تفسير اللوائح الجديدة لعملات مستقرة في هونغ كونغ: كيف يتعامل مستثمر التجزئة؟

في 1 أغسطس 2025، ستقوم هونغ كونغ بتنفيذ "لوائح العملات المستقرة"، مما يمثل الإطار التنظيمي الشامل الأول في العالم للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. ستقوم هذه المقالة بتحليل سياسة التنظيم هذه من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA)، لتقديم إرشادات للمستثمرين التجزئة حول الاحتفاظ بالعملات المستقرة بشكل قانوني، ومقارنة الفروقات في تنظيم العملات المستقرة بين هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة، واستكشاف الفرص والتحديات في السوق.

المحتوى الأساسي لائحة العملة المستقرة في هونغ كونغ

أنشأت هيئة النقد في هونغ كونغ نظام ترخيص لعملة مستقرة من خلال "لوائح العملات المستقرة"، بهدف تحقيق توازن بين الابتكار والمخاطر. وفقًا للقواعد الجديدة، يجب على أي مؤسسة تصدر عملة مستقرة مرتبطة بالقيمة بالدولار الهونغ كونغي أو تدعي ذلك أن تقدم طلبًا للحصول على ترخيص من هيئة النقد. يتعين على المتقدمين تلبية مجموعة من شروط الدخول الصارمة، بما في ذلك نظام إدارة مخاطر متكامل، ومكافحة غسل الأموال (AML)، ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT)، فضلاً عن قدرة تقنية أمنية قوية. من المتوقع أنه في المرحلة الأولية، سيكون عدد قليل من البنوك أو شركات التكنولوجيا المالية قادرًا على الحصول على الترخيص.

أطلقت الهيئة المالية برنامج "صندوق اختبار العملة المستقرة" لدعم اختبار التجارة عبر الحدود وسيناريوهات تطبيقات الويب 3. يجب على المُصدرين ضمان كفاية الأصول الاحتياطية وتخزينها في مؤسسات وصاية خاضعة للتنظيم، مع الكشف عن تقارير التدقيق بشكل دوري. يحدد النظام الجديد العملة المستقرة كأداة للدفع، مع التركيز في البداية على مجال التجارة عبر الحدود، بهدف تقليل مخاطر استثمار المستثمر التجزئة. بالإضافة إلى ذلك، وضع النظام الجديد ترتيبات انتقالية تسمح للمشاركين في السوق بتعديل أعمالهم لضمان الامتثال قبل دخول القوانين حيز التنفيذ.

بالنسبة لمستثمري التجزئة، ستعزز هذه الخطوة التنظيمية في هونغ كونغ بشكل كبير من شفافية السوق وأمانه، مما سيمكن المستثمرين من المشاركة في الاقتصاد الرقمي عبر عملة مستقرة متوافقة، ولكن يجب الانتباه لاختيار المنتجات الحاصلة على ترخيص.

كيف يمكن لمستثمري التجزئة امتلاك عملة مستقرة في هونغ كونغ بشكل متوافق؟

تحت القواعد الجديدة في هونغ كونغ، يجب على مستثمر التجزئة اتباع الخطوات التالية للاحتفاظ بالعملة المستقرة بشكل قانوني:

1. اختيار عملة مستقرة مرخصة: يُفضل اختيار العملات المستقرة التي تمتلك ترخيصًا من هيئة الإدارة المالية، حيث تُعتبر هذه العملات مستقرة عادةً مرتبطة بالدولار هونج كونج أو غيرها من العملات القانونية الرئيسية. يمكن التحقق من قائمة المُصدرين من خلال الموقع الرسمي لهيئة الإدارة المالية أو من خلال البورصات المتوافقة.

2. استخدام منصة متوافقة: التداول من خلال منصة تداول الأصول الافتراضية (VASP) التي تخضع لرقابة هيئة الإدارة المالية، لضمان التزام المنصة بمتطلبات اعرف عميلك ومكافحة غسل الأموال.

3. التركيز على الاستخدامات والإفصاح: فهم الاستخدامات المحددة للعملة المستقرة ( مثل المدفوعات عبر الحدود ) وتقارير تدقيق احتياطي المصدر، لضمان استقرار قيمتها.

4. كن حذرًا من المخاطر العابرة للحدود: انتبه للتحديات التقنية والتنظيمية التي قد تنجم عن اختلافات التكنولوجيا عبر السلاسل أو تنظيم الحدود.

نصيحة مهمة: تجنب الاستثمار في العملات المستقرة غير المتوافقة التي تدعي "عائدات مرتفعة"، ويفضل اختيار المُصدرين الذين يتمتعون بشفافية عالية وتخضع لرقابة.

مقارنة تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة

هونغ كونغ: الإطار الشامل الأول في العالم

تتمتع سلطة النقد في هونغ كونغ بسياسة تنظيمية صارمة، تركز بشكل خاص على شفافية الاحتياطيات والامتثال لمكافحة غسل الأموال. تدعم عملات مستقرة متعددة ( مثل تلك التي تصدر على شبكة إيثريوم وسولانا )، مع定位ها لتعزيز دولرة اليوان والتجارة عبر الحدود. لقد جذبت هذه السياسة العديد من البنوك والعملاق التكنولوجي لتقديم طلبات للحصول على تراخيص، ومن المتوقع أن تدفع هونغ كونغ لتصبح مركزاً للتمويل الرقمي في آسيا.

سنغافورة: التوازن بين المرونة والحذر

أطلقت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) إطار عمل للعملة المستقرة في عام 2023، مع التركيز على تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري، وطلبت من المُصدرين الاحتفاظ باحتياطيات كافية من العملة القانونية. السياسة مرنة نسبيًا، مما جذب عددًا من المُصدرين العالميين. من خلال مشروع "Project Orchid"، يتم اختبار تطبيقات الدفع وDeFi، مع مشاركة عالية من مستثمري التجزئة.

الولايات المتحدة: السوق ناضج ولكن التنظيم مجزأ

الولايات المتحدة لم تصدر بعد تشريعاً موحداً لعملة مستقرة، ولكن من المتوقع أن تحرز مقترحات مثل مشروع قانون GENIUS تقدماً في عام 2025. تطلب الجهات التنظيمية من المُصدرين التسجيل كأعمال خدمات مالية (MSB)، والإفصاح عن حالة الأصول الاحتياطية. سوق عملة الدولار المستقرة هو الأكبر، لكن تصاعد الصراع بين التنظيمات على المستوى الولائي والفيدرالي زاد من عدم اليقين.

إلهام لمستثمر التجزئة: تنظيم صارم في هونغ كونغ، أمان عالي لكن خيارات محدودة؛ سياسة مرنة في سنغافورة، مناسبة للاستثمار المتنوع؛ سوق ناضجة في الولايات المتحدة لكن يجب الانتباه لمخاطر التنظيم.

فرص وتحديات مستثمري التجزئة في الاستثمار في العملات المستقرة

فرصة

1. توفر عملة مستقرة المتوافقة مع القوانين في هونغ كونغ للمستثمرين التجزئة خيار استثماري آمناً.
2. سوق العملات المستقرة العالمي ينمو بسرعة، وقد تشهد هونغ كونغ توسعاً مشابهاً.
3. تساعد تقنية متعددة السلاسل في تقليل تكاليف المعاملات وزيادة الكفاءة.

تحدي

1. قد يؤدي الحد الأدنى العالي في هونغ كونغ إلى تقليل عدد المصدّرين، مما يسبب قلة الخيارات لمستثمر التجزئة.
2. زادت الفروق في التنظيم عبر الحدود من تعقيد الامتثال.
3. قد تؤدي الثغرات التقنية أو سوء إدارة الاحتياطيات إلى تقلبات في القيمة.

الاستنتاج: يجب على مستثمر التجزئة اتباع استراتيجيات جديدة

توفر لائحة "عملة مستقرة" في هونغ كونغ بيئة استثمارية آمنة ومنظمة لمستثمر التجزئة، لكنها تتطلب في الوقت نفسه من المستثمرين أن يكونوا أكثر وعيًا بالامتثال. يجب على المستثمرين اختيار عملة مستقرة مرخصة من قبل هيئة إدارة المالية، والتداول عبر منصات خاضعة للرقابة، ومراقبة الاستخدام وشفافية الاحتياطات عن كثب. مقارنةً بسياسات سنغافورة المرنة والسوق الناضجة في الولايات المتحدة، تركز هونغ كونغ بشكل أكبر على الاستقرار المالي ودولرة الرنمينبي، مما يجعلها مناسبة لمستثمري التجزئة الذين يسعون إلى استثمار مستقر.

اقتراحات العمل

-短期: التركيز على قائمة المصدّرين الأوائل الحاصلين على التراخيص، واختيار العملات المستقرة المتوافقة.

• في المدى المتوسط: المشاركة في التجارة عبر الحدود أو سيناريوهات تطبيقات Web3.
• طويل الأجل: متابعة مستمرة للتطورات التنظيمية في هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة، وتحسين محفظة الاستثمار.

توجد مخاطر في الاستثمار، يُنصح باستشارة مستشار محترف قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. هذه المقالة لل参考 فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.