استراتيجيات الاستثمار في الأصول الرقمية في ظل الوضع الاقتصادي الكلي العالمي

في الآونة الأخيرة، تشهد الهيكل الاقتصادي العالمي تغييرات كبيرة. مع بدء بعض البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة، من المتوقع أن ينتعش سوق الأصول الرقمية من الركود الصيفي، مما يشير إلى أن جولة جديدة من السوق الصاعدة على وشك الوصول. منذ عام 2009، كانت البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية أدوات قوية لمواجهة النظام المالي التقليدي. في ظل التغيرات الحالية في البيئة الكلية، قد يكون من الحكمة اتخاذ موقف إيجابي تجاه البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية، كما أن إصدار الرموز لمشاريع جديدة قد يشهد أيضًا وقتًا جيدًا، حيث من المحتمل أن يشهد السوق انتعاشًا قويًا.

تُعتبر سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني أحد المؤشرات المهمة لمراقبة اتجاه الاقتصاد الكلي. كانت هناك آراء سابقة تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه تعزيز الين الياباني من خلال تبادل غير محدود مع البنك الياباني. ستسمح هذه الممارسة للبنك الياباني بتوفير تمويل كافٍ بالدولار الأمريكي لوزارة المالية اليابانية، لاستخدامه في شراء الين الياباني في سوق الصرف الأجنبي العالمي. ومع ذلك، يبدو أن البنوك المركزية الكبرى قد اختارت استراتيجية أخرى: جعل السوق يعتقد أن الفارق بين الين الياباني والدولار الأمريكي واليورو والجنيه الإسترليني والدولار الكندي سيتقلص مع مرور الوقت. إذا قبل السوق هذا التوقع، فسيدفع ذلك لشراء الين الياباني وبيع العملات الأخرى.

لتحقيق هذا الهدف، يجب على البنوك المركزية الكبرى خفض أسعار الفائدة المرتفعة لديها. من الجدير بالذكر أن سعر الفائدة لدى بنك اليابان هو 0.1% فقط، في حين أن أسعار الفائدة في الدول الأخرى تتراوح عادة بين 4-5%. يعتبر الفرق في أسعار الفائدة بين العملات عاملًا أساسيًا يؤثر على أسعار الصرف. من مارس 2020 حتى أوائل 2022، اتبعت البنوك المركزية في الدول المختلفة سياسات تيسيرية مماثلة. ومع ذلك، عندما أصبحت التضخم شديدًا لدرجة أن النخبة لم تعد تستطيع تجاهل معاناة العامة، بدأت البنوك المركزية الكبرى (باستثناء بنك اليابان) في رفع أسعار الفائدة بنشاط.

البنك المركزي الياباني غير قادر على رفع أسعار الفائدة لأنه يمتلك أكثر من 50% من سندات الحكومة اليابانية. عندما تنخفض أسعار الفائدة، ترتفع أسعار السندات، مما يجعل الميزانية العمومية للبنك المركزي الياباني تبدو أكثر صحة. ولكن إذا سمح البنك المركزي الياباني بارتفاع أسعار الفائدة، فإن أسعار السندات ستنخفض، وسيعاني هذا البنك المركزي المرهق للغاية من خسائر فادحة.

لذلك، إذا كان صناع القرار يرغبون في تقليص الفجوة، فإن الخيار الوحيد هو أن تقوم البنوك المركزية التي لديها سعر فائدة "مرتفع" بتخفيض أسعار الفائدة. وفقًا للنظرية التقليدية للبنوك المركزية، فإن خفض أسعار الفائدة يكون منطقيًا عندما تكون نسبة التضخم أقل من الهدف. ومع ذلك، لا تزال معدلات التضخم في جميع الاقتصادات الكبرى أعلى من المستوى المستهدف البالغ 2%. من منظور التحليل الفني، يبدو أن التضخم في الاقتصادات الكبرى قد شكل قاعًا محليًا في نطاق 2-3%، ومن المحتمل أن يرتفع مرة أخرى بعد ذلك.

في ضوء هذا الوضع، وفقًا للمنطق التقليدي، يجب على البنك المركزي عدم خفض أسعار الفائدة في مستوى أسعار الفائدة الحالي. ومع ذلك، اختار بنك كندا والبنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع خفض أسعار الفائدة في ظل ارتفاع التضخم فوق الهدف. هذه الخطوة غير تقليدية إلى حد ما، حيث لا يوجد حاليًا أي اضطراب مالي واضح يتطلب سياسة نقدية أكثر مرونة.

قد تكون الدوافع وراء هذه الإجراءات مرتبطة بضعف الين. قد يكون الوقت قد حان للحفاظ على النظام المالي العالمي الذي تهيمن عليه الولايات المتحدة. إذا لم يتم تعزيز الين، قد تقوم الصين بإطلاق اليوان المنخفض القيمة لمطابقة الين الرخيص لليابان، وهو منافسها الرئيسي في الصادرات. خلال هذه العملية، قد يتم بيع السندات الأمريكية، مما يهدد الهيمنة الاقتصادية العالمية للولايات المتحدة.

ستحظى القمة المقبلة لمجموعة السبع باهتمام كبير من السوق. هل سيعلنون عن نوع من العمليات المنسقة في سوق العملات أو السندات لتعزيز الين؟ أم أنهم سيبقون صامتين، لكن ضمنيًا يفترض أن البنوك المركزية الأخرى بخلاف بنك اليابان يجب أن تبدأ في خفض أسعار الفائدة؟ ستظهر إجابات هذه الأسئلة في الوقت القريب.

هل سيبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة مع اقتراب الانتخابات الرئاسية الأمريكية، هذا سؤال مهم. عادةً، لا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتغيير السياسة قبل الانتخابات. ومع ذلك، نظرًا للبيئة السياسية الخاصة الحالية، نحتاج إلى الحفاظ على تفكير مرن.

إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في الاجتماع القادم، بينما لا تزال مؤشرات التضخم التي يراقبونها أعلى من الهدف، فقد ينخفض سعر الدولار مقابل الين بشكل كبير، مما يعني أن الين سيتقوى. بالنظر إلى أن الرئيس الحالي يواجه صعوبات في استطلاعات الرأي بسبب ارتفاع الأسعار، قد لا يكون الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لتخفيض الأسعار بسهولة. يبدو أن العامة من الأمريكيين مهتمون أكثر بارتفاع أسعار المواد الغذائية بدلاً من أداء السياسيين الآخرين. لذلك، فإن توقعاتي الأساسية هي أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على السياسة الحالية دون تغيير.

مع اقتراب انعقاد اجتماعات السياسة النقدية للبنوك المركزية الكبرى، ستراقب الأسواق عن كثب تحركات جميع الأطراف. كما أن قرار السياسة من بنك إنجلترا يستحق الانتباه، رغم أن السوق تتوقع بشكل عام أن تظل أسعار الفائدة ثابتة، لكن بالنظر إلى خفض أسعار الفائدة من البنك الكندي والبنك المركزي الأوروبي، قد نشهد قراراً غير متوقع بخفض الفائدة.

تشير إجراءات خفض أسعار الفائدة من قبل بنك كندا والبنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع إلى بداية تغييرات السياسة النقدية في يونيو، مما قد يدفع سوق الأصول الرقمية للخروج من حالة الركود خلال صيف نصف الكرة الشمالي. حدث هذا الوضع في وقت أبكر مما كنت أتوقع سابقًا. كنت أعتقد أن إشارات تغيير السياسة ستظهر في أغسطس خلال ندوة جاكسون هول التي تنظمها الاحتياطي الفيدرالي.

لقد أصبحت الاتجاهات واضحة جدًا: بعض البنوك المركزية قد بدأت جولة جديدة من التيسير. بالنسبة لمستثمري الأصول الرقمية، فهذا يعني أن استراتيجيات الاستثمار المألوفة قد عادت. منذ عام 2009، كنا نستفيد من بيئة السياسة النقدية هذه للاستثمار.

في هذا السياق الكلي، قد يكون من الحكمة شراء بيتكوين، ثم الأصول الرقمية الأخرى. بالنسبة للمشاريع التي تفكر في إصدار عملة، قد يكون الآن وقتًا مثاليًا. بالنسبة للمستثمرين الذين يحتفظون بالأصول الرقمية المستقرة ويحققون عوائد مرتفعة، قد يكون الوقت قد حان لإعادة نشر الأموال في الأصول الرقمية ذات الإمكانات.

بشكل عام، يبدو أن سوق الأصول الرقمية الصاعدة يستعيد وعيه، وقد يتجاوز قريبًا زيف سياسات رؤساء البنوك المركزية. في مثل هذا البيئة، فإن مراقبة تحركات السوق عن كثب وتعديل استراتيجيات الاستثمار بشكل مرن قد يتيح الفرصة لاقتناص الفرص التي يوفرها جولة جديدة من السوق الصاعدة.