عالم العملات الرقمية: من الابتكار إلى التحول نحو سحب الأموال

بعد العودة من حدث صناعي في هونغ كونغ، جعل التواصل مع زملاء محليين يشعر الناس بأنه على الرغم من أن الوجوه المألوفة لا تزال نشطة، إلا أن أجواء السوق قد شهدت تغييرات دقيقة. هذه ليست صراع الثيران والدببة بالمعنى التقليدي، بل هي حالة "غريبة" محيرة تجعل المتخصصين ذوي الخبرة يشعرون بالغرابة.

في البيئة الحالية، يبدو أن عالم العملات الرقمية لم يتبق فيه سوى نوع واحد من الأعمال الرائدة: بيع الرموز.

الأعمدة الثلاثة التي تدعم تشغيل الصناعة

بالنظر إلى الماضي، كان النظام البيئي في عالم العملات الرقمية يعتمد بشكل رئيسي على ثلاثة جوانب.

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل مشاريع البيتكوين، الإيثيريوم وغيرها.
2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتجارة في التسعير، اكتشاف الأصول المحتملة.
3. تدفق القيمة: بناء قنوات بيع الرموز، وتعزيز التحويل من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

في الظروف المثالية، يجب أن تدعم هذه الجوانب الثلاثة بعضها البعض وتتطور بالتعاون. ومع ذلك، فإن الواقع هو أن العنصرين الأولين يتراجعان بشكل متزايد، بينما يهيمن العنصر الثالث.

لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، ولم تعد المؤسسات الاستثمارية تدرس اتجاهات الصناعة بعمق. بل على العكس، السوق مليء بصوت واحد: "كيف نبيع العملات؟"

"اقتصاد عملة الإلغاء" واحتكار الموارد

في بيئة سوق صحية، يجب أن ترتبط هذه المراحل الثلاث ارتباطًا وثيقًا: يقوم فريق المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة تلبي احتياجات المستخدمين، وتحقيق الأرباح وعلاوة السوق؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترة الركود وتخرج في ذروة السوق؛ بينما تعمل قنوات التوزيع على تحسين كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، فإن المناقشات الحالية في عالم العملات الرقمية نادراً ما تتناول فرص الابتكار أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في بعض المجالات الفرعية التي لا تزال تحظى بتركيز، فإنه من الصعب إثارة حماس ريادة الأعمال. تختار المؤسسات في السوق الثانوية بشكل عام الانتظار، وغالباً ما تفتح الرموز المميزة الجديدة بسعر مرتفع ثم تنخفض، وتكاد تكون سيولة العملات الميمية قد جفت.

في هذه الأجواء، تبرز بشكل رئيسي الفئة الثالثة من المؤسسات، مثل صانعي السوق والوسطاء. تركز اهتماماتهم على كيفية تعبئة البيانات، وبناء العلاقات للطرح العام، والتسويق لجذب المشترين، بالإضافة إلى كيفية زيادة حجم التداول.

يميل المشاركون في السوق إلى التماثل، حيث يتنافسون بشدة على الأموال المتاحة التي تزداد ندرتها. تشكل المصادر الرائدة (بما في ذلك المشاريع عالية الجودة، ومنصات التداول الكبرى وأقسام إدراجها، وصناع السوق ووكلاء ذوي القوة المالية) مجتمع مصالح قوي. تنتقل الأموال من المستثمرين إلى رأس المال المخاطر، ثم إلى المشاريع الرائدة، بينما تغذي هذه المجموعة من المصالح من خلال استثمارات الأفراد، مما يساعدها على النمو المستمر.

تراجع الروح الابتكارية

بالمقارنة مع فترة الركود بعد انهيار منصة معروفة في عام 2022، كانت هناك كميات كبيرة من الأموال لا تزال في أيدي رأس المال الاستثماري والصناديق الثانوية، وكانت هذه الأموال تمتلك القدرة على التجدد، ويمكن استثمارها في مشاريع ريادية، وخلق قيمة وجذب أموال جديدة.

والآن، يتم استيعاب كميات كبيرة من الأموال من قبل الحلقات الوسيطة، حيث تسعى الجهات المعنية فقط لتحقيق الربح من الفارق بعد الإدراج، لتصبح وسطاء بين رأس المال الاستثماري والسوق الثانوية، ولم تعد تركز على خلق القيمة، بل تكتفي بصنع قصص "قشرية". منطق الأعمال يوضح أنه إذا احتلت قنوات التوزيع في الأسفل الجزء الأكبر من التكاليف، فإن البحث والتطوير والعمليات في الأعلى ستتقلص حتماً.

قررت الجهة القائمة على المشروع التخلي عن تطوير المنتج واستخدام كل الأموال للترويج والإدراج. على أي حال، يمكن للمشاريع التي لا تحتوي على منتج أو مستخدمين أيضًا أن تُدرج في السوق، ويمكن أن يتم ترويجها الآن حتى يتم تغليفها على أنها "مدفوعة بالميمات". كلما كانت الاستثمارات في المنتج والتكنولوجيا أقل، زادت الأموال المتاحة للإدراج وزيادة الأسعار.

عالم العملات الرقمية مسار الابتكار تحول إلى:

"بناء قصة جذابة → تعبئة سريعة → البحث عن علاقات للإدراج → الخروج نقدًا."

المنتجات، المستخدمون، القيمة؟ تلك مجرد مواساة ذاتية للمثاليين.

مصير نمط السحب

ظاهريًا، تستخدم الجهة المسؤولة عن المشروع الأموال للإدراج وزيادة الأسعار، ويبدو أن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد: تحصل الصناديق على فرصة للخروج، ويحصل المستثمرون الأفراد على مساحة للمضاربة، ويحقق الوسطاء عمولات كبيرة.

لكن على المدى الطويل، فإن فقدان العوامل الخارجية الإيجابية يؤدي إلى زيادة حجم الوسطاء، مما يشكل احتكارًا ويزيد من نسبة السحب بشكل مستمر. تقوم الأطراف العليا بتقليص تكاليف البحث والتطوير، وتواجه ضغوطًا تنظيمية وسحبًا مرتفعًا، مما يؤدي إلى عدم توازن خطير بين المخاطر والعوائد، مما يجبرها على الانسحاب. تتزايد المنافسة بين الأفراد في الأسفل، والشعور بأنهم "دائمًا هم من يتلقون الصفقة" يجعل تأثير الربح يختفي، مما يؤدي إلى خروج عدد كبير منهم.

جوهر الأمر هو أن الوسطاء (سواء كانت منصات التداول أو صانعي السوق أو الوكلاء أو المجتمعات) هم مقدمو خدمات ولا يخلقون قيمة مباشرة أو تأثيرات إيجابية. عندما تصبح الأطراف المقدمة للخدمات والأطراف المستفيدة الأكبر من السوق، يصبح السوق مثل المريض بالسرطان، وفي النهاية سيستمر الورم في النمو بينما يضعف المضيف تدريجياً.

قوة الدورة وإعادة بناء الأمل

عالم العملات الرقمية في النهاية هو سوق دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد هذا الانخفاض في السيولة، سيأتي في النهاية "إعادة إحياء القيمة" الحقيقية. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، ومشاهد الاستخدام الجديدة، ونماذج الأعمال المبتكرة إشعال الحماس للابتكار. لن يموت الابتكار، وستنفجر الفقاعة في النهاية. ما دامت هناك بارقة أمل، فقد تصبح منارة تقود الطريق.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وعالم العملات الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب" أعمق. فقط عندما لا يكون لدى ساحب الأموال أي عملات لسحبها، وانهار نموذج السوق الذي يهيمن عليه الوسطاء، يمكن أن يتحقق إعادة البناء الحقيقي.

خلال هذه الفترة، سيواجه العاملون فترة من الفوضى مليئة بالشكوك والصراعات الداخلية والإرهاق والشك الذاتي.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعات هي Prelude جديدة.

المستقبل قد يكون مشرقًا، لكن الطريق إلى النور قد يكون طويلاً وصعبًا.