تحول هيكل عائدات سوق Web3

في الآونة الأخيرة، كان هناك نقاش ساخن في عالم التشفير حول سؤال يبدو بسيطًا: "كيف يمكن تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% من 10 ملايين؟" يعكس هذا السؤال الوضع الحقيقي الحالي لسوق التشفير - حيث تتلاشى مكافآت التحفيز تدريجيًا، وتصبح العوائد المستقرة نادرة، وتبدأ رؤوس الأموال في إعادة تقييم هيكل العوائد نفسه.

في القطاع المالي التقليدي، عادةً ما تعني العائد السنوي بنسبة 10٪ أن هناك مخاطر ائتمانية عالية، أو استخدام رافعة مالية عالية، أو سيولة ضعيفة للغاية. بينما كانت العوائد العالية التي قدمها Web3 في السابق تأتي غالبًا من فقاعة مدفوعة بالحوافز، وليس من تحسين الكفاءة الناتج عن البنية التحتية الأساسية.

مع خروج "اقتصاد التصريف"، تراجعت عوائد DeFi الرائدة، واستمر حجم التداول على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة رأس المال هي السائدة تدريجياً. السؤال الأساسي في السوق الحالية هو: هل لا يزال بإمكان Web3 تقديم حلول عوائد مستدامة لرؤوس الأموال المستقرة في ظل غياب الدعم والأسواق الصاعدة؟

تراجع مكافآت DeFi، وانتقال الأموال نحو "الاستخدام الحقيقي + تحسين الهيكل"

حاليًا، أدرك معظم المستخدمين أنه لا يمكن الاعتماد على الإيجارات فقط للحفاظ على استدامة طويلة الأجل، وتبرز المشاكل الهيكلية للسيولة على السلسلة بشكل متزايد. من ناحية، أصبح نموذج التحفيز غير مستدام؛ ومن ناحية أخرى، تزداد المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi، لكن البنية التحتية نفسها لم تشهد قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بنسخ نموذج Ethereum القديم، وأداء المطابقة على السلسلة لا يلبي احتياجات المعاملات الحقيقية.

في هذا السياق، بدأت الأموال تبحث عن هياكل عائد جديدة، لم يعد الجوهر هو "الأصول المضاربية"، بل "هيكل الاستثمار" - الاستثمار في الأنظمة التي يمكن أن تنتج تدفقات نقدية حقيقية على السلسلة، وتعزز كفاءة التداول.

اتجاهان يحظيان باهتمام السوق:

1. بنية تحتية للتداول على السلسلة موجهة للمتداولين المحترفين، تعيد هيكلة نظام المطابقة
2. طبقة الخدمة القابلة للتجميع الموجهة للمطورين والتي تقدم وحدات تداول معيارية

نظام مطابقة على السلسلة مصمم للمتداولين المحترفين

تعمل بروتوكولات perp الكاملة على سلسلة L1 التي تم تطويرها داخليًا، وليس لديها حاليًا رموز أو حوافز، ولكن عمق تداولها قد دخل إلى المراكز الثلاثة الأولى على الشبكة لمدة عدة أشهر. وهذا ليس من قبيل الصدفة. أعاد هذا البروتوكول تعريف معايير أداء العقود الآجلة على السلسلة، من خلال اعتماد تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، مما أنشأ نظامًا أقرب إلى عادات المتداولين المحترفين. تدعم سلسلة L1 التي تم تطويرها داخليًا مطابقة في أقل من ثانية، وفي نفس الوقت تحقق انخفاض في الانزلاق وتكاليف الغاز، مما يكفي لدعم تداول الأموال الكبيرة بشكل متكرر.

الأهم من ذلك، أن هذه الاتفاقية ليست موجهة ك"منصة إيردروب" أو "مدخل لصغار المستثمرين"، بل هي منتجات هيكلية موجهة للمتداولين ذوي التردد العالي. في هذا النظام، تأتي العائدات من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.

بالنسبة لمبالغ مثل "10 ملايين"، فإن هذه هي الاستراتيجية الجديدة لرأس المال على السلسلة: عدم السعي لتحقيق أرباح قصيرة الأجل دفعة واحدة، بل البحث عن تجمع المستخدمين الحقيقيين، وكفاءة رأس المال، والبنية التحتية للتداول ذات العمق طويل الأجل.

من المطابقة على السلسلة إلى معيار وحدة التداول

بالمقارنة مع التكامل الرأسي للبروتوكولات المذكورة أعلاه، فإن الشبكة المعينة توفر "بنية تحتية للتداول المعيارية". إنها لا تتعامل مع الواجهة الأمامية، ولا توجه المستخدمين، بل تقدم مجموعة من أنظمة التداول القابلة للتجميع والقابلة للإدخال للمطورين.

بعبارة بسيطة، يأمل هذا الشبكة أن تصبح "خدمة سحابية" في مجال معاملات Web3، دون المشاركة في البيع بالتجزئة، بل تركز على أدوات التطوير والمكونات الأساسية.

يتكون هيكل الشبكة من أربعة وحدات أساسية:

1. محرك المطابقة: يعتمد على مطابقة خارج السلسلة وتسوية داخل السلسلة، مما يوازن بين الكفاءة والشفافية، ويدعم أوامر التداول الأكثر تعقيدًا ومعدل استخدام أعلى للتمويل.

2. نظام تجمع الأموال: إدخال نموذج تجمع الأموال الذي يقترب أكثر من البورصات التقليدية، مما يسمح لصانعي السوق بضخ السيولة حسب الحاجة، مع ضمان عمق مستقر لدفتر الطلبات.

3. نظام التسوية النقية: تسوية الأموال تعتمد على Layer1، إدارة أصول المستخدمين بشكل معزول، لن تتعرض الأموال للمخاطر النظامية بسبب ظهور مخاطر في المشاريع الأمامية أو الطبقات الوسيطة، مما يعزز أمان الأموال.

4. نظام إدارة المخاطر: جعل نظام إدارة المخاطر خارج السلسلة معتمدًا على وحدات، مما يسهل على المطورين الدمج السريع، ويخفض من عتبة بناء المشروع.

تكمن الأهمية الكبرى لهذه الحلول المعيارية في أن المطورين يمكنهم بناء منتجاتهم التجارية بسرعة كما لو كانوا يقومون بتجميع قطع ليغو، دون الحاجة إلى بناء أنظمة معقدة مثل المطابقة والتسوية وإدارة المخاطر من الصفر.

تطبيق حقيقي على سلسلة عالية الأداء

يقدم هذا الشبكة مؤخرًا تطبيقًا على أحد سلاسل الكتل عالية الأداء، حيث يوفر حالة نموذجية. على الرغم من أن هذه السلسلة تتفوق بكثير على إيثريوم في أداء البنية التحتية، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك مجموعة قادرة على مطابقة أدائها "Order Book Infra". لقد حقق الدمج في هذه السلسلة:

• تعمل محركات المطابقة خارج السلسلة، مع الأخذ في الاعتبار السرعة وإحساس المستخدم بالتحكم
• معالجة آلاف طلبات الأوامر في الثانية، لتلبية احتياجات الروبوتات والمتداولين المحترفين
• تسوية سلاسل الكتل، لضمان قابلية التحقق من المعاملات

هذا لا يقلل فقط من التكلفة الحقيقية للتداول للمستخدمين بشكل كبير، ولكن الأهم من ذلك، أنه يحول الأداء العالي لهذه السلسلة العامة حقًا إلى كفاءة أموال المستخدمين.

وهذا جعل الشبكة واحدة من القلائل التي تدعم في الوقت نفسه بروتوكولات المطابقة لنظام الإيثريوم وهذه السلسلة العامة، مما يمنحها توافقًا قويًا عبر السلاسل.

فتح القدرة على تحقيق العوائد الحقيقية للمستخدمين العاديين

بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يستطيعون التداول بشكل متكرر أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، فإن العائدات الهيكلية من المطابقة لم تعد بعيدة المنال. وتعتبر منصة العائدات الشاملة تجسيداً نموذجياً لهذا الاتجاه.

كمنصة شاملة للعائدات، يحتاج المستخدمون فقط إلى إيداع USDC، حيث يمكن أن تشارك الأموال تلقائيًا في أنشطة صانع السوق على شبكة معينة، وتنفيذ استراتيجيات في أسواق متعددة السلاسل، مما يحقق عوائد LP حقيقية وقابلة للتحقق. على عكس مصادر العائد من "المطابقات التجريبية" أو "التداول الداخلي"، فإن العائدات التي يلتقطها هذه المنصة تأتي من السلوك الحقيقي للتداول من خلال مطابقة الأوامر على السلسلة، مما يمنحها استدامة أقوى ومقاومة للدورات الاقتصادية.

مؤخراً، دعمت محفظة ويب 3 الرائدة عالمياً رسميًا الاتصال بالمنصة. وهذا لا يفتح فقط مدخلًا لمئات الملايين من المستخدمين، بل يحرر أيضًا إمكانية تدفق عشرات المليارات من الدولارات. حالياً، تقترب القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في المنصة من 7 ملايين دولار، وارتفعت العائدات السنوية المستقرة إلى 30%، لتصبح واحدة من القلائل التي تحول "عائدات السوق الحقيقية" إلى "عائدات سلبية للمستخدمين".

من الحوافز إلى الفوائد الهيكلية، لقد ظهرت معالم نموذج جديد للإيرادات على السلسلة

سواء كان بروتوكول Perp المصمم للمتداولين المحترفين، أو الشبكة التي توفر بنية تحتية معيارية للمطورين، أو المنصة الشاملة التي تتيح للمستخدمين الحصول على عوائد حقيقية، فإنها جميعًا تعكس اتجاهًا واحدًا: نموذج جديد على السلسلة "عائدات مستقرة وعالية"، لم يعد يعتمد على الدعم والمضاربة، بل يعتمد على الطلب الحقيقي على التداول وبنية كفاءة رأس المال.

على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت رؤوس أموال Web3 تتنقل بين الروايات مثل توزيع العملات، وصنع السوق، وإعادة التخزين، لكن النظام الذي يتمتع حقًا بقدرة على التعامل مع الدورات يجب أن يعتمد على سيناريوهات الاستخدام الحقيقية + القدرة على تحسين الهيكل.

مليون يوان يحصل على عائد سنوي بنسبة 10%، لا يزال ممكنًا - ولكن بشرط أن تستثمر في الهيكل الصحيح، وليس في الاتجاهات الساخنة.