جوهر تطور العملات: التحديات التي تواجه المال الرقمي اللامركزي

العملة هي أساس النشاط الاقتصادي، لكننا نادرًا ما نتعمق في الخصائص التي تجعل العملة فعالة حقًا. مع تحدي المال الرقمي لمفهوم العملة التقليدية، نحتاج إلى إعادة تقييم الخصائص الأساسية اللازمة للعملة لتؤدي وظائفها الأساسية في الاقتصاد الحديث.

تاريخ يوضح أن تعريف العملة لا يكمن فقط في خصائصها التقنية، بل في قدرتها على التطور من خلال مراحل مختلفة. يجب أن تمر العملة الحقيقية بمسار تطوري مليء بالتحديات، وهو ما يصعب على معظم العملات الناشئة تحقيقه.

دورة حياة العملة الكاملة

لكي تصبح عملة كاملة الوظائف، يجب أن تنجح الأصول في إكمال أربع مراحل تطوير:

1. جذب القيمة

أولاً، يجب أن تجذب العملة رأس المال والاهتمام. سواء كان ذلك من خلال المعادن الثمينة، أو تأييد الحكومة، أو إمكانيات الزيادة المحتملة في القيمة، فإن جميع العملات الناجحة تبدأ بجذب الناس للاحتفاظ بها. هذه الجاذبية الأولية تؤسس لعملية التطور اللاحقة.

بدون هذه المرحلة، لا يمكن أن تجمع العملة الكمية الحرجة المطلوبة للاعتماد على نطاق واسع. لقد قدمت العديد من العملات الرقمية أداءً ممتازًا في هذه المرحلة، مستفيدة من المضاربة وتأثير الشبكة لبناء الاعتماد الأولي والسيولة.

2. تطوير الحجم

ثانياً، يجب أن تحقق العملة حجمًا كافيًا وسيولة لدعم الأنشطة الاقتصادية ذات المعنى. تحتاج إلى عمق سوق كافٍ لتجنب تقلبات مفرطة نتيجة للتداول؛ كما تحتاج إلى توزيع كافٍ لضمان عدم صعوبة العثور على نظراء في التداول.

تجلب النطاق مصداقية وتأثير الشبكة والسيولة اللازمة للاستخدام الواسع. لقد نجحت بعض العملات الرقمية الرئيسية في اجتياز هذه المرحلة، حيث وصلت قيمتها السوقية إلى تريليونات الدولارات.

3. آلية الاستقرار

ثالثًا، يجب أن تطور العملة آلية مستقرة تجعلها موثوقة في التجارة والعقود. الاستقرار لا يعني قيمة ثابتة، بل يشير إلى القدرة على التنبؤ والمرونة تحت ضغط السوق. يتطلب ذلك آليات تقنية ودعم مؤسسي.

فشلت العديد من العملات الناشئة في هذه المرحلة. الاستقرار الحقيقي يتطلب نظامًا قادرًا على العمل بشكل طبيعي في ظل ظروف السوق المختلفة، دون الانهيار أو الحاجة إلى تدخل خارجي. وهذا يعني أن العملة يجب أن تمتلك آليات استجابة داخلية قادرة على التعامل مع الفائض في الطلب ونقص الطلب.

4. الفائدة الاقتصادية

أخيرًا، يجب أن تكون العملة عملية حقًا في الأنشطة الاقتصادية العادية التي تتجاوز المضاربة. يجب أن تكون وحدة محاسبة موثوقة، ووسيلة للتبادل، ووسيلة لتخزين القيمة في مختلف البيئات الاقتصادية.

تعني الفائدة الحقيقية دعم جميع الوظائف المالية اللازمة للاقتصاد الحديث: المدفوعات الفعالة، والعقود الموثوقة، وسوق الإقراض المعقول، ودورات التخطيط المستقرة. وهذا يعني أن العملة أصبحت عادية وعملية، وليس مجرد شيء مثير وجديد.

مشكلة التنسيق

نادراً ما يدرك الناس أن المرحلة المتأخرة تحتاج إلى حل مشكلة التنسيق الأساسية التي تزداد صعوبتها مع زيادة حجم النظام.

النظر في الوظائف الأساسية للعملة، مثل توفير وظيفة الملاذ الأخير، وتنفيذ تدابير الاستقرار الطارئة أو التدخل في الأزمات. هذه الوظائف هي في جوهرها سلع عامة. تتطلب من الكيانات وضع استقرار النظام فوق مصالحها الذاتية - لتحمل المخاطر الفردية من أجل المنفعة الجماعية.

في الأنظمة اللامركزية التي تركز بشكل كامل على المصالح الشخصية، تفتقر هذه الوظائف الرئيسية إلى الدعم الهيكلي. قد تعمل الأنظمة بشكل جيد في الظروف العادية، لكنها تنهار في الأوقات التي تكون فيها الاستقرار أمرًا حاسمًا.

لقد رأينا هذه الهشاشة تتكرر في سوق المال الرقمي:

• في انهيار مارس 2020، اضطرت بعض البورصات إلى تعليق التداول لمنع تهديد التصفية المتسلسل الذي كان يمكن أن يؤدي إلى انهيار كامل للنظام البيئي.

• في "الخميس الأسود"، احتاج بروتوكول DeFi معين إلى استجابة حوكمة طارئة ومساعدة من المجتمع بسبب نقص الضمانات.

• تم إنقاذ عملة مستقرة معينة في البداية من خلال تدخل كبير من المشاركين ذوي الأموال الوفيرة خلال ضغط السوق، ولكن عندما زاد حجمها إلى درجة لم تستطع حتى هؤلاء الداعمين من استقرارها، انهارت بالكامل.

تظهر هذه الأمثلة حقيقة عميقة: على الرغم من أن العملات المشفرة تعزز في النظرية أنظمة غير قائمة على الثقة، إلا أن بقائها في الأزمات يعتمد مرارًا وتكرارًا على تدخل المشاركين الذين يتمتعون بالثقة الضمنية والتقدير.

مع توسع نطاق النظام، تصبح هذه المشكلة التنسيقية صعبة بشكل متزايد. بينما يمكن حل المشكلات من خلال التنسيق غير الرسمي على نطاق أصغر، تصبح مستحيلة بمجرد أن يتجاوز النظام بعض العتبات.

متطلبات تشكيل رأس المال

بالإضافة إلى الاستقرار، يجب أن تدعم العملة الجيدة تشكيل رأس المال - عملية الإقراض التي تعزز إنتاجية الاقتصاد. هذه هي إحدى القيود الأساسية الأخرى التي تواجهها العملات المشفرة الحالية.

تزداد استخدام الأصول المشفرة كضمان، ولكن نادراً ما يتم استخدامها كأصول لتسعير الديون. قلة من الناس مستعدون لاقتراض العملات المشفرة الرئيسية، حيث أن عدم اليقين الذي تحمله يخلق مخاطر يصعب إدارتها للمقترضين والمقرضين.

يجب أن توفر العملة المكتملة الوظائف وحدة محاسبة مستقرة للبروتوكولات عبر الزمن. سواء كان المقترضون يبنون منازل أو يمولون الشركات أو يطورون البنية التحتية، فإنهم يحتاجون إلى قدر معقول من اليقين بشأن القيمة المستقبلية لديونهم.

تصميم نظام عملة كامل

إن قيود العملات المشفرة الحالية ليست مسألة مؤقتة، بل هي قيود تصميمية أساسية. تم تصميم الأصول مثل العملات المشفرة الرئيسية بشكل رئيسي للمرحلتين التطويريتين الأوليين - جذب القيمة وتطوير الحجم.

إن نماذج العرض الثابتة أو المحدودة بشدة لديها حوافز قوية للتبني المبكر والمضاربة. هذا التصميم يظهر أداءً ممتازًا في بدء القيمة وتحقيق الحجم الأولي، لكنه يصبح عبئًا عندما تكون هناك حاجة إلى الاستقرار والعملية لتحقيق اعتماد أوسع.

إذا لم يكن هناك آلية للتكيف مع الظروف الاقتصادية المتغيرة باستمرار، أو توفير وظيفة كملاذ أخير، أو آلية مستقرة في أوقات الأزمات، فإن هذه الأنظمة تظل بشكل أساسي أنظمة عملات غير مكتملة. إنها تعمل بشكل جيد كدفتر ملكية، لكنها تجد صعوبة في أن تصبح عملة كاملة الوظائف.

الهيكل الكامل للعملة الجيدة

استنادًا إلى هذه الملاحظات، يمكننا تحديد المحتوى المطلوب للعملة ذات الهيكل الكامل:

1. آلية العرض التكيفية: يجب أن تكون العملة الجيدة قادرة على التوسع عندما يتجاوز الطلب العرض، والانكماش عندما يتجاوز العرض الطلب، مما يخلق ضغط استقرار طبيعي.

2. وظيفة الملاذ الأخير: تحتاج العملة الجيدة إلى آلية مدمجة، لتوفير السيولة والاستقرار والتدخل تحت ضغط السوق، دون الحاجة إلى تنسيق خارجي.

3. استخدام الاحتياطي الإنتاجي: يجب أن تستخدم العملة الجيدة قيمتها المتراكمة للأغراض الإنتاجية، بدلاً من تركها خاملة أو تتلاشى، من أجل خلق قيمة مستدامة للنظام.

4. أساس سوق الإقراض: يجب أن توفر العملة الجيدة الاستقرار اللازم لتطوير سوق إقراض وظيفي، مما يسمح بتكوين رأس المال دون التعرض لمخاطر مفرطة.

5. مؤشرات صحية شفافة: يجب أن توفر العملة الجيدة مؤشرات واضحة لحالة النظام الصحية، مما يمكّن المشاركين من اتخاذ قرارات مستنيرة بناءً على قوة الأساسيات وليس فقط على أساس مشاعر السوق.

إن التطور التاريخي لنظام النقود التقليدي لم يكن عشوائيًا — فقد تطورت هذه الخصائص لأنها ضرورية لعمل النقود في ظل ظروف اقتصادية متنوعة.

سد الفجوة

هذا التحليل لا ينكر إنجازات المال الرقمي. لقد حققت العملات الرقمية الرئيسية إنجازات استثنائية من خلال إكمال المرحلتين الأوليين من التطور - إثبات أن بدء نظام العملات غير السيادية ممكن من خلال الحوافز السوقية.

لقد قدم نجاحهم استراتيجيات حاسمة للمرحلة الأولية من تطور المال. الرؤية الأساسية هي أن النظام النقدي الكامل يحتاج عند تصميمه إلى مراعاة حالته الناضجة النهائية، بينما لا يزال قادرًا على التعامل مع مراحل التطور المبكرة.

تحتاج تقنيات المال إلى مراعاة كل من النمو الأولي وآليات المضاربة، مع توفير مسار لتحقيق الاستقرار والعملية بعد الوصول إلى حجم كافٍ. تحتاج إلى دمج القدرة على الإطلاق التي تجعل العملات المشفرة ناجحة مع الآليات التكيفية التي تفتقر إليها حاليًا.

الاستنتاج: الطريق نحو المال الجيد

تطور العملة ليس مجرد مسألة تقنية، بل هو حل لمشكلة التنسيق المتزايدة مع زيادة الحجم. يجب تصميم العملة بشكل إيجابي لتعمل طوال دورة حياتها - من التبني الأولي إلى التطبيقات الناضجة - وأن تمتلك آلية للتكيف مع الظروف المتغيرة دون الحاجة إلى تدخل خارجي مستمر.

هذا لا يعني العودة إلى نظام مركزي بالكامل، بل يعني تصميم نظام متكامل الهيكل، مع تضمين الآليات اللازمة لتشغيل المال. وهذا يعني أن العملة المبتكرة ستكون فعالة ليس فقط في أفضل الظروف، ولكن أيضًا في مجموعة متنوعة من السيناريوهات الاقتصادية.

مع استمرارنا في تطوير المال الرقمي، توفر لنا هذه الرؤى إطارًا لتقييم إمكانياته. لا ينبغي علينا التركيز فقط على الخصائص التقنية أو الزيادة قصيرة الأجل في الأسعار، بل يجب أن نفكر فيما إذا كانت العملة تمتلك العناصر الهيكلية الكاملة اللازمة لأداء وظيفة العملة الجيدة طوال مسار تطورها.

مستقبل المال لا ينتمي إلى الأنظمة التي تمتلك التكنولوجيا المتقدمة أو التي تحقق أقوى نمو أولي، بل ينتمي إلى الأنظمة التي تفهم تمامًا آلية تشغيل المال الفعلية عند تصميمها.