تطور آلية تسعير السوق التنبؤية: من AMM إلى دفتر الطلبات
السوق التنبؤية في جوهرها هي مكان تداول حول احتمالات الأحداث المستقبلية. يمكن للمستخدمين التعبير عن حكمهم على حدث معين من خلال شراء خيار معين.
نظرًا لأن تداول الأحداث الاحتمالية يختلف عن تداول الأصول الشائعة، فإن آلية التسعير والسيولة في السوق التنبؤية لها خصائصها الفريدة. كمثال على منصة معروفة للسوق التنبؤية، شهدت آلية التسعير لديها تغييرات كبيرة منذ بدايتها، حيث كانت تستخدم في البداية آلية صانع سوق تلقائي تُعرف بقواعد تسجيل السوق اللوغاريتمي (LMSR)، والآن تم ترقية النموذج إلى نموذج دفتر الطلبات خارج السلسلة.
فهم ميزات LMSR يمكن أن يساعدنا في فهم آلية التسعير المبكرة لهذه المنصة، فضلاً عن اعتبارات البروتوكولات الأخرى التي تعتمد على LMSR، كما يمكن أن يساعدنا أيضًا في فهم سبب تحول هذه المنصة في النهاية إلى دفتر الطلبات.
ميزات وعيوب LMSR
LMSR هو آلية تسعير مصممة للأسواق التنبؤية، حيث تتيح للمستخدمين شراء "حصص" خيار معين بناءً على تقديراتهم، وسيتكيف السوق تلقائيًا مع السعر بناءً على الطلب الكلي. السمة الرئيسية لـ LMSR هي أنه يمكن إتمام الصفقة دون الاعتماد على الطرف الآخر، حتى لو كان المتداول الأول، يمكن للنظام تسعير الصفقة. وهذا يمنح الأسواق التنبؤية "سيولة دائمة" مشابهة لبعض البورصات اللامركزية.
LMSR في جوهره هو نموذج دالة التكلفة، حيث يتم حساب الأسعار بناءً على "الحصص" الحالية التي يحتفظ بها كل خيار. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار التوقعات الاحتمالية للسوق لنتائج الأحداث المختلفة.
المعادلة الأساسية لـ LMSR هي:
C(q) = ب * ln(Σe ^ (qi / b))
حيث C هو دالة التكلفة، و b هو معامل السيولة، و qi هو الحصة الحالية المشتراة للخيار i.
الميزة الأهم لـ LMSR هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1. عندما يشتري المستخدم خيارًا معينًا، يرتفع سعر هذا الخيار وتنخفض أسعار الخيارات الأخرى، مما يحافظ على المجموع كـ 1.
سعر LMSR هو المشتق الهامشي لدالة التكلفة، أي تكلفة الهامش التي يجب دفعها عند شراء وحدة إضافية من خيار معين. وهذا يعني أنه كلما زادت كمية الشراء لخيار معين، سيزداد سعره تدريجيًا، وفي النهاية سيتجه السعر نحو عكس احتمالات السوق الذاتية لكل خيار.
تحدد قيمة المعامل b للسيولة مدى انسيابية منحنى السعر، أي سيولة السوق أو "سمكه". كلما زادت قيمة b، كان المنحنى أكثر انسيابية، مما يسمح للسوق بامتصاص كميات أكبر من التداول دون أن يحدث تقلبات سعرية حادة.
آلية LMSR والتوازنات ونقل النماذج
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح لصالح صانعي السوق. وهو يحل مشكلة توفير السيولة عندما تكون هناك نقص في نظراء التداول في السوق التنبؤية.
تتمثل مزايا LMSR في توفير السيولة غير المشروطة ومخاطر السوق القابلة للتحكم. إنه يضمن وجود طرف مقابل في السوق في أي لحظة. في نفس الوقت، فإن الحد الأقصى لخسارة صانعي السوق قابل للتوقع ومحدود، ويحدده كل من b وعدد نتائج السوق n.
ومع ذلك، فإن LMSR تعاني أيضًا من عيوب داخلية:
معضلة معلمة b تؤدي إلى سيولة ثابتة: عادةً ما يتم تعيين قيمة b عند إنشاء السوق وتظل ثابتة، ولا يمكن تعديلها وفقًا للظروف الفعلية.
يكون صانع السوق في دور الدعم: التوقعات الرياضية لنموذج LMSR نظريًا هي خسارة، ولا تنطبق على نموذج صانع السوق الذي يسعى لتحقيق الربح.
تكاليف الغاز المرتفعة عند التنفيذ على السلسلة: تتطلب العمليات اللوغاريتمية والأسية المتعلقة بـ LMSR غازًا أكثر من العمليات الحسابية الأربع الشائعة.
تسببت هذه العوامل في أن بعض المنصات قد تخلت في النهاية عن LMSR وانتقلت إلى نموذج دفتر الطلبات. يستند هذا التحول إلى الاعتبارات التالية:
زيادة كفاءة رأس المال: يسمح دفتر الطلبات بتركيز السيولة في أكثر نطاقات الأسعار نشاطًا.
تحسين تجربة التداول: يمكن أن توفر أسواق دفتر الطلبات الناضجة تنفيذ تداولات بانزلاق أقل.
جذب السيولة المهنية: دفتر الطلبات هو نموذج السوق الأكثر دراية لدى المتداولين المحترفين.
آلية التسعير والسيولة في السوق التنبؤية السائدة حاليًا
تستخدم معظم منصات السوق التنبؤية الرائجة نموذج مزيج من التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة:
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم أوامر الحد الخاصة بالمستخدم ومطابقتها خارج السلسلة، وتتم العملية على الفور ودون تكاليف غاز.
التسوية على السلسلة: بعد تنفيذ الأمر بنجاح، يتم تنفيذ التسليم النهائي للأصول على السلسلة من خلال عقد ذكي.
هذا النموذج يضمن حتمية نتائج التداول مع الحفاظ على مرونة دفتر الطلبات.
فيما يتعلق بتثبيت الأسعار، تم اعتماد آلية دورة التوزيع والمراجحة عن طريق الحصص:
الأساس الرئيسي هو سك واسترداد الحصص الكاملة، وتأسيس "1 YES حصة + 1 NO حصة = $1" كمرساة قيمة.
يتم تداول حصص YES وحصص NO كأصول مستقلة بحرية على دفاتر الطلبات الخاصة بها.
يقوم المضاربون من خلال عمليات "السك - البيع" أو "الشراء - الاسترداد" بضمان أن مجموع أسعار حصص YES و NO يتقارب دائمًا إلى $1.
يستخدم هذا النظام سلوك المشاركين في السوق الساعي لتحقيق الربح للحفاظ على استقرار أسعار النظام.
إمكانية دمج السوق التنبؤية مع بورصات التداول اللامركزية
مع تزايد حجم مستخدمي السوق التنبؤية، تبرز بشكل متزايد إمكانياتها في الاندماج مع (DEX).
توفير أدوات تحوط المخاطر الأصلية للنظام البيئي DEX: يمكن استخدام عقود الأحداث في السوق التنبؤية مباشرة لتحوط مخاطر مراكز المستخدمين على السلسلة.
كمؤشر رائد لإدارة السيولة المركزية في DEX: يمكن استخدام الاحتمالات الفورية للسوق التنبؤية لضبط نطاق مراكز LP في DEX بشكل ديناميكي.
تحفيز إنشاء منتجات مالية هيكلية جديدة: ربط المؤشرات الأساسية لـ DEX بنتائج أحداث السوق التنبؤية، وتصميم نموذج توزيع عائدات مشروط.
السوق التنبؤية正在演变 إلى "طبقة تسعير المخاطر" و"العرافة المعلوماتية" في صناعة التشفير. إن تكامله العميق مع البروتوكولات الأساسية مثل DEX سيكون عاملًا رئيسيًا في دفع نظام DeFi البيئي نحو مزيد من الكفاءة والنضج والمرونة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CodeAuditQueen
· منذ 16 س
لم يتم توضيح مخاطر إعادة الدخول في AMM بعد، هل تريد اللعب على دفتر الطلبات خارج السلسلة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DeFiDoctor
· منذ 16 س
يجب أن تنتهي سجلات الفحص عند فترة الانحدار في LMSR، حيث أن الأعراض السريرية واضحة جداً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleWatcher
· منذ 16 س
سجل الطلبات يعمل بهذه الطريقة! لقد تعلمت.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SolidityNewbie
· منذ 16 س
هل يمكن للاعبين داخل السلسلة الخوارزمية التحدث بشكل شخصي؟
ابتكار آلية تسعير السوق التنبؤية: من LMSR إلى تطور دفتر الطلبات
تطور آلية تسعير السوق التنبؤية: من AMM إلى دفتر الطلبات
السوق التنبؤية في جوهرها هي مكان تداول حول احتمالات الأحداث المستقبلية. يمكن للمستخدمين التعبير عن حكمهم على حدث معين من خلال شراء خيار معين.
نظرًا لأن تداول الأحداث الاحتمالية يختلف عن تداول الأصول الشائعة، فإن آلية التسعير والسيولة في السوق التنبؤية لها خصائصها الفريدة. كمثال على منصة معروفة للسوق التنبؤية، شهدت آلية التسعير لديها تغييرات كبيرة منذ بدايتها، حيث كانت تستخدم في البداية آلية صانع سوق تلقائي تُعرف بقواعد تسجيل السوق اللوغاريتمي (LMSR)، والآن تم ترقية النموذج إلى نموذج دفتر الطلبات خارج السلسلة.
فهم ميزات LMSR يمكن أن يساعدنا في فهم آلية التسعير المبكرة لهذه المنصة، فضلاً عن اعتبارات البروتوكولات الأخرى التي تعتمد على LMSR، كما يمكن أن يساعدنا أيضًا في فهم سبب تحول هذه المنصة في النهاية إلى دفتر الطلبات.
ميزات وعيوب LMSR
LMSR هو آلية تسعير مصممة للأسواق التنبؤية، حيث تتيح للمستخدمين شراء "حصص" خيار معين بناءً على تقديراتهم، وسيتكيف السوق تلقائيًا مع السعر بناءً على الطلب الكلي. السمة الرئيسية لـ LMSR هي أنه يمكن إتمام الصفقة دون الاعتماد على الطرف الآخر، حتى لو كان المتداول الأول، يمكن للنظام تسعير الصفقة. وهذا يمنح الأسواق التنبؤية "سيولة دائمة" مشابهة لبعض البورصات اللامركزية.
LMSR في جوهره هو نموذج دالة التكلفة، حيث يتم حساب الأسعار بناءً على "الحصص" الحالية التي يحتفظ بها كل خيار. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار التوقعات الاحتمالية للسوق لنتائج الأحداث المختلفة.
المعادلة الأساسية لـ LMSR هي:
C(q) = ب * ln(Σe ^ (qi / b))
حيث C هو دالة التكلفة، و b هو معامل السيولة، و qi هو الحصة الحالية المشتراة للخيار i.
الميزة الأهم لـ LMSR هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1. عندما يشتري المستخدم خيارًا معينًا، يرتفع سعر هذا الخيار وتنخفض أسعار الخيارات الأخرى، مما يحافظ على المجموع كـ 1.
سعر LMSR هو المشتق الهامشي لدالة التكلفة، أي تكلفة الهامش التي يجب دفعها عند شراء وحدة إضافية من خيار معين. وهذا يعني أنه كلما زادت كمية الشراء لخيار معين، سيزداد سعره تدريجيًا، وفي النهاية سيتجه السعر نحو عكس احتمالات السوق الذاتية لكل خيار.
تحدد قيمة المعامل b للسيولة مدى انسيابية منحنى السعر، أي سيولة السوق أو "سمكه". كلما زادت قيمة b، كان المنحنى أكثر انسيابية، مما يسمح للسوق بامتصاص كميات أكبر من التداول دون أن يحدث تقلبات سعرية حادة.
آلية LMSR والتوازنات ونقل النماذج
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح لصالح صانعي السوق. وهو يحل مشكلة توفير السيولة عندما تكون هناك نقص في نظراء التداول في السوق التنبؤية.
تتمثل مزايا LMSR في توفير السيولة غير المشروطة ومخاطر السوق القابلة للتحكم. إنه يضمن وجود طرف مقابل في السوق في أي لحظة. في نفس الوقت، فإن الحد الأقصى لخسارة صانعي السوق قابل للتوقع ومحدود، ويحدده كل من b وعدد نتائج السوق n.
ومع ذلك، فإن LMSR تعاني أيضًا من عيوب داخلية:
معضلة معلمة b تؤدي إلى سيولة ثابتة: عادةً ما يتم تعيين قيمة b عند إنشاء السوق وتظل ثابتة، ولا يمكن تعديلها وفقًا للظروف الفعلية.
يكون صانع السوق في دور الدعم: التوقعات الرياضية لنموذج LMSR نظريًا هي خسارة، ولا تنطبق على نموذج صانع السوق الذي يسعى لتحقيق الربح.
تكاليف الغاز المرتفعة عند التنفيذ على السلسلة: تتطلب العمليات اللوغاريتمية والأسية المتعلقة بـ LMSR غازًا أكثر من العمليات الحسابية الأربع الشائعة.
تسببت هذه العوامل في أن بعض المنصات قد تخلت في النهاية عن LMSR وانتقلت إلى نموذج دفتر الطلبات. يستند هذا التحول إلى الاعتبارات التالية:
زيادة كفاءة رأس المال: يسمح دفتر الطلبات بتركيز السيولة في أكثر نطاقات الأسعار نشاطًا.
تحسين تجربة التداول: يمكن أن توفر أسواق دفتر الطلبات الناضجة تنفيذ تداولات بانزلاق أقل.
جذب السيولة المهنية: دفتر الطلبات هو نموذج السوق الأكثر دراية لدى المتداولين المحترفين.
آلية التسعير والسيولة في السوق التنبؤية السائدة حاليًا
تستخدم معظم منصات السوق التنبؤية الرائجة نموذج مزيج من التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة:
هذا النموذج يضمن حتمية نتائج التداول مع الحفاظ على مرونة دفتر الطلبات.
فيما يتعلق بتثبيت الأسعار، تم اعتماد آلية دورة التوزيع والمراجحة عن طريق الحصص:
الأساس الرئيسي هو سك واسترداد الحصص الكاملة، وتأسيس "1 YES حصة + 1 NO حصة = $1" كمرساة قيمة.
يتم تداول حصص YES وحصص NO كأصول مستقلة بحرية على دفاتر الطلبات الخاصة بها.
يقوم المضاربون من خلال عمليات "السك - البيع" أو "الشراء - الاسترداد" بضمان أن مجموع أسعار حصص YES و NO يتقارب دائمًا إلى $1.
يستخدم هذا النظام سلوك المشاركين في السوق الساعي لتحقيق الربح للحفاظ على استقرار أسعار النظام.
إمكانية دمج السوق التنبؤية مع بورصات التداول اللامركزية
مع تزايد حجم مستخدمي السوق التنبؤية، تبرز بشكل متزايد إمكانياتها في الاندماج مع (DEX).
توفير أدوات تحوط المخاطر الأصلية للنظام البيئي DEX: يمكن استخدام عقود الأحداث في السوق التنبؤية مباشرة لتحوط مخاطر مراكز المستخدمين على السلسلة.
كمؤشر رائد لإدارة السيولة المركزية في DEX: يمكن استخدام الاحتمالات الفورية للسوق التنبؤية لضبط نطاق مراكز LP في DEX بشكل ديناميكي.
تحفيز إنشاء منتجات مالية هيكلية جديدة: ربط المؤشرات الأساسية لـ DEX بنتائج أحداث السوق التنبؤية، وتصميم نموذج توزيع عائدات مشروط.
السوق التنبؤية正在演变 إلى "طبقة تسعير المخاطر" و"العرافة المعلوماتية" في صناعة التشفير. إن تكامله العميق مع البروتوكولات الأساسية مثل DEX سيكون عاملًا رئيسيًا في دفع نظام DeFi البيئي نحو مزيد من الكفاءة والنضج والمرونة.