تحليل أبرز نقاط التقرير المالي للربع الثاني واستشراف المستقبل

مؤخراً، أعلنت Strategy عن نتائجها المالية للربع الثاني من عام 2025، حيث سجلت إيرادات صافية قياسية بلغت 10 مليارات دولار، مع ربحية للسهم بلغت 32.60 دولار. ستقوم هذه المقالة بتحليل النقاط الرئيسية وراء التقرير المالي، بما في ذلك استراتيجيات حيازة البيتكوين، تعديل هيكل رأس المال، اختيار أدوات التمويل، وكيف تكشف المؤشرات المالية الرئيسية عن إمكانيات نموها.

أبرز النقاط المالية ومحركات النمو

استراتيجية رفعت توقعات عائدات البيتكوين السنوية من 25% إلى 30%، وعلى الرغم من أن هذا الهدف لا يزال محافظًا، إلا أنه ضعف التوقعات في بداية العام. الشركة حققت الهدف السنوي المعدل مسبقًا في منتصف العام ورفعت التوقعات مرة أخرى، مما يدل على قوة زخم النمو.

الأسباب الرئيسية وراء هذا النمو تشمل:

1. بيئة تنظيمية مواتية: قامت FASB بتعديل قواعد المحاسبة، وأعلنت الحكومة أنها ستحتفظ بمعاملة ضريبية تفضيلية للأرباح غير المحققة على الأصول المشفرة.

2. استراتيجيات التمويل المرنة: تجمع الشركة الأموال من خلال قنوات تمويل متنوعة، بما في ذلك السندات القابلة للتحويل، والأسهم المفضلة، والمنتجات الجديدة الموجهة للمستثمرين الأفراد.

3. ارتفاع سعر البيتكوين: إن الخلفية السياسية المواتية تنعكس أيضًا في الأداء القوي لسعر البيتكوين.

تأثير تغييرات قواعد المحاسبة

على الرغم من أن القواعد المحاسبية الجديدة أثرت على بيانات التقارير المالية، إلا أن النمو الفعلي للشركة لا ينشأ فقط من ذلك. تُظهر الحسابات الرجعية أنه حتى عند تعديل التقارير المالية لعام 2024 وفقًا للقواعد الجديدة، يمكن رؤية اتجاه نمو واضح. حتى آخر تقرير، تجاوزت عائدات الشركة المتعلقة ببيتكوين 13 مليار دولار، وهذا لا يشمل الأرباح الناتجة عن إصدار الأسهم.

تطور استراتيجيات التمويل

استراتيجية تقوم بالتدريج بالخروج من سوق السندات القابلة للتحويل، والانتقال إلى سوق الأسهم الممتازة لجمع الأموال. تعكس هذه التحول ترقية استراتيجية الشركة في سوق رأس المال، حيث توفر الأسهم الممتازة زيادة رأس المال بشكل أكثر كفاءة، وشروطًا أكثر ملاءمة، وتأثيرًا أكبر للرافعة المالية. كما يوفر هذا التحول مسارًا مرجعيًا لشركات أخرى من نوع خزائن بتكوين.

تعهدات المساهمين الجدد

تتعهد الشركة بعدم إصدار أسهم عادية عندما يكون سعر السوق إلى القيمة الصافية (MNAV) أقل من 1، ما لم يتجاوز MNAV 2.5، وإلا فلن تتم زيادة إصدار الأسهم العادية لشراء البيتكوين. توفر هذه التعهدات مزيدًا من الأمان للمساهمين، لكنها تعني أيضًا أن الشركة تحتاج إلى الاعتماد أكثر على طرق التمويل الأخرى، مثل الأسهم المفضلة.

المؤشرات المالية الرئيسية

بدأت الشركة في الإشارة بشكل متكرر إلى مؤشرين: "كمية البيتكوين لكل سهم" و "عائد البيتكوين". هذان المؤشران مرتبطان ارتباطًا وثيقًا، حيث يعتمد حساب "عائد البيتكوين" على التغير في "كمية البيتكوين لكل سهم". حاليًا، زادت كمية البيتكوين لكل سهم في الشركة بحوالي 130% مقارنة ببداية عام 2023.

آفاق المستقبل

استراتيجية تمتلك حاليًا حوالي 630,000 بيتكوين، مما يمثل حوالي 3% من إجمالي كمية البيتكوين. من المتوقع أنه على مدى السنوات العشر القادمة، لا يزال لدى الشركة مجال لمتابعة استراتيجيتها الحالية في زيادة الحيازة. تُظهر النماذج التنبؤية أنه بحلول نهاية عام 2027، قد تمتلك الشركة حوالي 4.3% من إجمالي إمداد البيتكوين.

تظهر التوقعات الأخيرة أن الشركة من المتوقع أن تحقق عائدًا على البيتكوين يبلغ 32.1% طوال العام، وهو أعلى من الهدف الرسمي الحالي البالغ 30%. من المتوقع أن تحقق هذا العام حوالي 15.3 مليار دولار من عائدات البيتكوين، وستظل في المستقبل القريب حوالي 16 مليار دولار.

بشكل عام، تحافظ استراتيجية Strategy على مكانتها الرائدة في موجة التمويل بالبيتكوين، وقد تؤثر استراتيجياتها وأدائها على جميع مسارات خزائن العملات المشفرة. ومع ذلك، مع زيادة حجم المراكز، فإن كيفية توازن الشركة بين النمو وتأثير السوق في المستقبل ستكون مسألة تستحق الانتباه.