reserva Federal de EE. UU., y ponerlo en nuestro balance. Sabemos que tienes mucho. ¿Podemos hacer una transacción extrabursátil?” ¿Crees que esto es una posibilidad?
Tom Lee: Lo que acabas de decir es, en realidad, razonable y tiene sentido. Pero el objetivo de BitMine no es tener una opción de venta. Si Wall Street, Genius Act y la SEC quieren trasladar el sistema financiero a la cadena, Ethereum es la blockchain más grande. También cumple con la legislación estadounidense y es una blockchain reconocida legalmente. Ethereum, por supuesto, puede ser utilizado por otros países. Estados Unidos claramente quiere fortalecer su posición y dominio en Ethereum.
Recuerda que la narrativa de Ethereum no se limita a esto. También está la IA, y si se va a tokenizar, ya sea robots u otras cosas, necesitas una blockchain que esté protegida. Por lo tanto, la industria tecnológica y Wall Street se están fusionando en Ethereum. ¿Goldman Sachs y JPMorgan quieren que Ethereum esté en millones de billeteras diferentes? No es que intenten centralizarlo, sino que quieren asegurarse de que la participación se realice de manera compliant. No todos elegirán hacerlo. Esto es lo que hemos estado diciendo desde el principio, el balance de BitMine es súper limpio, sin estructuras de capital peculiares, todo lo que hacemos es así. Aún no hemos anunciado la solución de staking de BitMine, pero nos estamos tomando el tiempo para considerarlo, porque 3 mil millones de dólares en ETH es una decisión importante. Pero también se alineará completamente con GAAP (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados), así como con cómo Estados Unidos quiere llevar a cabo el staking.
Esto solo te muestra que la empresa de tesorería de Ethereum es una infraestructura clave. No es solo un juego de gestión de fondos.
Como retorno, puedes obtener al menos ingresos por staking, pero también pueden generar ingresos de otras maneras. Así que, estas compañías de tesorería de Ethereum no son solo un sustituto de los ETF de Ethereum. Desempeñan un papel muy importante en el ecosistema de Ethereum.
¿Por qué el precio de ETH sigue por debajo de los 4000 dólares si la empresa Treasury ha comprado tanto ETH?
Bankless: Tom, hay algo que no entiendo. Algunos toros de ETH, al igual que yo, se preguntan por qué, cuando tu empresa de tesorería de Ethereum compra 3 mil millones de dólares en ETH en un mes, el ETH aún se está negociando por debajo de los 4000 dólares. ¿De dónde proviene su ETH? ¿Por qué no ha aumentado el precio del ETH?
Tom Lee: Realmente no quiero decir demasiado, porque puedes imaginar que probablemente somos uno de los mayores compradores de ETH. Quiero decir que el valor justo de Ethereum no afecta la tendencia a corto plazo de ETH. La semana pasada, ETH cayó a 3,300 dólares porque algunas personas tenían niveles de liquidación, o alguien estaba haciendo operaciones de emparejamiento, o la gente pensaba que Ethereum es una cadena muerta que está apostando por otra cadena y tratando de forzar la liquidación. Creo que esa es la dinámica reciente.
Creo que ETH está experimentando este año el momento de BTC en 2017, y Wall Street finalmente ha comenzado a apoyar a ETH. BTC estaba a 1000 dólares a principios de 2017 y comenzó a subir en línea recta en agosto. Definitivamente, no hemos visto a Wall Street tan interesado en ETH y en la red Ethereum en cuatro o cinco años. Estamos viendo el interés de Wall Street manifestado desde todos los rincones del ecosistema de Ethereum.
¿Quién está comprando Ethereum Treasury Company?
Bankless： ¿Qué atractivo tiene la empresa de tesorería Ethena en comparación con la empresa de tesorería MicroStrategy de BTC y la empresa de tesorería Hype? ¿Por qué elegir comprar la empresa de tesorería ETH?
Tom Lee: Primero, me gusta mucho Bitcoin. Creo que Bitcoin es la dirección del futuro. Mi investigación en Fundstrat muestra que BTC puede alcanzar entre un millón y un millón y medio de dólares por moneda. Así que, Bitcoin todavía tiene una gran historia.
Pero en la forma en que el mundo se está financiando, el funcionamiento de Bitcoin y Ethereum es diferente. Para mí, esta es una diferencia clave, ya que Ethereum representa la financiación del mundo sobre la blockchain, lo cual no es el objetivo de Bitcoin, mientras que el mundo de la IA está creando una forma nativa digital de conectar el mundo real y la seguridad digital.
Esta es la razón por la que algunas personas quieren poseer la empresa de tesorería de Ethereum. La empresa de tesorería de Ethereum es en realidad la única forma en que los inversores de acciones estadounidenses pueden obtener exposición a Ethereum, a menos que compren ETH directamente o un ETF de ETH. Si eres una institución, este es uno de los temas más grandes. Las instituciones no pueden comprar realmente un ETF de Ethereum porque no se ajusta a los parámetros del fondo. Por lo tanto, los inversores profesionales en el mercado de valores estadounidense ven la empresa de tesorería de Ethereum como la única forma de obtener exposición a las operaciones macro de ETH.
Esta es la razón por la que Cathie Woods y Bill Miller hicieron grandes inversiones en BitMine. Son inversores institucionales. Ambos son OG de las criptomonedas y se dieron cuenta de que esta es la mejor manera de obtener una exposición macro a Ethereum.
¿De dónde proviene la prima de mNAV?
Bankless: Además de la prima de mNAV, la empresa de tesorería de Ethereum tiene algunas herramientas adicionales como el ecosistema DeFi, que la empresa de tesorería de Ethereum puede aprovechar. ¿Tienes alguna estrategia para acumular más ETH?
Tom Lee: Has hecho una muy buena pregunta, tengo muchas respuestas. La mayoría de ellas no puedo compartir, ya que cualquier estrategia que perseguimos es propietaria. Sin embargo, los inversores no deberían simplificar demasiado su pensamiento sobre las empresas de tesorería, ya que BitMine se ha convertido en la tercera empresa de tesorería criptográfica más grande del mundo, solo por detrás de Mara blockchain y MicroStrategy. Así que tenemos más criptomonedas que MetaPlanet.
Bankless: Tom, ¿por qué existe una prima de mNAV? He escuchado a algunos inversores hablar sobre este tema, y su punto de vista básico es que la prima de mNAV debería colapsar alrededor de 1, y en un mercado bajista podría estar por debajo de 1. Pero, ¿por qué existe una prima de mNAV en primer lugar para cualquier empresa de tesorería de criptomonedas?
**Tom Lee：**Quiero empezar con los números. BitMine tiene 3 mil millones de dólares en Ethereum. Supongamos que eres solo un ETF, cuyo NAV es de 1 vez. Pero hay un rendimiento nativo del 3%, y la capitalización de mercado es 20 veces el PE del 3% de rendimiento, lo que aumenta el NAV en 0.6. Así que, debido al rendimiento del staking de ETH, el mNAV ya ha alcanzado 1.6.
Hay otros dos componentes: la prima de velocidad y la prima de liquidez. 1. Prima de velocidad. Cuando BitMine comenzó su estrategia de Ethereum el 8 de julio, cada acción tenía solo 4 dólares en Ethereum, y el 27 de julio cada acción poseía 23 dólares en Ethereum, aumentando 19 dólares por acción en aproximadamente 20 días. Hoy es más alto, y aún no lo hemos revelado. BitMine es 12 veces MicroStrategy. Así que debes darle un múltiplo de velocidad al crecimiento del NAV. 2. Prima de liquidez. MicroStrategy tiene un volumen de negociación diario de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y BitMine es la segunda compañía de tesorería cripto más líquida, ya que negociamos 1.6 mil millones de dólares diariamente. Esto también debería merecer una prima. Por lo tanto, el mNAV actual de BitMine está alrededor de 1.6.
Bankless: Tengo una pregunta sobre la velocidad, la velocidad proviene de la liquidez. ¿De dónde viene la liquidez? ¿Cómo se puede obtener más liquidez?
Tom Lee: Esto podría ser el efecto sinérgico del equipo.
Primero, soy el presidente de BitMine. Los principales inversores de BitMine provienen de inversiones privadas, liderados por MOZAYYX, un fondo de cobertura macroeconómico muy conocido y muy inteligente. Hemos podido atraer a propietarios como los fundadores de Founders Fund, Stanley Druckenmiller y Bill Miller. Las acciones de primera línea del mercado tradicional y del mundo del capital de riesgo apoyan a BitMine.
En segundo lugar, siempre he sido un defensor a largo plazo de las criptomonedas. Ya en 2017 abogué firmemente para que Wall Street se preocupara por Bitcoin. Ethereum ahora está viviendo su momento de 2017. Creo que esto tiene sentido para aquellos que nos entienden.
Apoyo firmemente lo que están haciendo Lubin de SharpLink y Andrew Keys de Ether Machine, porque todos estamos haciendo lo mismo. Todos estamos trabajando para apostar Ethereum, haciéndolo una blockchain segura en EE. UU. Todos estamos esforzándonos hacia el mismo objetivo. En el salvaje oeste de DeFi, la estabilidad y la innovación son todo.
El momento de Ethereum en 2017
Bankless: Comparaste ETH con BTC en 2017. ¿Cómo era el Bitcoin de 2017? ¿Qué similitudes tiene con el Ethereum de ahora?
Tom Lee: Estoy encantado de contarte la historia de fondo de Fundstrat en 2017. Fundstrat es una empresa macro y temática. Escribimos artículos sobre arcos narrativos (también conocidos como arcos de narración), lo que nos llevó a centrarnos en Bitcoin, y realizamos dos investigaciones diferentes.
Una es la generación millennial. En 2017, el millennial más viejo tenía poco más de veinte años. Nos dimos cuenta de que serían un gran motor de la economía estadounidense. El trabajo que hicimos sobre los millennials fue tan notable que finalmente colaboramos con Snapchat en varios documentos técnicos, discutiendo que los millennials serían un grupo que necesitas monetizar. En ese momento, Snapchat intentaba convencer a los anunciantes de que hicieran publicidad específica para GenZ y los millennials.
El segundo es que hemos notado el bitcoin. Porque cuando estaba en JPMorgan, su precio era de 100 dólares, y luego a principios de 2017 de repente se convirtió en 1000 dólares. Así que Fundstrat pasó varios meses tratando de entender el bitcoin. Descubrí que está impulsado por dos cosas muy explicativas. Primero, el aumento del bitcoin de 100 dólares a 1000 dólares fue impulsado en un 97% por la cantidad de billeteras y la actividad de cada billetera. Básicamente, es el efecto de red de valor. Podemos decir simplemente que en los próximos años, si más personas usan bitcoin, crecerá exponencialmente nuevamente. Por lo tanto, creemos que para 2022 alcanzará los 25,000 dólares. Pero si llega al 5% o 10% del valor del oro, podría incluso subir a 100,000 dólares. Comenzamos a impulsar realmente esta historia, Wall Street necesita entender el bitcoin porque es el oro digital. Realmente somos la primera empresa de Wall Street que lo impulsa hacia las instituciones. En 2017, el 0% de las instituciones poseía bitcoin. En los últimos 8 años, la narrativa más grande del bitcoin ha sido el oro digital, es una reserva de valor.
Nuestra investigación en ese momento mostró que el oro es principalmente poseído por la generación del baby boom. La generación millennial poseerá Bitcoin de la misma manera que la generación del baby boom posee oro. Esta es una historia generacional, así como una historia de reemplazo de la riqueza.
Esta es la historia de fondo. He realizado muchos seminarios web. Pero en realidad Fundstrat ha perdido clientes institucionales, el número de clientes de pago de Fundstrat ha disminuido porque piensan que estamos completamente locos. Dicen: "¿Cómo puedes recomendar algo que solo utilizan narcotraficantes y personas de la dark web? Y dices que es una categoría de activos legítima". Así que la reputación de Fundstrat se ha visto realmente perjudicada.
El Bitcoin ahora es de 120,000 dólares, el BTC ha subido 120 veces. Aquellos que nos siguieron y configuraron el BTC con una recomendación del 1% al 2%, ahora el valor de sus activos BTC se ha convertido en casi el 100% del valor de su cartera.
Esto también está sucediendo hoy en Ethereum, ya que Ethereum solía ser una cadena algo dormida. La gente quiere redes más rápidas o formas más innovadoras de hacer validaciones, pero Ethereum no ha estado fuera de servicio en diez años. Esto es lo más importante para Wall Street. Wall Street ha decidido que Ethereum es la cadena sobre la que construirán Wall Street, y su precio es más bajo que hace cinco años.
Bankless: ¿Wall Street entiende que Ethereum es el pilar de muchos de los movimientos que están ocurriendo? ¿Es esta la razón detrás del increíble viento a favor de la empresa de tesorería ETH? ¿O es solo una historia inventada en la mente?
**Tom Lee：**Wall Street solo entenderá una vez que empiece a ganar dinero. Nvidia es un buen ejemplo. Esa es una acción de crecimiento exponencial. Pero sabes, a veces Nvidia no se mueve en todo un año, es como dinero muerto, o Palantir ha sido dinero muerto durante años, y luego de repente tiene una función escalonada. El mercado de repente se da cuenta, "oh, espera. No solo lo entendí, sino que también debemos volver a fijar el precio."
Esto es lo que está sucediendo ahora en Ethereum, ya que la actividad en la cadena ha alcanzado un máximo histórico. La comunidad de Ethereum ha sido reactivada, y el precio, por supuesto, también ha aumentado, además de que más personas están utilizando Ethereum. Y los beneficios del proyecto Genius para la cadena de bloques de contratos inteligentes son evidentes; también beneficia a Bitcoin, pero Bitcoin no soportará monedas estables.
¿Es algo malo que Ethereum no haya llegado a los 15,000 dólares hoy? He visto cosas así. Recomendamos Tesla, Nvidia, y desde 2019 han sido inversiones seguras en el ETF de Fundstrat Capital, además han estado en la cartera de investigación durante mucho tiempo. No han seguido los ingresos. Tienen cambios escalonados. Creo que Ethereum también lo es. Espero que Ethereum se mantenga en este precio durante cinco años, porque eso significaría que podríamos comprarlo a un precio más atractivo.
Si ETH está a 17,000 dólares, el costo de comprar ETH para la empresa de tesorería de Ethereum será mucho más alto. Por supuesto, su precio de acciones se beneficiará. Pero para mí, poder hacerlo a este nivel de precios es en realidad algo bueno.
Predicción del precio de ETH: Potencial de 100 veces
Bankless： Así que, al igual que en 2017 Wall Street no entendía Bitcoin, en 2025 Wall Street aún no comprende este activo que es Ethereum. Tal vez están comenzando a entender. En 2017, cuando le dijiste a Wall Street por primera vez que Bitcoin estaba alrededor de 3000 dólares, ahora Ethereum está a 3000 dólares. Estás pronosticando algunos precios muy altos. Estos precios son sorprendentes, al menos en el ámbito financiero tradicional. ¿Crees que ETH puede hacer lo mismo que Bitcoin? ¿Cómo predices el precio de Ethereum?
Tom Lee: En realidad, creo que el potencial de subida de Ethereum es mayor. Porque al principio hubo más dudas. Bitcoin no necesariamente es algo que la gente esté vendiendo en corto. Simplemente no lo creen. Cuando escribimos sobre que el BTC alcanzaría los 100,000 dólares en 2017, parecía una locura. Pero desde 2017 hasta ahora, no ha pasado tanto tiempo y ha subido 100 veces.
Ethereum es como Bitcoin en 2017. Wall Street no cree profesionalmente que Ethereum sea siquiera una cadena que pueda sobrevivir, debido a algunas críticas justas. Por ejemplo, 1. Ethereum se ha trasladado a la prueba de participación; 2. Durante un tiempo se liberaron demasiados ETH, pero este problema se está resolviendo; 3. Todavía existe la duda en Wall Street sobre si construirán sobre Ethereum, si apostarán ETH o incluso usarán ETH; 4. Se considera que Ethereum es una historia de L2, y que L2 no tiene ningún beneficio para L1.
Estas son las nociones que serán destruidas, y cuando eso suceda, el precio de ETH será una función escalonada. Así que creo que el espacio de crecimiento de ETH es, de hecho, más alto que el de Bitcoin por 100 veces. Si Bitcoin ha subido 100 veces, Ethereum también puede subir 100 veces. Lubin también tiene ese espacio de crecimiento en mente, porque Lubin y yo hemos estado comunicándonos, realmente somos socios, impulsando juntos el tesoro de ETH como una infraestructura digital. Creo que esto podría suceder, que Ethereum superará a Bitcoin en términos de valor de red, con una probabilidad muy alta.
Si alguien cree que el precio de Bitcoin puede alcanzar un millón, ¿puedes imaginar lo que eso significaría para Ethereum? Porque Ethereum no solo es la financiarización de Wall Street en la blockchain, sino que también es uno de los focos de Estados Unidos sobre la dominación de la IA. Ethereum juega un papel estratégico aquí.
Si el potencial de MicroStrategy es tres veces el de Bitcoin, entonces teóricamente el potencial de la empresa tesorera de Ethereum podría ser tres veces el de Ethereum mismo. Por lo tanto, no se puede decir que la empresa tesorera de Ethereum no sea una buena categoría de inversión. Si miras las cosas diferentes que BitMine está haciendo, esa también es la razón por la cual deberían tener un buen desempeño. Porque Ethereum en sí mismo está subestimado.
Bankless： Algunas de tus predicciones pueden sorprender, incluso dentro del círculo de las criptomonedas. Dices que Ethereum podría aumentar 100 veces hasta alrededor de 40 billones de dólares, y también mencionas que Ethereum podría superar a Bitcoin, lo cual no es una opinión dominante entre la comunidad nativa de criptomonedas, aunque muchos partidarios de ETH han creído esto durante mucho tiempo. ¿Dónde crees que estará el precio de Ethereum a finales de este año o cuando termine este ciclo?
Tom Lee:** El precio que la gente debería considerar a corto plazo es si ETH puede alcanzar los 4000 dólares.** Porque la historia de Ethereum es mejor que en diciembre de 2024, y entonces será de 4,000 dólares. Al menos deberíamos volver a niveles de 4000 dólares.
La historia de Ethereum hoy es mejor que hace un año, cuando ETH/BTC era 0.05. Con una proporción de 0.05, ETH debería estar a 6000 dólares. Desde ahora hasta fin de año, sucederán muchas cosas, incluyendo que otras empresas de tesorería de Ethereum comiencen a comprar Ethereum y el aumento de Bitcoin. Así que creo que, antes de finales de 2025, que ETH alcance 7000 dólares, incluso 12000 o 15000 dólares, no es irrazonable.
La Reserva Federal comenzará a adoptar un enfoque más dovish en 2026, por lo que la liquidez del banco central está aumentando, y ETH debería seguir consolidándose en estos niveles de precios a finales de 2025.
No sé si hay un ciclo de criptomonedas, debería haberlo. Esto nos beneficia, porque personalmente creo que una empresa de tesorería de Ethereum quiere que el precio de ETH se mantenga constante durante los próximos cinco años y luego suba drásticamente. Pero esto puede que no suceda. Podría tener una función escalonada.
Cómo valorar ETH
Bankless: Tom, ¿cómo analizas el valor y el precio de ETH?
Tom Lee: Las empresas de tesorería cripto se valoran según la base de activos de su balance. La valoración de MicroStrategy, de hecho, se basa en su balance, no en su rentabilidad. Desde 1990 hasta 2018, una generación entera en la carrera de una persona, ExxonMobil siempre estuvo entre las cinco principales empresas del S&P 500 en términos de capitalización de mercado. Hubo olas de internet, etc., pero ExxonMobil siempre estuvo entre las cinco primeras. Nunca se valoró según los ingresos. Siempre se valoró según las reservas probadas. Así que las empresas de tesorería de criptomonedas son el nuevo ExxonMobil.
Cuando trabajaba en Wall Street, aprendí una lección: se necesita mucho PE para compensar E. La gente pasa demasiado tiempo en E. Pero en realidad, siempre se trata de PE. El precio de ETH no se basa en las transacciones actuales de ninguna semana. En realidad, es una percepción de lo que será dentro de cinco años.
Bankless: ¿Cómo estimas el tamaño de este mercado? ¿Te refieres a Ethereum como el petróleo digital, y hablas de su techo de valor de esta manera?
Tom Lee：“ETH es el petróleo digital”, ese informe está muy bien hecho. Sé que el equipo de Mosaics también ayudó a construir dos modelos para Ethereum, uno que es básicamente un modelo de agente del sistema bancario y otro que es un modelo de agente de pagos.
Pero al final, si he aprendido algo en el mundo de las acciones, es que no se debe estar atado a un marco rígido. Ese es el error que cometen las personas. No me opongo a intentar establecer un marco. Pero para mí, el precio de ETH a 3600 dólares está un poco ridículamente subestimado.
Las empresas de criptomonedas están muy lejos de la burbuja
Bankless: Tom, ¿crees que en algún momento estas empresas de tesorería de criptomonedas se volverán un poco sobrecalentadas? ¿Es posible que entren en una zona de burbuja? ¿Se expandirán en exceso, volviéndose reactivas, y luego caerán repentinamente como en un ascensor, causando un impacto más sistémico en las criptomonedas y en la economía en general? ¿Te preocuparía esto?
Tom Lee: Una burbuja se forma realmente cuando todos ven el mercado de manera optimista.
La única forma en que las empresas de tesorería criptográfica se verían en problemas es si utilizan apalancamiento. Cualquiera que haga estructuras de deuda de herramientas exóticas, a menos que sean escasas, MicroStrategy puede hacer muchas cosas porque han cambiado el mundo. Lo mismo ocurre con MetaPlanet. Aquellos que no son escasos son los que se verán en problemas. Pero la mayoría de las empresas de tesorería criptográfica son bastante comunes. ¿Qué pasará entonces? Sus precios simplemente caerán. Pero no creo que esto provoque un colapso del mercado de valores. El colapso del mercado de valores suele ser un problema de deuda o un impacto externo.
Estamos muy lejos de una burbuja. De hecho, el mercado está apostando a que ya hay un exceso de suministro, por lo que solo subirán cuando el Bitcoin suba.
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Tom Lee: ETH es como el BTC de 2017, en el futuro habrá un crecimiento escalonado.
Fuente: Bankless; traducción: Jinse Caijing
Nota: En los últimos uno o dos meses, la empresa de tesorería de Ethereum, BitMine, ha sido muy popular en Wall Street. El 6 de agosto de 2025, Bankless entrevistó al presidente de BitMine, Tom Lee. Tom Lee compartió su opinión sobre el objetivo de BitMine de comprar el 5% del suministro total de ETH, las razones del auge de las tesorerías de Ethereum, quién está comprando la empresa de tesorería de Ethereum, el origen de la prima mNAV de la empresa de tesorería cripto, por qué, a pesar de comprar tanta ETH, el precio de ETH sigue por debajo de 4000 dólares, la predicción del precio de ETH para finales de 2025, y si hay burbujas en las tesorerías cripto, entre otros temas.
En cuanto al precio, que es de especial interés para la gente, Tom Lee cree que ETH está experimentando el mismo momento que BTC en 2017, cuando Wall Street comenzó a apoyar a ETH. Cree que ETH tendrá un crecimiento exponencial similar al de Bitcoin en los últimos 5 años. También hizo predicciones sobre el precio de ETH: a corto plazo, ETH debería recuperarse al menos a 4000 dólares, y antes de finales de 2025, alcanzar los 7000, e incluso 12000 o 15000 dólares es razonable. Traducción de Jinse Caijing para los lectores.
Compra rápida de 830,000 ETH en BitMine
Bankless: En este episodio del podcast, hemos invitado a Tom Lee, un legendario inversor de Wall Street y presidente de la nueva empresa de tesorería ETH, BitMine. Realmente no esperaba que Tom Lee fundara una empresa de tesorería ETH en 2025. BitMine ya posee 833,000 ETH, lo que se acerca al 1% del suministro total de ETH. BitMine es la empresa de tesorería ETH que cotiza en bolsa más grande del mundo. ¿Cómo te sientes al respecto?
Tom Lee: Actuamos muy rápidamente, ya que BitMine anunció el inicio el 30 de junio y completó la transacción el 8 de julio. En los 27 días calendario posteriores a la finalización de la transacción, actuamos a una velocidad muy alta, adquiriendo rápidamente estos ETH.
Creo que esto es muy importante, ya que MicroStrategy ya ha demostrado un retorno de 30 veces. La transformación de MicroStrategy ocurrió en agosto de 2020 cuando el precio de las acciones de MicroStrategy era de 13 dólares, mientras que Bitcoin se disparó de 11,000 dólares a los actuales 120,000 dólares, pero su estrategia de tesorería generó un retorno adicional de 20 veces. Esta es la razón por la que ha obtenido un retorno total de 30 veces.
Ethereum es uno de los mayores intercambios macroeconómicos de la próxima década. Por eso queremos actuar rápidamente, ya que queremos adquirir la mayor cantidad posible de ETH a 3500 dólares o a otro precio antes de que ETH experimente un crecimiento exponencial como lo hizo Bitcoin en los últimos 5 años.
El surgimiento de las tesorerías de Ethereum
Bankless: A diferencia de MicroStrateg, cuando lanzas BitMine y anuncias la ejecución de la estrategia de tesorería de ETH, otras empresas de tesorería de ETH también siguen rápidamente, como Sharpink Gaming de Joseph Lubin, ahora hay una gran cantidad de empresas de tesorería de ETH. ¿Sabes si hay otras empresas que están siguiendo? ¿Qué está pasando con todo esto? ¿Por qué parece que todo está sucediendo al mismo tiempo?
Tom Lee: Tal vez los héroes ven lo mismo. Durante mucho tiempo solo había empresas de tesorería de Bitcoin, y luego algunas empresas de tesorería de Solana y de Hype. Sharplink es la primera empresa de tesorería de Ethereum, que se anunció en mayo. Estamos después de SharpLink, así que estamos rezagados.
Creo que Ethereum en sí mismo tiene mucho sentido como tesorería.
Objetivo del 5% del suministro total de Ethereum
Bankless: Hablemos de ese número del 5%. El 5% del suministro total de ETH es aproximadamente 6 millones de ETH. Ustedes han actuado muy, muy rápido, alcanzando aproximadamente 833,000 en alrededor de 4 semanas. ¿BitMine se toma en serio el 5%? El 5% de Ethereum, al precio de mercado actual, equivale a aproximadamente 20 mil millones de dólares. ¿Cómo se alcanzará el 5%? ¿Tienen un plan de ejecución para lograr ese 5%? Si es así, ¿cuál es el plan?
**Tom Lee：**MicroStrategy actualmente representa el 3.2% del suministro circulante de BTC. MicroStrategy quiere alcanzar al menos un millón de bitcoins, lo que equivale aproximadamente al 5%. Recuerde, una vez que MicroStrategy posea un millón de bitcoins, tendrán una opción de venta soberana. Tienen una importancia estratégica para el ecosistema de bitcoin. Quiero decir, si Estados Unidos quiere crear una reserva estratégica de bitcoin, podría ser difícil para Estados Unidos comprar un millón de bitcoins en el mercado abierto, porque una vez que lo anuncien, los vendedores reducirán su oferta, y el bitcoin podría saltar inmediatamente a un millón de dólares. MicroStrategy podría ser una forma más sencilla para que alguien/país obtenga un millón de bitcoins. Yo lo llamo opción de venta soberana.
MicroStrategy alcanzó el 3% en 5 años. Así que básicamente han estado comprando Bitcoin a un valor de 16 centavos por acción todos los días durante los últimos 5 años. BitMine ha aumentado diariamente entre 80 centavos y 1 dólar por acción de Ethereum desde su fundación hasta ahora. Su velocidad es aproximadamente 12 veces la de MicroStrategy. Así que esperamos alcanzar el 5% a una velocidad 12 veces la de MicroStrategy. Pero esto tiene sentido, ya que todo lo que hace BitMine cumple 100% con las normativas legales y de cumplimiento. Ethereum es una blockchain legal y conforme. Todo lo que hace BitMine mantiene cada aspecto de sus operaciones en Estados Unidos. Por lo tanto, se alinea muy bien con lo que Wall Street y el gobierno de Estados Unidos quieren ver: entidades que apuesten una gran cantidad de ETH. Igualmente importante es que ETH mismo será donde ocurra la mayor parte de la financiarización en la cadena de Wall Street.
Alguien en Twitter presentó un punto de vista: Wall Street apuesta por ETH como los jugadores/las compañías de juegos compran Nvidia. Esa es precisamente la idea de Wall Street; si Wall Street quiere tokenizar activos del mundo real, desde el mercado monetario hasta el dólar y las acciones, querrán tener ETH en sí mismo. Quieren que las personas que hacen staking de ETH sean realmente entidades que intentan impulsar el desarrollo de los objetivos de Ethereum. Así que creo que BitMine juega un papel importante al hacer staking de ETH.
**Bankless：**Tom, si la velocidad de BitMine es actualmente 12 veces más rápida que la de MicroStrategy, básicamente alcanzará el 5% en uno o dos años, lo que sería una velocidad asombrosa. ¿Crees que Ethereum tiene opciones de venta soberanas similares a las de Bitcoin? Es decir, ¿que el gobierno de EE. UU. u otros países soberanos algún día se acerquen a ti y te digan: “Hola, BitMine, hemos notado que tienes mucho ETH. Queremos comprar ETH para el Departamento del Tesoro y la Reserva Federal de EE. UU., y ponerlo en nuestro balance. Sabemos que tienes mucho. ¿Podemos hacer una transacción extrabursátil?” ¿Crees que esto es una posibilidad?
Tom Lee: Lo que acabas de decir es, en realidad, razonable y tiene sentido. Pero el objetivo de BitMine no es tener una opción de venta. Si Wall Street, Genius Act y la SEC quieren trasladar el sistema financiero a la cadena, Ethereum es la blockchain más grande. También cumple con la legislación estadounidense y es una blockchain reconocida legalmente. Ethereum, por supuesto, puede ser utilizado por otros países. Estados Unidos claramente quiere fortalecer su posición y dominio en Ethereum.
Recuerda que la narrativa de Ethereum no se limita a esto. También está la IA, y si se va a tokenizar, ya sea robots u otras cosas, necesitas una blockchain que esté protegida. Por lo tanto, la industria tecnológica y Wall Street se están fusionando en Ethereum. ¿Goldman Sachs y JPMorgan quieren que Ethereum esté en millones de billeteras diferentes? No es que intenten centralizarlo, sino que quieren asegurarse de que la participación se realice de manera compliant. No todos elegirán hacerlo. Esto es lo que hemos estado diciendo desde el principio, el balance de BitMine es súper limpio, sin estructuras de capital peculiares, todo lo que hacemos es así. Aún no hemos anunciado la solución de staking de BitMine, pero nos estamos tomando el tiempo para considerarlo, porque 3 mil millones de dólares en ETH es una decisión importante. Pero también se alineará completamente con GAAP (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados), así como con cómo Estados Unidos quiere llevar a cabo el staking.
Esto solo te muestra que la empresa de tesorería de Ethereum es una infraestructura clave. No es solo un juego de gestión de fondos.
Como retorno, puedes obtener al menos ingresos por staking, pero también pueden generar ingresos de otras maneras. Así que, estas compañías de tesorería de Ethereum no son solo un sustituto de los ETF de Ethereum. Desempeñan un papel muy importante en el ecosistema de Ethereum.
¿Por qué el precio de ETH sigue por debajo de los 4000 dólares si la empresa Treasury ha comprado tanto ETH?
Bankless: Tom, hay algo que no entiendo. Algunos toros de ETH, al igual que yo, se preguntan por qué, cuando tu empresa de tesorería de Ethereum compra 3 mil millones de dólares en ETH en un mes, el ETH aún se está negociando por debajo de los 4000 dólares. ¿De dónde proviene su ETH? ¿Por qué no ha aumentado el precio del ETH?
Tom Lee: Realmente no quiero decir demasiado, porque puedes imaginar que probablemente somos uno de los mayores compradores de ETH. Quiero decir que el valor justo de Ethereum no afecta la tendencia a corto plazo de ETH. La semana pasada, ETH cayó a 3,300 dólares porque algunas personas tenían niveles de liquidación, o alguien estaba haciendo operaciones de emparejamiento, o la gente pensaba que Ethereum es una cadena muerta que está apostando por otra cadena y tratando de forzar la liquidación. Creo que esa es la dinámica reciente.
Creo que ETH está experimentando este año el momento de BTC en 2017, y Wall Street finalmente ha comenzado a apoyar a ETH. BTC estaba a 1000 dólares a principios de 2017 y comenzó a subir en línea recta en agosto. Definitivamente, no hemos visto a Wall Street tan interesado en ETH y en la red Ethereum en cuatro o cinco años. Estamos viendo el interés de Wall Street manifestado desde todos los rincones del ecosistema de Ethereum.
¿Quién está comprando Ethereum Treasury Company?
Bankless： ¿Qué atractivo tiene la empresa de tesorería Ethena en comparación con la empresa de tesorería MicroStrategy de BTC y la empresa de tesorería Hype? ¿Por qué elegir comprar la empresa de tesorería ETH?
Tom Lee: Primero, me gusta mucho Bitcoin. Creo que Bitcoin es la dirección del futuro. Mi investigación en Fundstrat muestra que BTC puede alcanzar entre un millón y un millón y medio de dólares por moneda. Así que, Bitcoin todavía tiene una gran historia.
Pero en la forma en que el mundo se está financiando, el funcionamiento de Bitcoin y Ethereum es diferente. Para mí, esta es una diferencia clave, ya que Ethereum representa la financiación del mundo sobre la blockchain, lo cual no es el objetivo de Bitcoin, mientras que el mundo de la IA está creando una forma nativa digital de conectar el mundo real y la seguridad digital.
Esta es la razón por la que algunas personas quieren poseer la empresa de tesorería de Ethereum. La empresa de tesorería de Ethereum es en realidad la única forma en que los inversores de acciones estadounidenses pueden obtener exposición a Ethereum, a menos que compren ETH directamente o un ETF de ETH. Si eres una institución, este es uno de los temas más grandes. Las instituciones no pueden comprar realmente un ETF de Ethereum porque no se ajusta a los parámetros del fondo. Por lo tanto, los inversores profesionales en el mercado de valores estadounidense ven la empresa de tesorería de Ethereum como la única forma de obtener exposición a las operaciones macro de ETH.
Esta es la razón por la que Cathie Woods y Bill Miller hicieron grandes inversiones en BitMine. Son inversores institucionales. Ambos son OG de las criptomonedas y se dieron cuenta de que esta es la mejor manera de obtener una exposición macro a Ethereum.
¿De dónde proviene la prima de mNAV?
Bankless: Además de la prima de mNAV, la empresa de tesorería de Ethereum tiene algunas herramientas adicionales como el ecosistema DeFi, que la empresa de tesorería de Ethereum puede aprovechar. ¿Tienes alguna estrategia para acumular más ETH?
Tom Lee: Has hecho una muy buena pregunta, tengo muchas respuestas. La mayoría de ellas no puedo compartir, ya que cualquier estrategia que perseguimos es propietaria. Sin embargo, los inversores no deberían simplificar demasiado su pensamiento sobre las empresas de tesorería, ya que BitMine se ha convertido en la tercera empresa de tesorería criptográfica más grande del mundo, solo por detrás de Mara blockchain y MicroStrategy. Así que tenemos más criptomonedas que MetaPlanet.
Bankless: Tom, ¿por qué existe una prima de mNAV? He escuchado a algunos inversores hablar sobre este tema, y su punto de vista básico es que la prima de mNAV debería colapsar alrededor de 1, y en un mercado bajista podría estar por debajo de 1. Pero, ¿por qué existe una prima de mNAV en primer lugar para cualquier empresa de tesorería de criptomonedas?
**Tom Lee：**Quiero empezar con los números. BitMine tiene 3 mil millones de dólares en Ethereum. Supongamos que eres solo un ETF, cuyo NAV es de 1 vez. Pero hay un rendimiento nativo del 3%, y la capitalización de mercado es 20 veces el PE del 3% de rendimiento, lo que aumenta el NAV en 0.6. Así que, debido al rendimiento del staking de ETH, el mNAV ya ha alcanzado 1.6.
Hay otros dos componentes: la prima de velocidad y la prima de liquidez. 1. Prima de velocidad. Cuando BitMine comenzó su estrategia de Ethereum el 8 de julio, cada acción tenía solo 4 dólares en Ethereum, y el 27 de julio cada acción poseía 23 dólares en Ethereum, aumentando 19 dólares por acción en aproximadamente 20 días. Hoy es más alto, y aún no lo hemos revelado. BitMine es 12 veces MicroStrategy. Así que debes darle un múltiplo de velocidad al crecimiento del NAV. 2. Prima de liquidez. MicroStrategy tiene un volumen de negociación diario de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y BitMine es la segunda compañía de tesorería cripto más líquida, ya que negociamos 1.6 mil millones de dólares diariamente. Esto también debería merecer una prima. Por lo tanto, el mNAV actual de BitMine está alrededor de 1.6.
Bankless: Tengo una pregunta sobre la velocidad, la velocidad proviene de la liquidez. ¿De dónde viene la liquidez? ¿Cómo se puede obtener más liquidez?
Tom Lee: Esto podría ser el efecto sinérgico del equipo.
Primero, soy el presidente de BitMine. Los principales inversores de BitMine provienen de inversiones privadas, liderados por MOZAYYX, un fondo de cobertura macroeconómico muy conocido y muy inteligente. Hemos podido atraer a propietarios como los fundadores de Founders Fund, Stanley Druckenmiller y Bill Miller. Las acciones de primera línea del mercado tradicional y del mundo del capital de riesgo apoyan a BitMine.
En segundo lugar, siempre he sido un defensor a largo plazo de las criptomonedas. Ya en 2017 abogué firmemente para que Wall Street se preocupara por Bitcoin. Ethereum ahora está viviendo su momento de 2017. Creo que esto tiene sentido para aquellos que nos entienden.
Apoyo firmemente lo que están haciendo Lubin de SharpLink y Andrew Keys de Ether Machine, porque todos estamos haciendo lo mismo. Todos estamos trabajando para apostar Ethereum, haciéndolo una blockchain segura en EE. UU. Todos estamos esforzándonos hacia el mismo objetivo. En el salvaje oeste de DeFi, la estabilidad y la innovación son todo.
El momento de Ethereum en 2017
Bankless: Comparaste ETH con BTC en 2017. ¿Cómo era el Bitcoin de 2017? ¿Qué similitudes tiene con el Ethereum de ahora?
Tom Lee: Estoy encantado de contarte la historia de fondo de Fundstrat en 2017. Fundstrat es una empresa macro y temática. Escribimos artículos sobre arcos narrativos (también conocidos como arcos de narración), lo que nos llevó a centrarnos en Bitcoin, y realizamos dos investigaciones diferentes.
Una es la generación millennial. En 2017, el millennial más viejo tenía poco más de veinte años. Nos dimos cuenta de que serían un gran motor de la economía estadounidense. El trabajo que hicimos sobre los millennials fue tan notable que finalmente colaboramos con Snapchat en varios documentos técnicos, discutiendo que los millennials serían un grupo que necesitas monetizar. En ese momento, Snapchat intentaba convencer a los anunciantes de que hicieran publicidad específica para GenZ y los millennials.
El segundo es que hemos notado el bitcoin. Porque cuando estaba en JPMorgan, su precio era de 100 dólares, y luego a principios de 2017 de repente se convirtió en 1000 dólares. Así que Fundstrat pasó varios meses tratando de entender el bitcoin. Descubrí que está impulsado por dos cosas muy explicativas. Primero, el aumento del bitcoin de 100 dólares a 1000 dólares fue impulsado en un 97% por la cantidad de billeteras y la actividad de cada billetera. Básicamente, es el efecto de red de valor. Podemos decir simplemente que en los próximos años, si más personas usan bitcoin, crecerá exponencialmente nuevamente. Por lo tanto, creemos que para 2022 alcanzará los 25,000 dólares. Pero si llega al 5% o 10% del valor del oro, podría incluso subir a 100,000 dólares. Comenzamos a impulsar realmente esta historia, Wall Street necesita entender el bitcoin porque es el oro digital. Realmente somos la primera empresa de Wall Street que lo impulsa hacia las instituciones. En 2017, el 0% de las instituciones poseía bitcoin. En los últimos 8 años, la narrativa más grande del bitcoin ha sido el oro digital, es una reserva de valor.
Nuestra investigación en ese momento mostró que el oro es principalmente poseído por la generación del baby boom. La generación millennial poseerá Bitcoin de la misma manera que la generación del baby boom posee oro. Esta es una historia generacional, así como una historia de reemplazo de la riqueza.
Esta es la historia de fondo. He realizado muchos seminarios web. Pero en realidad Fundstrat ha perdido clientes institucionales, el número de clientes de pago de Fundstrat ha disminuido porque piensan que estamos completamente locos. Dicen: "¿Cómo puedes recomendar algo que solo utilizan narcotraficantes y personas de la dark web? Y dices que es una categoría de activos legítima". Así que la reputación de Fundstrat se ha visto realmente perjudicada.
El Bitcoin ahora es de 120,000 dólares, el BTC ha subido 120 veces. Aquellos que nos siguieron y configuraron el BTC con una recomendación del 1% al 2%, ahora el valor de sus activos BTC se ha convertido en casi el 100% del valor de su cartera.
Esto también está sucediendo hoy en Ethereum, ya que Ethereum solía ser una cadena algo dormida. La gente quiere redes más rápidas o formas más innovadoras de hacer validaciones, pero Ethereum no ha estado fuera de servicio en diez años. Esto es lo más importante para Wall Street. Wall Street ha decidido que Ethereum es la cadena sobre la que construirán Wall Street, y su precio es más bajo que hace cinco años.
Bankless: ¿Wall Street entiende que Ethereum es el pilar de muchos de los movimientos que están ocurriendo? ¿Es esta la razón detrás del increíble viento a favor de la empresa de tesorería ETH? ¿O es solo una historia inventada en la mente?
**Tom Lee：**Wall Street solo entenderá una vez que empiece a ganar dinero. Nvidia es un buen ejemplo. Esa es una acción de crecimiento exponencial. Pero sabes, a veces Nvidia no se mueve en todo un año, es como dinero muerto, o Palantir ha sido dinero muerto durante años, y luego de repente tiene una función escalonada. El mercado de repente se da cuenta, "oh, espera. No solo lo entendí, sino que también debemos volver a fijar el precio."
Esto es lo que está sucediendo ahora en Ethereum, ya que la actividad en la cadena ha alcanzado un máximo histórico. La comunidad de Ethereum ha sido reactivada, y el precio, por supuesto, también ha aumentado, además de que más personas están utilizando Ethereum. Y los beneficios del proyecto Genius para la cadena de bloques de contratos inteligentes son evidentes; también beneficia a Bitcoin, pero Bitcoin no soportará monedas estables.
¿Es algo malo que Ethereum no haya llegado a los 15,000 dólares hoy? He visto cosas así. Recomendamos Tesla, Nvidia, y desde 2019 han sido inversiones seguras en el ETF de Fundstrat Capital, además han estado en la cartera de investigación durante mucho tiempo. No han seguido los ingresos. Tienen cambios escalonados. Creo que Ethereum también lo es. Espero que Ethereum se mantenga en este precio durante cinco años, porque eso significaría que podríamos comprarlo a un precio más atractivo.
Si ETH está a 17,000 dólares, el costo de comprar ETH para la empresa de tesorería de Ethereum será mucho más alto. Por supuesto, su precio de acciones se beneficiará. Pero para mí, poder hacerlo a este nivel de precios es en realidad algo bueno.
Predicción del precio de ETH: Potencial de 100 veces
Bankless： Así que, al igual que en 2017 Wall Street no entendía Bitcoin, en 2025 Wall Street aún no comprende este activo que es Ethereum. Tal vez están comenzando a entender. En 2017, cuando le dijiste a Wall Street por primera vez que Bitcoin estaba alrededor de 3000 dólares, ahora Ethereum está a 3000 dólares. Estás pronosticando algunos precios muy altos. Estos precios son sorprendentes, al menos en el ámbito financiero tradicional. ¿Crees que ETH puede hacer lo mismo que Bitcoin? ¿Cómo predices el precio de Ethereum?
Tom Lee: En realidad, creo que el potencial de subida de Ethereum es mayor. Porque al principio hubo más dudas. Bitcoin no necesariamente es algo que la gente esté vendiendo en corto. Simplemente no lo creen. Cuando escribimos sobre que el BTC alcanzaría los 100,000 dólares en 2017, parecía una locura. Pero desde 2017 hasta ahora, no ha pasado tanto tiempo y ha subido 100 veces.
Ethereum es como Bitcoin en 2017. Wall Street no cree profesionalmente que Ethereum sea siquiera una cadena que pueda sobrevivir, debido a algunas críticas justas. Por ejemplo, 1. Ethereum se ha trasladado a la prueba de participación; 2. Durante un tiempo se liberaron demasiados ETH, pero este problema se está resolviendo; 3. Todavía existe la duda en Wall Street sobre si construirán sobre Ethereum, si apostarán ETH o incluso usarán ETH; 4. Se considera que Ethereum es una historia de L2, y que L2 no tiene ningún beneficio para L1.
Estas son las nociones que serán destruidas, y cuando eso suceda, el precio de ETH será una función escalonada. Así que creo que el espacio de crecimiento de ETH es, de hecho, más alto que el de Bitcoin por 100 veces. Si Bitcoin ha subido 100 veces, Ethereum también puede subir 100 veces. Lubin también tiene ese espacio de crecimiento en mente, porque Lubin y yo hemos estado comunicándonos, realmente somos socios, impulsando juntos el tesoro de ETH como una infraestructura digital. Creo que esto podría suceder, que Ethereum superará a Bitcoin en términos de valor de red, con una probabilidad muy alta.
Si alguien cree que el precio de Bitcoin puede alcanzar un millón, ¿puedes imaginar lo que eso significaría para Ethereum? Porque Ethereum no solo es la financiarización de Wall Street en la blockchain, sino que también es uno de los focos de Estados Unidos sobre la dominación de la IA. Ethereum juega un papel estratégico aquí.
Si el potencial de MicroStrategy es tres veces el de Bitcoin, entonces teóricamente el potencial de la empresa tesorera de Ethereum podría ser tres veces el de Ethereum mismo. Por lo tanto, no se puede decir que la empresa tesorera de Ethereum no sea una buena categoría de inversión. Si miras las cosas diferentes que BitMine está haciendo, esa también es la razón por la cual deberían tener un buen desempeño. Porque Ethereum en sí mismo está subestimado.
Bankless： Algunas de tus predicciones pueden sorprender, incluso dentro del círculo de las criptomonedas. Dices que Ethereum podría aumentar 100 veces hasta alrededor de 40 billones de dólares, y también mencionas que Ethereum podría superar a Bitcoin, lo cual no es una opinión dominante entre la comunidad nativa de criptomonedas, aunque muchos partidarios de ETH han creído esto durante mucho tiempo. ¿Dónde crees que estará el precio de Ethereum a finales de este año o cuando termine este ciclo?
Tom Lee:** El precio que la gente debería considerar a corto plazo es si ETH puede alcanzar los 4000 dólares.** Porque la historia de Ethereum es mejor que en diciembre de 2024, y entonces será de 4,000 dólares. Al menos deberíamos volver a niveles de 4000 dólares.
La historia de Ethereum hoy es mejor que hace un año, cuando ETH/BTC era 0.05. Con una proporción de 0.05, ETH debería estar a 6000 dólares. Desde ahora hasta fin de año, sucederán muchas cosas, incluyendo que otras empresas de tesorería de Ethereum comiencen a comprar Ethereum y el aumento de Bitcoin. Así que creo que, antes de finales de 2025, que ETH alcance 7000 dólares, incluso 12000 o 15000 dólares, no es irrazonable.
La Reserva Federal comenzará a adoptar un enfoque más dovish en 2026, por lo que la liquidez del banco central está aumentando, y ETH debería seguir consolidándose en estos niveles de precios a finales de 2025.
No sé si hay un ciclo de criptomonedas, debería haberlo. Esto nos beneficia, porque personalmente creo que una empresa de tesorería de Ethereum quiere que el precio de ETH se mantenga constante durante los próximos cinco años y luego suba drásticamente. Pero esto puede que no suceda. Podría tener una función escalonada.
Cómo valorar ETH
Bankless: Tom, ¿cómo analizas el valor y el precio de ETH?
Tom Lee: Las empresas de tesorería cripto se valoran según la base de activos de su balance. La valoración de MicroStrategy, de hecho, se basa en su balance, no en su rentabilidad. Desde 1990 hasta 2018, una generación entera en la carrera de una persona, ExxonMobil siempre estuvo entre las cinco principales empresas del S&P 500 en términos de capitalización de mercado. Hubo olas de internet, etc., pero ExxonMobil siempre estuvo entre las cinco primeras. Nunca se valoró según los ingresos. Siempre se valoró según las reservas probadas. Así que las empresas de tesorería de criptomonedas son el nuevo ExxonMobil.
Cuando trabajaba en Wall Street, aprendí una lección: se necesita mucho PE para compensar E. La gente pasa demasiado tiempo en E. Pero en realidad, siempre se trata de PE. El precio de ETH no se basa en las transacciones actuales de ninguna semana. En realidad, es una percepción de lo que será dentro de cinco años.
Bankless: ¿Cómo estimas el tamaño de este mercado? ¿Te refieres a Ethereum como el petróleo digital, y hablas de su techo de valor de esta manera?
Tom Lee：“ETH es el petróleo digital”, ese informe está muy bien hecho. Sé que el equipo de Mosaics también ayudó a construir dos modelos para Ethereum, uno que es básicamente un modelo de agente del sistema bancario y otro que es un modelo de agente de pagos.
Pero al final, si he aprendido algo en el mundo de las acciones, es que no se debe estar atado a un marco rígido. Ese es el error que cometen las personas. No me opongo a intentar establecer un marco. Pero para mí, el precio de ETH a 3600 dólares está un poco ridículamente subestimado.
Las empresas de criptomonedas están muy lejos de la burbuja
Bankless: Tom, ¿crees que en algún momento estas empresas de tesorería de criptomonedas se volverán un poco sobrecalentadas? ¿Es posible que entren en una zona de burbuja? ¿Se expandirán en exceso, volviéndose reactivas, y luego caerán repentinamente como en un ascensor, causando un impacto más sistémico en las criptomonedas y en la economía en general? ¿Te preocuparía esto?
Tom Lee: Una burbuja se forma realmente cuando todos ven el mercado de manera optimista.
La única forma en que las empresas de tesorería criptográfica se verían en problemas es si utilizan apalancamiento. Cualquiera que haga estructuras de deuda de herramientas exóticas, a menos que sean escasas, MicroStrategy puede hacer muchas cosas porque han cambiado el mundo. Lo mismo ocurre con MetaPlanet. Aquellos que no son escasos son los que se verán en problemas. Pero la mayoría de las empresas de tesorería criptográfica son bastante comunes. ¿Qué pasará entonces? Sus precios simplemente caerán. Pero no creo que esto provoque un colapso del mercado de valores. El colapso del mercado de valores suele ser un problema de deuda o un impacto externo.
Estamos muy lejos de una burbuja. De hecho, el mercado está apostando a que ya hay un exceso de suministro, por lo que solo subirán cuando el Bitcoin suba.