تحليل القيود وإمكانية إصدار الأصول القارية في هونغ كونغ RWA

مؤخراً، استشار العديد من مشروعات المشاريع حول إصدار RWA( الأصول الحقيقية)، والتي تشمل أنواعاً متعددة من الأصول الأساسية، بما في ذلك المنتجات الزراعية، العقارات، المعادن الثمينة، وحتى بعض المشاريع المفاهيمية.

في ظل البيئة التنظيمية الحالية، باستثناء مشاريع RWA التي تم إصدارها من خلال آلية صندوق الرمال في هونغ كونغ والتي تم مراجعتها بدقة وتحت الإشراف، فإن الأنواع الأخرى من مشاريع RWA تحمل مخاطر عالية، خاصة المشاريع التي تستهدف المقيمين في البر الرئيسي الصيني. لذلك، من الضروري توضيح الأصول البر الرئيسية التي يمكن استخدامها في صندوق الرمال في هونغ كونغ، وأيها لا يمكن، لمساعدة الأطراف المعنية في إدارة أعمالها بشكل أكثر كفاءة.

القيود الأساسية ومعايير الحكم على الأصول القارية في RWA

أولاً، يجب أن نوضح أن الأصول الموجودة في البر الرئيسي للصين والتي تستهدف بشكل رئيسي المقيمين في البر الرئيسي يمكن أن تكون RWA، وهناك حالات ناجحة تثبت ذلك. لكن إصدار RWA في صندوق هونغ كونغ يواجه بعض القيود. وفقًا لخبرة الممارسة، فإن الأنواع الثلاثة التالية من الأصول غير مناسبة لتكون RWA:

1. الأصول التي لا تتوافق مع القوانين والأنظمة المعمول بها في منطقة هونغ كونغ
2. الأصول التي لا تتوافق مع القوانين واللوائح في البر الرئيسي للصين
3. المرحلة الحالية غير مناسبة للإصدار الأصول في هونغ كونغ

يجب أن تتوافق الأصول البرية التي تصدر RWA في هونغ كونغ مع "مبدأ الامتثال المزدوج"

نظرًا لوجود الأصول في البر الرئيسي، ولكن يتم إصدار وتشغيل الأصول المرمزة في هونغ كونغ، فإن سلسلة التمويل بأكملها تمتد عبر منطقتين، وبالتالي تحتاج إلى الامتثال لمتطلبات الامتثال لكل من البر الرئيسي وهونغ كونغ.

جوانب التنظيم في هونغ كونغ

تتحمل هونغ كونغ المسؤولية الرئيسية عن تشغيل توكين资产 والمالية، لذا يجب التركيز بشكل خاص على متطلبات القوانين المتعلقة بالرقابة المالية على الأصول الأساسية، مثل "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" و"قانون الصناعة المصرفية" و"قانون صناعة التأمين" و"قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب".

على الرغم من أن هونغ كونغ لا تمتلك حاليًا معايير واضحة لإصدار RWA وتنظيمها، ولا تزال في مرحلة الاستكشاف، فإن فهم المبادئ التنظيمية الثابتة لهونغ كونغ للأصول المالية، والرجوع إلى قواعد إصدار المنتجات المالية المماثلة، يمكن أن يزيد بشكل كبير من معدل نجاح المشروع.

تتبع هونغ كونغ "مبدأ الرقابة الجوهرية" على الأصول المالية، أي أنه يتم الحكم على الامتثال بناءً على جوهر الأصول بدلاً من مظهرها. ويجب تحديد القواعد المحددة وفقًا للقواعد التنظيمية التي تنطبق على الأصول المادية المقابلة لـ RWA.

جوانب المعايير القارية

نظرًا لأن الأصول الأساسية تقع في البر الرئيسي، يجب التركيز على شرعية الأصول نفسها وشرعية طريقة التشغيل.

يمكن تقسيم شرعية الأصول نفسها من منظور السيولة إلى ثلاث فئات: السلع المتداولة، والسلع المقيدة التداول، والسلع المحظورة التداول. يجب أن تكون الأصول المستخدمة في RWA "سلع متداولة" أو "سلع مقيدة التداول" مرخصة.

فيما يتعلق بشرعية أسلوب التشغيل، نظرًا لمتطلبات التدفق النقدي للأصول الأساسية لمشروعات RWA في هونغ كونغ، يجب أن يتوافق تشغيل الأصول مع القوانين الصينية، والابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التراخيص الإدارية اللازمة.

الحالية غير مناسبة للإصدار في هونغ كونغ

على الرغم من أن بعض الأصول قد تتوافق مع "مبدأ الامتثال المزدوج"، إلا أنه قد لا يكون من المناسب إصدارها في هونغ كونغ في المرحلة الحالية. وذلك بسبب:

1. مشروع RWA في هونغ كونغ لا يزال في مرحلة الاختبار في بيئة محكمة، وهو حذر في اختيار الأصول الأساسية، ويميل إلى الأصول التي تمتلك خصائص "التكنولوجيا العالية" أو "الأخضر النظيف".

2. بعض الأصول التي يصعب تحقيق تدفق نقدي جيد لها ليست مناسبة أيضًا في صندوق الرمل في هونغ كونغ للقيام بـ RWA، حيث تكون احتمالية النجاح منخفضة. على سبيل المثال، بعض العقارات ذات القيمة الاقتصادية المنخفضة، حتى مع "تمكين" المفاهيم الجديدة، سيكون من الصعب تغيير واقع انخفاض قيمتها السوقية تدريجيًا.

أنواع الأصول القارية المحددة غير المناسبة لـ RWA

مجوهرات وألعاب فنية

مشاريع RWA المتعلقة بالمجوهرات والأعمال الفنية تحظى بقدر كبير من الاستشارات، لكنها أيضًا من أصعب المجالات التي يمكن تقديم آراء قانونية واضحة بشأنها. ويرجع ذلك أساسًا إلى تنوع أنواع المجوهرات والأعمال الفنية، حيث تتوزع القوانين واللوائح والمعايير ذات الصلة عبر مجموعة متنوعة من التشريعات. بشكل عام، لا يُنصح في المرحلة الحالية باستخدام المجوهرات والأعمال الفنية كأصول أساسية في RWA.

الأصول المتعلقة بالمجوهرات والألعاب الفنية في الحالات التالية غير مناسبة لتكون RWA:

1. المنتجات الحجرية ذات الطبيعة المقامرة، مثل أحجار اليشم الخام، وأحجار الصنوبر الأخضر غير المقشرة، وغيرها.
2. المجوهرات والمعادن الثمينة المعالجة، مثل اليشم من نوع B، واليشم من نوع C، إلخ
3. الدول تمنع بيع المنتجات البيولوجية مثل العاج، ومنتجات طائر الرفراف، والصدف.
4. اليشم منخفض الجودة أو المعالج أو النسخ المقلدة
5. المعادن النفيسة مثل الذهب الخالص والفضة الخالصة التي توجد في دول لديها قوانين خاصة تقيد أو تحظر تداولها.

حقوق الملكية الفكرية

على الرغم من وجود العديد من مشاريع الأصول المشفرة المتعلقة بالملكية الفكرية خارج البلاد، إلا أنه لم يُرَ أي حالة ناجحة في مشاريع RWA في هونغ كونغ. ومع ذلك، فإن الملكية الفكرية ليست أصولاً أساسية غير قابلة للاستكشاف لـ RWA. إذا كان هناك منتج فكري معين له قيمة تجارية كبيرة، فإنه يمكن محاولة التقدم بطلب بعد وضوح التنظيمات.

الزراعة والمنتجات الزراعية

بالنسبة لمشاريع RWA الزراعية ومنتجات الزراعة، إذا كانت تستوفي معايير مراجعة الأخلاقيات العلمية على أساس التكنولوجيا، ولديها محتوى تكنولوجي عالٍ، وقيمة بحثية، وقيمة تجارية جيدة، فيمكن أيضًا محاولة التقديم بعد وضوح اللوائح التنظيمية.

مشروع ذو مفهوم بحت

من المهم أن نوضح أن RWA ليست هي نفسها التمويل الجماعي. بالنسبة للمشاريع ذات الفكرة البحتة، يتم عادةً إعطاء رأي الرفض مباشرة.

الخاتمة

من الجدير بالذكر أنه بالنسبة للأصول الأساسية التي لا توجد في البر الرئيسي أو هونغ كونغ، هل يمكن القيام بـ RWA في هونغ كونغ؟ حتى الآن، لا توجد لوائح واضحة تفيد بأن الأصول يجب أن تكون في مكان محدد لتقديم طلب RWA في هونغ كونغ. من منظور هونغ كونغ باعتبارها "مركز مالي دولي"، يجب ألا تكون الموقع الجغرافي للأصول الأساسية عائقًا أمام RWA. المعايير الرئيسية هي أن تكون الأصول حقيقية وموثوقة ومتوافقة ولها قيمة استثمارية.